Chevron (CVX) wraca do łask po skoku cen ropy po uderzeniach USA wymierzonych w Iran

Ponowne działania wojskowe USA przeciwko Iranowi wywindowały ceny ropy, co przełożyło się na wzrost notowań wielu spółek z sektora energetycznego. W tym samym czasie inwestorzy zaczęli uważniej śledzić nadchodzącą aktualizację wyników Chevron za drugi kwartał.

Chevron wykazuje również wyraźną poprawę na giełdzie. W ujęciu 7 dni kurs akcji wzrósł o 6,27%, w perspektywie 30 dni o 10,24%, a od początku roku o 23,78%. Łączna stopa zwrotu dla akcjonariuszy wyniosła w 1 roku 31,31%, a w okresie 5 lat 134,16% — pokazuje to, jak obecna siła rynku wpisuje się w dłuższy, wieloletni dorobek.

Wycena i „dwa scenariusze” dla inwestorów sprowadzają się w praktyce do pytania: czy większość łatwego zysku jest już za nami, czy bieżące ceny nadal zostawiają miejsce na istotny wzrost, gdy rynek będzie weryfikował założenia.

### Najbardziej popularny pogląd: Chevron jest lekko niedowartościowany Najczęściej przywoływana historia wyceny dla Chevron zakłada wartość godziwą na poziomie 216,04 USD za akcję, powyżej ostatniego kursu zamknięcia na poziomie 192,98 USD. W tej logice akcje są umiarkowanie niedowartościowane.

Argumentem jest rekordowy wzrost produkcji — szczególnie w obszarze Permian oraz dzięki przejęciu Hessa (Guyana, Bakken). Według tej narracji Chevron ma dzięki temu lepiej odpowiadać na rosnące zapotrzebowanie na energię wynikające ze wzrostu liczby ludności na świecie oraz rozwoju rynków wschodzących. Ma to wspierać wyższy poziom bazowych przychodów oraz dłuższą zdolność do generowania gotówki.

Jednocześnie ten obraz może szybko się zmienić, jeśli duże projekty upstream (wydobycie) napotkają problemy z kosztami lub z harmonogramem, albo jeśli rosnące obciążenia regulacyjne oraz presja dekarbonizacyjna będą mocniej wpływać na długoterminowe stopy zwrotu.

### Druga perspektywa: zdaniem części inwestorów Chevron jest drogi względem zysków Choć powyższa narracja i analityczna wycena wartości godziwej sugerują 10,7% niedowartościowania, bieżący wskaźnik P/E (cena do zysku) wynosi 34,7x, co maluje trudniejszy obraz. Jest wyraźnie powyżej szacunkowej wartości „uczciwej” równej 29,5x oraz średniej dla amerykańskiego sektora Oil & Gas na poziomie 14,5x — nawet jeśli jest blisko średniej dla spółek porównywalnych (35,7x).

Dla inwestorów ta różnica oznacza mniejszy margines błędu, jeśli oczekiwania nie zostaną spełnione. Ostatecznie pozostaje pytanie, jak komfortowo inwestorzy kupują dziś tego typu krotność zysków dla Chevron.

Chevron pozostaje więc wrażliwy na to, jak rynek zareaguje na kolejne dane, w tym na aktualizację wyników za drugi kwartał oraz na potwierdzenie założeń dotyczących produkcji i przyszłych zysków.