BofA: Nvidia jest atrakcyjnie wyceniana i notowana znacznie poniżej wartości wolnych przepływów pieniężnych

Przed publikacją wyników Nvidii (NVDA) za drugi kwartał oraz po informacji, że spółka zobowiązała się przeznaczyć 105 mld USD na wsparcie OpenAI (OPENAI), Bank of America ocenił, że technologiczny gigant ma atrakcyjną wycenę.

„Strategiczny cel jest jasny: NVDA angażuje się w transformacyjny charakter sztucznej inteligencji i chce zabezpieczyć wszystkie kluczowe zasoby — dostawy chipów, grunty, energię oraz gotowe obiekty — szczególnie dla innowacyjnych klientów bez ratingu inwestycyjnego, takich jak laboratoria rozwijające przełomowe technologie i neochmury (wyspecjalizowani dostawcy infrastruktury chmurowej)” — napisał analityk Bank of America Vivek Arya w nocie dla klientów, odnosząc się do zobowiązań spółki wobec OpenAI.

„Obecne warunki uzasadniają takie działania: stawki wynajmu procesorów graficznych są solidne, dostępność mocy obliczeniowej pozostaje ograniczona, a NVDA generuje jedne z najwyższych w branży wolnych przepływów pieniężnych. Zaangażowanie to dywersyfikuje działalność NVDA poza największych publicznych operatorów chmurowych, którzy obecnie budują konkurencyjne, własne chipy” — dodał Arya.

Analityk utrzymuje rekomendację „kupuj” dla Nvidii i wyznacza cenę docelową jej akcji na poziomie 350 USD.

Nvidia próbuje zmniejszyć zależność od największych dostawców chmury, ale jednocześnie zwiększa w ten sposób ryzyko działalności. Jeśli popyt na sztuczną inteligencję osłabnie, presji mogą zostać poddane zarówno tempo wzrostu spółki, jak i jej bilans. Arya oczekuje, że Nvidia przedstawi więcej informacji na ten temat podczas publikacji wyników kwartalnych jeszcze w tym miesiącu.

Zdaniem analityka, nawet po uwzględnieniu dodatkowego ryzyka akcje Nvidii są notowane z dyskontem wynoszącym 34–50% względem wartości wynikającej z wolnych przepływów pieniężnych. Wolne przepływy pieniężne (FCF) to środki pozostające spółce po sfinansowaniu bieżącej działalności i inwestycji.

Nvidia zobowiązała się przekazywać akcjonariuszom 50% wolnych przepływów pieniężnych poprzez skup akcji własnych i wypłatę dywidend. Arya uważa, że gdyby do Nvidii zastosować podobny mnożnik wyceny jak do AMD (AMD) i Marvell (MRVL), kurs akcji spółki byłby znacznie wyższy.

„Zwiększenie skupu akcji własnych mogłoby podnieść zakładany mnożnik oparty na wolnych przepływach pieniężnych. Inwestycje NVDA w cały ekosystem, szczególnie w innowacyjne laboratoria rozwijające przełomowe technologie i neochmury, mają kluczowe znaczenie dla przyspieszenia rozwoju AI, ale wiążą się z ryzykiem niższej jakości zysków i niższego mnożnika rynkowego” — napisał Arya.

„Najskuteczniejszą odpowiedzią może być, naszym zdaniem, zwiększenie zwrotu gotówki dla inwestorów i przeznaczenie większej części wolnych przepływów pieniężnych na skup akcji. Obecny udział Nvidii na poziomie 50% jest wyraźnie niższy niż u konkurentów, którzy przeznaczają na ten cel 75–100% FCF” — dodał.