Napco podnosi kwartalną dywidendę do 0,17 USD, a przychody powtarzalne sięgają 103 mln USD

Napco Security Technologies (NSSC) zakończyła czwarty kwartał fiskalnego 2026 roku rekordowymi wynikami. Przychody netto wzrosły o 10% rok do roku, do 55,8 mln USD. Przychody z usług powtarzalnych, czyli regularnie odnawianych usług przynoszących spółce stałe wpływy, zwiększyły się o prawie 13%, do 25,3 mln USD. Marża brutto tego segmentu wyniosła 90,1%.

Na podstawie przychodów powtarzalnych z lipca annualizowany poziom tych przychodów (szacunkowa wartość roczna przy założeniu utrzymania bieżącego poziomu) wzrósł do około 103 mln USD. Nie oznacza to prognozy, lecz wskazuje, ile spółka uzyskałaby w ciągu roku, gdyby bieżące miesięczne przychody powtarzalne utrzymały się na podobnym poziomie.

Po pięciu dekadach wzrostu pod kierownictwem założyciela Kevin Buchel objął stanowiska dyrektora generalnego i prezesa. Richard Soloway, dotychczasowy założyciel, prezes zarządu, dyrektor generalny i sekretarz, został założycielem i prezesem wykonawczym. Soloway określił zmianę jako zachowanie ciągłości działalności.

W całym fiskalnym 2026 roku przychody Napco wyniosły rekordowe 202,3 mln USD. Skorygowana EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, sięgnęła 66,7 mln USD. Spółka wygenerowała także ponad 59 mln USD wolnych przepływów pieniężnych, czyli środków pozostających po wydatkach potrzebnych do prowadzenia i utrzymania działalności.

Zysk netto według zasad non-GAAP, czyli po wyłączeniu wybranych jednorazowych lub niegotówkowych pozycji, wzrósł o 32%, do rekordowych 57,3 mln USD. Rozwodniony zysk na akcję zwiększył się o 34,5%, do 1,60 USD.

W samym czwartym kwartale zysk netto wzrósł o 52,7%, do 17,8 mln USD, czyli 0,50 USD na rozwodnioną akcję. Zwroty ceł zwiększyły kwartalny zysk na akcję o około 0,09 USD.

W ujęciu całorocznym zysk netto według zasad GAAP wzrósł o 0,9%, do 43 mln USD, czyli 1,20 USD na rozwodnioną akcję. Marża brutto wzrosła do 61,3%. Marża brutto na sprzedaży urządzeń zwiększyła się do 37,4%, a marża brutto usług powtarzalnych wyniosła 90,1%.

Na wynik brutto w kwartale pozytywnie wpłynęły zwroty ceł związane z IEEPA, czyli ustawą regulującą nadzwyczajne uprawnienia gospodarcze prezydenta Stanów Zjednoczonych. Efekt ten wyniósł około 600 punktów bazowych, czyli 6 punktów procentowych. Jednocześnie koszty ceł nakładanych na podstawie Section 122 obciążały marże na urządzeniach.

Spółka wskazała również na problemy w łańcuchu dostaw związane z rozbudową centrów danych. Zwiększa ona presję na koszty podzespołów elektronicznych. Kevin Buchel powiedział, że Napco reaguje na podwyżki, eskalując rozmowy z dostawcami i negocjując ceny.

Napco miała na koniec okresu 137,6 mln USD w gotówce, ekwiwalentach gotówki i zbywalnych papierach wartościowych. Spółka nie miała zadłużenia.

Zarząd nie przedstawił w trakcie rozmowy formalnych prognoz przychodów ani zysku na akcję na fiskalny 2027 rok. Podkreślił jednak, że polityka celna, problemy w łańcuchu dostaw i warunki rynkowe pozostają zmienne. Spółka wdrożyła już działania cenowe.

W przypadku MVP, czyli chmurowej platformy kontroli dostępu, zarząd oczekuje pojawienia się istotnych przychodów powtarzalnych w okolicach października i listopada. Kevin Buchel zaznaczył, że obecnie przychody z tego rozwiązania nie są jeszcze znaczące. Dodał, że dokładny termin może przypaść kilka miesięcy wcześniej lub później.

Zarząd wskazał także na około sześciomiesięczne opóźnienie między aktywacją usługi a pojawieniem się pełnego strumienia przychodów powtarzalnych. Według Buchela może to oznaczać wzrost annualizowanego poziomu tych przychodów pod koniec roku.

Podczas pytań analitycy koncentrowali się na ryzyku związanym z łańcuchem dostaw, marżach na urządzeniach, tempie wzrostu przychodów powtarzalnych oraz liczbie projektów i wdrażaniu platformy MVP. Ton analityków był neutralny do lekko sceptycznego. Zarząd prezentował umiarkowanie pozytywne stanowisko w wypowiedziach przygotowanych wcześniej i bardziej bezpośrednie odpowiedzi w sesji pytań. Podkreślał odporność działalności oraz możliwość reagowania cenami i negocjacjami z dostawcami.

Matt Summerville z D.A. Davidson zapytał o problemy w łańcuchu dostaw i ryzyko opóźnień wysyłek. Kevin Buchel odpowiedział, że Napco dotychczas nie odczuła żadnego wpływu tych problemów, ale będzie musiała się z nimi zmierzyć w nadchodzącym roku fiskalnym.

Summerville zapytał również o kluczowe wskaźniki dotyczące uruchomienia MVP i liczbę projektów w przygotowaniu. Buchel stwierdził, że do końca bieżącego roku kalendarzowego spółka powinna móc mówić o platformie w bardzo korzystny sposób. Dodał, że liczba projektów jest wyraźnie większa niż wcześniej.

James Ricchiuti z Needham zapytał o marże i strukturę sprzedaży urządzeń oraz popyt na początku pierwszego kwartału. Buchel powiedział, że sprzedaż radiotelefonów była bardzo mocna i obniży marże na urządzeniach, ale jednocześnie prowadzi do powstania atrakcyjnych przychodów powtarzalnych. W kwestii popytu zarząd nie odnotował żadnej zmiany względem wcześniejszych odczuć.

Lance Vitanza z TD Cowen zapytał o tempo wzrostu przychodów powtarzalnych oraz ewentualne zmiany w strategii i alokacji kapitału po objęciu stanowiska przez nowego dyrektora generalnego. Buchel odpowiedział, że nie oczekuje takich zmian. W sprawie przejęć zaznaczył, że Napco potencjalnie analizuje akwizycje, ale transakcja musi być odpowiednia. Richard Soloway dodał, że spółka ma również wystarczające moce produkcyjne, aby obsłużyć przejętą działalność, jeśli będzie ona spełniała przyjęte kryteria.

Jaeson Schmidt z Lake Street zapytał o współpracę z ADI i siłę rynku szkolnego. Buchel określił ADI jako dobrego partnera i powiedział, że oba obszary — współpraca z ADI oraz rynek szkolny — pozostają silne.

Will, zadający pytanie w imieniu Jeremy’ego Hamblina z Craig-Hallum, poruszył temat rabatów, cen i kosztów operacyjnych. Andrew Vuono, starszy wiceprezes ds. finansów, dyrektor finansowy i dyrektor administracyjny, powiedział, że wyniki fiskalnego 2026 roku odzwierciedlają większą dyscyplinę. Spółka twardo negocjuje z dystrybutorami, aby ograniczyć duże rabaty. Vuono nie oczekuje innych istotnych zmian w kosztach sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji. Wskazał jednak na dodatkowe potrzeby w obszarze technologii informatycznych i cyberbezpieczeństwa.

W porównaniu z poprzednim kwartałem zmieniła się struktura kierownictwa. W trzecim kwartale Richard Soloway był założycielem, prezesem zarządu, dyrektorem generalnym i sekretarzem. W czwartym kwartale Kevin Buchel objął stanowiska dyrektora generalnego i prezesa, a Soloway został założycielem i prezesem wykonawczym.

Zmieniła się również polityka zwrotu kapitału dla akcjonariuszy. Kwartalna dywidenda wzrosła z 0,15 USD w trzecim kwartale do 0,17 USD w czwartym kwartale. Oznacza to wzrost o 13,3% względem poprzedniej dywidendy.

Wzrosła także deklarowana roczna wartość przychodów powtarzalnych — z około 101 mln USD w trzecim kwartale, obliczonych na podstawie przychodów z kwietnia, do około 103 mln USD w czwartym kwartale, obliczonych na podstawie przychodów z usług powtarzalnych z lipca.

W trzecim kwartale zarząd zwracał szczególną uwagę na koszt ugody prawnej w wysokości 16 mln USD. W czwartym kwartale Andrew Vuono przypomniał, że całoroczny zysk operacyjny został obniżony przez tę ugodę, ogłoszoną w trzecim kwartale fiskalnym. Tym razem większy nacisk położono na wpływ ceł, strukturę sprzedaży i problemy w łańcuchu dostaw.

Główne czynniki ryzyka obejmują dalszy wpływ ceł i zwrotów ceł na raportowaną rentowność, presję na koszty podzespołów elektronicznych oraz niepewny termin osiągnięcia przez MVP istotnych przychodów powtarzalnych. Analitycy nadal dopytywali również o trwałość marż na urządzeniach, zwłaszcza przy wysokiej sprzedaży radiotelefonów, oraz o tempo przekształcania większej liczby projektów w przychody.

Zarząd przedstawił fiskalny 2026 rok jako rekordowy, napędzany przez usługi powtarzalne. Wskazał na około 103 mln USD annualizowanego poziomu przychodów powtarzalnych, utrzymującą się marżę brutto usług powtarzalnych powyżej 90% oraz wolny od zadłużenia bilans z 137,6 mln USD w gotówce i zbywalnych papierach wartościowych. Zmianę na stanowisku dyrektora generalnego, które objął Kevin Buchel, przedstawiono jako zachowanie ciągłości działalności. Jednocześnie spółka podniosła kwartalną dywidendę do 0,17 USD.

W sesji pytań główne obszary zainteresowania inwestorów obejmowały ryzyko w łańcuchu dostaw, strukturę marż na urządzeniach — zwłaszcza przy wysokiej sprzedaży radiotelefonów — termin przekształcenia MVP w istotne przychody powtarzalne w okolicach października i listopada oraz widoczność i termin realizacji większej liczby projektów, których liczba według zarządu jest „wyraźnie większa niż wcześniej”.