Cencora: akcje zyskały 3,8% od publikacji wyników. Czy wzrost się utrzyma?

Minął około miesiąc od publikacji ostatnich wyników Cencory (COR). W tym czasie akcje spółki zdrożały o około 3,8%, wyprzedzając indeks S&P 500.

Czy ta pozytywna tendencja utrzyma się przed publikacją kolejnych wyników, czy też kurs Cencory czeka korekta? Aby lepiej zrozumieć czynniki, które ostatnio wpływały na działalność Cencora, Inc., warto najpierw przyjrzeć się najnowszym wynikom spółki, a następnie reakcji inwestorów i analityków.

Wyniki Cencory za III kwartał przekroczyły oczekiwania dzięki wzrostowi segmentów; spółka podniosła prognozę zysku na akcję

W trzecim kwartale roku fiskalnego 2026 Cencora wypracowała skorygowany zysk na akcję w wysokości 4,48 USD. Wynik był o 2,5% wyższy od konsensusu analityków Zacks, który zakładał 4,37 USD. Zysk na akcję wzrósł o 12% rok do roku.

Zysk obliczony zgodnie z zasadami rachunkowości GAAP wyniósł 3,94 USD na akcję wobec 3,52 USD rok wcześniej.

Przychody

Przychody Cencory wzrosły o 5,1% rok do roku, do 84,76 mld USD. Były jednak o 0,2% niższe od konsensusu na poziomie 84,89 mld USD. Za wzrost przychodów odpowiadały oba główne segmenty: U.S. Healthcare Solutions oraz International Healthcare Solutions. Skorygowany zysk operacyjny całej grupy zwiększył się o 17%.

Po publikacji lepszych od oczekiwań wyników Cencora podniosła prognozę skorygowanego zysku na akcję na rok fiskalny 2026.

Analiza segmentów

Wzrost segmentu U.S. Healthcare Solutions

Przychody segmentu U.S. Healthcare Solutions wzrosły o 4,9% rok do roku, do 74,9 mld USD. Wzrost wynikał z większego wolumenu sprzedaży, w tym wyższej sprzedaży specjalistycznych produktów do systemów ochrony zdrowia i gabinetów lekarskich, a także leków z grupy GLP-1 stosowanych w leczeniu cukrzycy i otyłości.

Poprawę częściowo ograniczyły niższe ceny producentów niektórych markowych leków, utrata klienta z sektora onkologicznego w 2025 roku oraz spadek sprzedaży do dużego klienta realizującego zamówienia pocztowe.

Zysk operacyjny segmentu wzrósł o 15,9%, do 966,2 mln USD. Wzrost wspierały OneOncology i wyższa sprzedaż farmaceutyków. Wyższe koszty operacyjne oraz utrata klienta z branży onkologicznej częściowo ograniczyły wzrost.

Rozwój działalności międzynarodowej Cencory

Przychody segmentu International Healthcare Solutions wyniosły 7,7 mld USD, co oznacza wzrost o 5,9% w ujęciu raportowanym i o 6,1% po wyeliminowaniu wpływu zmian kursów walutowych. Poprawa wynikała przede wszystkim z rozwoju europejskiej dystrybucji oraz globalnych usług logistycznych dla produktów specjalistycznych.

Zysk operacyjny segmentu zwiększył się o 20,8%, do 165,9 mln USD. Po wyeliminowaniu wpływu kursów walutowych wzrost wyniósł 23,1%. Wynik poprawiły zarówno europejska działalność dystrybucyjna, jak i globalne usługi logistyczne dla produktów specjalistycznych.

Wzrost w pozostałych obszarach działalności

Przychody w kategorii Other wzrosły o 6,9% rok do roku, do 2,3 mld USD. Wzrost przychodów Profarmy i MWI Animal Health został częściowo zniwelowany przez niższą sprzedaż usług doradczych po sprzedaży amerykańskiej działalności konsultingowej w kwietniu 2026 roku.

Zysk operacyjny kategorii Other zwiększył się o 24,8%, do 108,7 mln USD. Wzrost wynikał głównie z rozwoju MWI Animal Health oraz, w mniejszym stopniu, z niższych kosztów amortyzacji po zaklasyfikowaniu tej działalności jako przeznaczonej do sprzedaży.

Wyższa rentowność Cencory

Skorygowany zysk brutto wzrósł o 23,2% rok do roku, do 3,52 mld USD. Skorygowana marża brutto, czyli udział zysku brutto w przychodach, zwiększyła się o 61 punktów bazowych (0,61 punktu procentowego), do 4,16%. Głównym powodem była wyższa marża brutto w segmencie U.S. Healthcare Solutions po przejęciu OneOncology.

Korzyść ta została częściowo zniwelowana przez większą sprzedaż produktów GLP-1, które charakteryzują się niższą marżą brutto.

Skorygowane koszty operacyjne wzrosły o 26,8%, do 2,28 mld USD. Było to przede wszystkim efektem kosztów związanych z OneOncology.

Skorygowany zysk operacyjny wyniósł 1,24 mld USD, czyli o 17% więcej niż w analogicznym kwartale poprzedniego roku. Skorygowana marża operacyjna wzrosła o 15 punktów bazowych, do 1,46%, ponieważ wzrost zysku brutto przewyższył wpływ wyższych kosztów operacyjnych.

Koszty odsetkowe netto zwiększyły się o 72%, do 140,7 mln USD. Wzrost wynikał z odsetek od wyemitowanych obligacji uprzywilejowanych i kredytów terminowych o zmiennym oprocentowaniu, które posłużyły do sfinansowania części przejęcia OneOncology, a także z niższych przychodów odsetkowych. Skorygowana efektywna stawka podatkowa spadła z 20,7% do 19,9%.

Podniesiona prognoza na rok fiskalny 2026

Cencora podniosła prognozę skorygowanego zysku na akcję na rok fiskalny 2026 z przedziału 17,70–17,90 USD do 17,75–17,95 USD. Spółka nadal zakłada wzrost przychodów o 4–6%. Prognoza wzrostu skorygowanego zysku operacyjnego została jednak podniesiona z 12–14% do 13–14%.

Przychody segmentu U.S. Healthcare Solutions mają wzrosnąć o 4–6%, a jego zysk operacyjny o 14,5–15,5%. Przychody International Healthcare Solutions powinny zwiększyć się o około 8%, a zysk operacyjny tego segmentu o około 9%. Przychody kategorii Other mają wzrosnąć o około 6%, a zysk operacyjny o około 10%.

Jak zmieniały się szacunki od publikacji wyników?

Od czasu publikacji wyników nowe szacunki dla Cencory generalnie spadają. Skala obniżek wskazuje na pogorszenie oczekiwań wobec spółki.

Oceny VGM

Cencora ma obecnie ocenę wzrostu Zacks na poziomie A, ale bardzo słabą ocenę dynamiki — F. W obszarze wyceny spółka otrzymała ocenę B, co plasuje ją w drugim kwintylu tej strategii inwestycyjnej.

Łączna ocena VGM, która uwzględnia wycenę, wzrost i dynamikę, wynosi A. Jeśli inwestor nie koncentruje się na jednej strategii, to właśnie ta ocena powinna być dla niego najważniejsza.

Perspektywy

Szacunki dla Cencory generalnie zmierzają w dół, a skala tych zmian wskazuje na pogorszenie oczekiwań. Cencora ma obecnie rangę Zacks nr 3, czyli „trzymaj”. Oczekiwany zwrot z akcji w ciągu najbliższych kilku miesięcy jest zgodny ze średnią rynkową.

Wyniki innej spółki z branży

Cencora należy do branży usług medycznych według klasyfikacji Zacks. W ciągu ostatniego miesiąca akcje Pediatrix Medical Group (MD), spółki z tej samej branży, zyskały 1,4%. Firma opublikowała wyniki za kwartał zakończony w czerwcu 2026 roku ponad miesiąc temu.

Pediatrix Medical Group odnotowała w ostatnim raportowanym kwartale przychody w wysokości 487,78 mln USD, co oznacza wzrost o 4% rok do roku. Zysk na akcję wyniósł 0,63 USD wobec 0,53 USD rok wcześniej.

Pediatrix Medical Group ma w bieżącym kwartale wypracować zysk na akcję w wysokości 0,63 USD. Oznaczałoby to spadek o 6% rok do roku. W ciągu ostatnich 30 dni konsensus analityków Zacks nie zmienił się.

Pediatrix Medical Group ma rangę Zacks nr 3, czyli „trzymaj”, uwzględniając ogólny kierunek i skalę zmian szacunków. Spółka ma również ocenę VGM na poziomie A.