Czy Bristol-Myers Squibb może wypaść lepiej od Novartisu po problemach z bezpieczeństwem terapii CAR-T?

Sektor farmaceutyczny otrzymał 1 września ważną informację dotyczącą prac badawczo-rozwojowych. Novartis AG (NYSE:NVS) wstrzymał osiem badań klinicznych rap-cel, eksperymentalnej terapii CAR-T przeznaczonej do leczenia chorób autoimmunologicznych i neurologicznych. Decyzja obowiązuje od 24 sierpnia i była następstwem śmierci trzech pacjentów z powodu ciężkich, zagrażających życiu reakcji immunologicznych — zespołu hemofagocytarnego związanego z komórkami efektorowymi układu odpornościowego.

Novartis prowadzi obecnie przegląd bezpieczeństwa terapii wspólnie z niezależnymi komitetami monitorującymi. Po tych informacjach Bristol-Myers Squibb Company (NYSE:BMY) dobrowolnie wstrzymała badania konkurencyjnej terapii CAR-T o nazwie zola-cel. Spółka zrobiła to zapobiegawczo po wykryciu przejściowych skutków ubocznych w postaci reakcji zapalnych.

Wyniki finansowe: BMY podnosi prognozy, Novartis je potwierdza

W drugim kwartale 2026 roku Bristol-Myers Squibb wykazał silniejszą dynamikę finansową. Przychody spółki wyniosły 13,0 mld USD, co oznacza wzrost o 6% rok do roku. Motorem wyników był Growth Portfolio, czyli portfel produktów wzrostowych, którego przychody zwiększyły się o 15%, do 7,6 mld USD. Najważniejsze produkty w tym portfelu to Opdivo, Qvantig, Reblozyl i Camzyos.

Skorygowany zysk na akcję (non-GAAP, czyli po wyłączeniu wybranych jednorazowych pozycji) wyniósł 2,04 USD. Zysk netto sięgnął 3,3 mld USD, a po zastosowaniu zasad non-GAAP wyniósł 4,2 mld USD.

Bristol-Myers Squibb podniósł także prognozę przychodów na cały 2026 rok. Wcześniej zakładał wynik na poziomie około 46,0–47,5 mld USD, a obecnie oczekuje 49,0–50,0 mld USD. Spółka zwiększyła również prognozę skorygowanego zysku na akcję do 6,75–7,00 USD.

Novartis AG (NYSE:NVS) odnotował w drugim kwartale sprzedaż na poziomie 14,4 mld USD. Oznacza to wzrost o 3% w ujęciu raportowanym w USD i o 1% przy stałych kursach walutowych. Wyniki wspierały leki Kisqali i Kesimpta, których sprzedaż przy stałych kursach walutowych zwiększyła się odpowiednio o 43% i 32%.

Konkurencja ze strony leków generycznych obniżyła jednak tempo wzrostu o 14 punktów procentowych. Bazowy zysk operacyjny pozostał bez zmian i wyniósł 5,9 mld USD, natomiast zysk netto według standardów GAAP spadł o 19%, do 3,3 mld USD. Novartis nie podniósł prognoz na cały rok, lecz je potwierdził. Spółka nadal oczekuje niskiego jednocyfrowego wzrostu sprzedaży oraz niskiego jednocyfrowego spadku bazowego zysku operacyjnego.

Bristol-Myers Squibb wyróżnia się więc w tym kwartale lepszą sytuacją finansową. Wzrost sprzedaży produktów z Growth Portfolio pomaga spółce ograniczać wpływ presji związanej z wygasaniem ochrony patentowej starszych leków i pozwolił na podniesienie prognoz. Novartis nadal odczuwa natomiast wpływ konkurencji ze strony generyków, która obciąża jego wyniki.

Najważniejsze szanse i zagrożenia

Pozytywny scenariusz dla Novartisu opiera się na dwucyfrowym wzroście sprzedaży wysokomarżowych leków Kisqali, Kesimpta i Scemblix. Pomogło to spółce wygenerować w drugim kwartale 5,6 mld USD wolnych przepływów pieniężnych, czyli środków pozostających po finansowaniu bieżącej działalności i inwestycji.

Ryzykiem pozostają problemy z bezpieczeństwem terapii CAR-T, które mogą zagrozić ważnej platformie badawczej. Dodatkowo silna konkurencja generyczna zmniejszyła już wzrost przychodów o 14 punktów procentowych.

W przypadku Bristol-Myers Squibb przyspieszenie wzrostu w Growth Portfolio napędza dwucyfrowe zwiększenie przychodów i wspiera podniesioną prognozę na cały rok. Negatywny scenariusz obejmuje jednak dalsze wstrzymanie badań terapii CAR-T, spadek marży brutto o 120 punktów bazowych, do 71,3%, oraz utrzymującą się presję ze strony generyków w Legacy Portfolio, czyli portfelu starszych produktów. Przychody tego portfela zmniejszyły się o 4%.

Zmiany wśród funduszy hedgingowych

W drugim kwartale 2026 roku zmieniło się nastawienie inwestorów instytucjonalnych do obu spółek. Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Novartisu wzrosła z 31 do 38.

Największą pozycję posiadał Fisher Asset Management, fundusz Kena Fishera. Liczba akcji w jego portfelu wynosiła 15,52 mln, a ich wartość sięgała 2,43 mld USD. Oznacza to wzrost zaangażowania o 12%. Z kolei GQG Partners Rajiva Jaina zmniejszył swoją pozycję o 13%, do 2,15 mln akcji o wartości 337 mln USD.

W przypadku Bristol-Myers Squibb liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje spadła z 83 do 74. AQR Capital Management Cliffa Asnessa zmniejszył pozycję o 8%, do 27,35 mln akcji o wartości 1,58 mld USD. Pzena Investment Management Richarda Pzeny ograniczył zaangażowanie o 1%, do 17,01 mln akcji wartych 980 mln USD.

Obie spółki muszą teraz zmierzyć się z kontrolą regulacyjną dotyczącą programów terapii CAR-T dla chorób autoimmunologicznych. Bristol-Myers Squibb ma obecnie mocniejszą sytuację operacyjną dzięki podniesieniu prognoz wspartemu przez Growth Portfolio. Inwestorzy będą obserwować, czy niezależne przeglądy bezpieczeństwa pozwolą wznowić badania terapii CAR-T, jak BMY poradzi sobie z nadchodzącym wygasaniem ochrony patentowej oraz czy Novartis zdoła ograniczyć wpływ konkurencji generycznej w kolejnych kwartałach.