Caterpillar (CAT) może być niedowartościowany o 13% po rekordowym kwartale i podwyższeniu prognoz

Caterpillar (CAT) znalazł się ponownie w centrum uwagi po opublikowaniu rekordowych wyników za drugi kwartał. Spółka podniosła prognozę sprzedaży na cały rok, a popyt związany z budową centrów danych dla sztucznej inteligencji oraz wytwarzaniem energii nadal wpływa na jej perspektywy.

Podniesione prognozy i rekordowy portfel zamówień wyraźnie podbiły kurs Caterpillar w tym roku. Stopa zwrotu z akcji od początku roku wynosi 43,21%, a całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy z ostatnich 12 miesięcy sięga 107,3%. W ostatnim czasie dynamika osłabła. Kurs spadł o 8,85% w ciągu 30 dni i o 4,51% w ciągu 90 dni. Inwestorzy nadal koncentrują się jednak na długoterminowych perspektywach, wspieranych przez rekordowe wyniki kwartalne i skup akcji własnych.

Caterpillar korzysta z rosnącego zapotrzebowania na infrastrukturę związaną ze sztuczną inteligencją. Dotyczy to przede wszystkim budowy centrów danych oraz sprzętu potrzebnego do ich obsługi. Kluczowe pytanie brzmi, czy ostatni spadek kursu po wcześniejszych silnych wzrostach oznacza osłabienie zainteresowania tym trendem, czy raczej różnicę między nastrojami inwestorów a wyceną wynikającą z rekordowego portfela zamówień i podniesionych prognoz.

### Najpopularniejszy scenariusz: 12% niedowartościowania

Najczęściej śledzony scenariusz wycenia akcje Caterpillar na 970,37 USD, podczas gdy ostatni kurs zamknięcia wynosił 856,96 USD. Taka różnica sugeruje, że ostatnie spadki mogą oznaczać lukę w wycenie, a nie załamanie perspektyw związanych z infrastrukturą dla sztucznej inteligencji.

Portfel zamówień rósł we wszystkich trzech głównych segmentach spółki. Sprzyjał temu silny globalny popyt na infrastrukturę, szczególnie w Ameryce Północnej, Afryce i na Bliskim Wschodzie. Według tego scenariusza powinno to przełożyć się na wzrost sprzedaży powyżej dotychczasowego trendu pod koniec 2025 roku i w 2026 roku, a także na dalszy wzrost przychodów.

Wycena opiera się na założeniu szybszego wzrostu przychodów, poprawy marż oraz wyższego mnożnika przyszłych zysków. Kluczowe znaczenie mają również przyjęte założenia dotyczące zysku, wzrostu i stopy dyskontowej, czyli wskaźnika używanego do przeliczenia przyszłych przepływów pieniężnych na ich wartość dzisiejszą.

Wynik tej wyceny to wartość godziwa 970,37 USD, co oznacza niedowartościowanie względem ostatniego kursu zamknięcia.

Ta korzystna ocena może się jednak pogorszyć, jeśli nowe cła mocniej od oczekiwań obniżą marże. Ryzykiem jest również słabszy popyt w budownictwie i górnictwie, który mógłby ograniczyć liczbę nowych zamówień.

### Inne spojrzenie: Caterpillar przez pryzmat przepływów pieniężnych

Odmienny obraz pokazuje model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), czyli metoda wyceny oparta na przewidywanych przyszłych wpływach i wydatkach pieniężnych spółki. Według tego modelu kurs akcji Caterpillar wynoszący 856,96 USD znajduje się powyżej szacowanej wartości przyszłych przepływów pieniężnych na poziomie 796,40 USD. Oznacza to przewartościowanie, a nie niedowartościowanie akcji.

Różnica między tymi wycenami sugeruje, że jeśli generowanie gotówki będzie przebiegać zgodnie z modelem DCF, inwestorzy mogą płacić z góry za większy wzrost lub większą odporność biznesu, niż obecnie uzasadniają prognozowane przepływy pieniężne. Przy kursie zbliżonym do dzisiejszego kluczowe znaczenie ma więc to, które założenia dotyczące przyszłości Caterpillar okażą się trafniejsze.

Wycena akcji Caterpillar w modelu DCF na sierpień 2026 roku wskazuje na wartość godziwą 796,40 USD.