Broadcom łączy boom na chipy AI z rozwojem zabezpieczeń oprogramowania

Broadcom (NASDAQ: AVGO) przyciąga w 2026 roku dużą uwagę rynku dzięki niestandardowym chipom dla sztucznej inteligencji. Ogłoszenie z 6 sierpnia dotyczące nowych funkcji VMware vDefend i Avi Load Balancer przypomniało jednak, że rozwija się również działalność spółki w zakresie oprogramowania infrastrukturalnego. To właśnie ten segment ma generować stabilne przepływy pieniężne przy wysokich marżach.

Kurs Broadcom znajduje się około 20% poniżej rekordu wszech czasów ustanowionego pod koniec maja. Inwestorzy muszą więc ocenić potencjał szybko rosnącego biznesu chipowego w sytuacji, gdy rynek już raz w tym roku zanotował korektę.

### Dwa silniki wzrostu

Najważniejszym źródłem wzrostu pozostaje portfel zamówień na niestandardowe chipy. Dyrektor generalny Hock Tan poinformował inwestorów, że przychody Broadcom z działalności związanej z półprzewodnikami AI przekroczą 100 mld USD w 2027 roku. Dla porównania, w samym drugim kwartale segment wygenerował 10,8 mld USD, czyli o 143% więcej niż rok wcześniej.

Obecnie głównym odbiorcą tych chipów jest Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL). Oczekuje się jednak, że Meta Platforms (NASDAQ: META) i inni duzi klienci zwiększą zamówienia wraz z nadejściem 2027 roku. Broadcom prognozuje już, że w bieżącym kwartale przychody z chipów AI wzrosną o ponad 200%.

Łączne przychody spółki zwiększyły się w drugim kwartale o 48% rok do roku, do 22,2 mld USD. Skorygowany zysk na akcję wzrósł o 54%, do 2,44 USD, a wolne przepływy pieniężne wyniosły 10,3 mld USD, co oznacza wzrost o 60%.

Aktualizacja vDefend i Avi Load Balancer z 6 sierpnia pokazuje, że segment oprogramowania również się rozwija. Nowe wersje — vDefend SSP 5.2, vDefend 9.1.1, Avi Load Balancer 32.1.4 oraz narzędzie migracyjne vACT 3.0 — wprowadzają natywną ochronę interfejsów API, lokalne piaskownice do analizy złośliwego oprogramowania oraz pełną obsługę środowisk odizolowanych od sieci. Jednocześnie znacznie zwiększają wydajność systemów.

Przepustowość rozproszonej zapory sieciowej może teraz wynosić do 75 Gb/s na serwer wyposażony w kartę sieciową 100 Gb/s. To wzrost o 241%. W ramach jednej instancji VMware Cloud Foundation przepustowość może skalować się do 75 Tb/s. Z kolei przepustowość Avi Load Balancer na kontroler może wzrosnąć do 12,25 Tb/s.

Nowy model wdrożenia oparty na dwóch węzłach zmniejsza także ilość sprzętu potrzebnego do uruchomienia vDefend nawet o 33%. Broadcom przedstawia te rozwiązania jako odpowiedź na cyberataki napędzane przez sztuczną inteligencję. Spółka chce w ten sposób zachęcić przedsiębiorstwa do rozszerzania wykorzystania VMware, nawet gdy uwaga rynku skupia się przede wszystkim na popycie na chipy.

### Ryzyko koncentracji klientów i ostrożny rynek

Sukces Broadcom w segmencie chipów ma również drugą stronę. Spółka jest zależna od niewielkiej liczby klientów. Alphabet i Meta odpowiadają obecnie za większość popytu na niestandardowe układy scalone. Obie firmy podpisały wprawdzie długoterminowe umowy — umowa z Metą obowiązuje do 2029 roku, a z Alphabetem do 2031 roku — ale ewentualne zakłócenie tych relacji szybko odbiłoby się na kursie akcji Broadcom.

To ryzyko pomaga wyjaśnić, dlaczego akcje spółki gwałtownie spadły po opublikowaniu poprzednich wyników. Stało się tak mimo rezultatów i prognoz wskazujących na przyspieszenie sprzedaży chipów AI.

Dyskusja na temat wyceny spółki zależy w dużej mierze od tego, z którego roku prognozowanych zysków korzystają inwestorzy oraz jak silnego spadku wskaźników wyceny oczekują po unormowaniu tempa wzrostu. Niewielkie zmiany założeń mogą powodować różnice sięgające miliardów USD w szacunkach dotyczących przyszłej wyceny spółki.

### Obecna sytuacja rynkowa

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Broadcom spadła w ostatnim kwartale ze 202 do 173. Może to wskazywać na częściowe ograniczanie pozycji przez inwestorów instytucjonalnych, mimo rosnącego zainteresowania chipami AI.

Pozycje krótkie obejmują zaledwie 1,47% akcji znajdujących się w wolnym obrocie. Oznacza to, że niewielu inwestorów obstawia spadek kursu spółki.

Broadcom jest wyceniany przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku na poziomie 22,88. Taka wycena zakłada solidny, ale nie wyjątkowo wysoki wzrost w najbliższym czasie.

### Co dalej z Broadcom?

Przyszłość spółki zależy od dwóch kwestii. Pierwsza to możliwość zwiększenia przychodów z chipów AI do poziomu przekraczającego 100 mld USD, zgodnie z zapowiedziami zarządu, gdy kolejni klienci będą składać zamówienia. Druga to dalszy rozwój oprogramowania i dodawanie funkcji, które będą uzasadniać modernizację systemów przez przedsiębiorstwa niezależnie od popytu na chipy.

Inwestorzy liczący na wzrost kursu zakładają, że wydatki Mety i Alphabetu pozostaną stabilne w drugiej połowie dekady. Ostrożniejsi uczestnicy rynku zwracają uwagę na spadek liczby funduszy hedgingowych oraz gwałtowną przecenę po publikacji wyników. Ich zdaniem Broadcom musi najpierw potwierdzić realizację zapowiedzi Hocka Tana, zanim rynek uwzględni je w pełni w wycenie.