Cameco zyskuje na wsparciu DOE: 17,5 mld USD na reaktory AP1000 w USA

Amerykańskie Ministerstwo Energii (DOE), za pośrednictwem Office of Energy Dominance Financing, wcześniej przyznało warunkowe zobowiązanie kredytowe na kwotę do 17,50 mld USD. Te pożyczki mają wspierać zakup „długoletnich” elementów (long-lead items) przez Westinghouse do projektu budowy nawet 10 reaktorów jądrowych AP1000 w Stanach Zjednoczonych.

Ten ruch wzmacnia łańcuch dostaw dla reaktorów jądrowych. Jest szczególnie istotny dla Cameco, ponieważ spółka ma 49% udziałów w Westinghouse i jest ściśle powiązana z rozwojem globalnego wdrażania reaktorów.

Jak to może wpływać na Cameco

Aby inwestować w Cameco, trzeba wierzyć, że energia jądrowa pozostaje kluczowa dla długoterminowych dostaw energii oraz bezpieczeństwa energetycznego. Na tę narrację składają się m.in. górnictwo uranu, usługi paliwowe oraz 49% udziałów w Westinghouse.

Warunkowe zobowiązanie kredytowe DOE w wysokości 17,5 mld USD dla programu AP1000 w Westinghouse wpisuje się w tę perspektywę, ponieważ wzmacnia łańcuch dostaw dla reaktorów i może poprawić widoczność przyszłych budów. Może to być istotny czynnik w średnim terminie dla kontraktów Cameco oraz wyników powiązanych z Westinghouse.

W najbliższym czasie jednak główne czynniki wpływające na wyniki Cameco mają wynikać przede wszystkim z istniejących długoterminowych umów, ostatniej poprawy marż oraz powrotu produkcji po zakłóceniu spowodowanym przez powodzie w Saskatchewanie. Jednocześnie „bogaty” mnożnik zysków w wycenie spółki oraz stosunkowo nowy zespół zarządzający pozostają na pierwszym planie jako sygnały ryzyka. Wsparcie DOE może zmienić nastroje, ale nie usuwa ryzyka związanego z realizacją ani ryzyka wyceny.

Jedno z istotnych ryzyk dotyczy niezawodności operacyjnej i wykonania projektów — łatwo je niedoszacować.

Ryzyko wyceniane jest różnie

Warianty „wartości godziwej” w ujęciu Simply Wall St w przedziale od CA$67 do CA$178 na akcję w perspektywie 1 roku pokazują, że oczekiwania wobec przyszłości spółki mogą się istotnie różnić. Na tym tle wsparcie dla AP1000 podkreśla, że pomoc w ramach polityk może zderzać się z ryzykami wykonawczymi oraz ryzykiem wyceny po stronie Cameco.

Wymagane jest własne zdanie

Różne oceny wartości sprawiają, że inwestorzy mogą wyciągać odmienne wnioski. W praktyce warto samodzielnie przeanalizować, jak wsparcie rządowe łączy się z tym, co w krótszym i średnim terminie zależy od wyników operacyjnych oraz realizacji projektów związanych z Westinghouse.