Bitcoin zachowuje się jak złoto, nie jak Nasdaq. To problem

Bitcoin (BTC) i złoto oddały znaczną część zysków wypracowanych w ubiegłym tygodniu. W sierpniu oba aktywa rosły niemal równolegle, ponieważ inwestorzy lokowali kapitał w aktywach mających chronić przed spadkiem wartości pieniądza i walut fiducjarnych, czyli pieniądza emitowanego przez państwa bez pełnego pokrycia w aktywach.

Ten trend został przerwany w piątek po wystąpieniu prezesa Rezerwy Federalnej Kevina Warsha w Jackson Hole.

Sierpniowy wzrost napędzały obawy o spadek wartości pieniądza

Wzrost cen złota i bitcoina rozpoczął się na rynku obligacji. Departament Skarbu Stanów Zjednoczonych poinformował, że podwoi limit odkupu obligacji o dłuższym terminie zapadalności — do co najmniej 4 mld USD.

Inwestorzy zaczęli masowo kupować alternatywne aktywa i wycofywać się z walut fiducjarnych. Globalny indeks spółek wydobywających złoto MSCI zyskał w sierpniu 43 proc. Był to jego najlepszy miesiąc w historii.

Podobny obraz pokazały przepływy kapitału. Fundusze giełdowe ETF inwestujące w złoto i bitcoina przyciągnęły łącznie 7 mld USD w ciągu pięciu sesji. Był to rekord dla takiego pięciodniowego okresu.

W rezultacie cena złota wzrosła do najwyższego poziomu od połowy maja. We wtorek osiągnęła w trakcie sesji 4 697 USD za uncję.

Bitcoin również korzystał na tym trendzie. W ubiegłym tygodniu jego cena na giełdzie Binance wzrosła do 81 354 USD, czyli najwyższego poziomu od około trzech miesięcy.

Od tego czasu oba aktywa potaniały. W poniedziałek złoto kosztowało około 4 432 USD za uncję, czyli o 5,6 proc. mniej niż podczas wtorkowego szczytu. Bitcoin również stracił. Jego cena wynosiła około 77 411 USD, prawie 5 proc. mniej niż podczas ubiegłotygodniowego maksimum.

Wykres przedstawia zachowanie cen bitcoina i złota. Źródło: TradingView.

Warsh przyjął jastrzębie stanowisko, a szanse na podwyżkę stóp wzrosły

Podczas swojego pierwszego wystąpienia w Jackson Hole w piątek prezes Fed zaostrzył przekaz dotyczący inflacji i przedstawił bardziej jastrzębią ocenę sytuacji gospodarczej.

„Inflacja pozostaje powyżej naszego celu wynoszącego 2 proc. Dlatego głównym priorytetem Fed powinny być obecnie ceny” — powiedział.

W ciągu kilku godzin rynki stóp procentowych zmieniły wyceny, a prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki wzrosło. Dane CME FedWatch wskazują obecnie, że szansa na podwyżkę stóp 16 września do przedziału 3,75–4,00 proc. wynosi 62,6 proc. Dzień wcześniej było to 57 proc., a tydzień wcześniej — 39,9 proc.

Wykres przedstawia prawdopodobieństwa zmian stóp procentowych we wrześniu wyliczane przez CME FedWatch.

Wyższe stopy procentowe zwiększają koszt alternatywny posiadania aktywów, które nie przynoszą odsetek ani innych bieżących dochodów. Złoto i bitcoin należą do tej grupy, co wyjaśnia, dlaczego ich ceny spadły w podobnym tempie.

Czy związek między złotem a bitcoinem nadal się utrzymuje?

Ostatnia przecena nie przerwała dotychczasowego wzorca. Oba aktywa spadły jednocześnie, co w praktyce wskazuje na wpływ wspólnego czynnika makroekonomicznego.

Grayscale zwrócił uwagę na tę zmianę kilka dni przed wyprzedażą. Z jego analiz wynika, że 90-dniowa korelacja bitcoina ze złotem wzrosła w tym roku powyżej 50 proc. Jednocześnie korelacja bitcoina z indeksem Nasdaq 100 spadła z ponad 60 proc. do około 33 proc. Korelacja pokazuje, w jakim stopniu ceny dwóch aktywów poruszają się w tym samym kierunku.

Zach Pandl, szef zespołu analiz w Grayscale, ocenił, że zmiana odzwierciedla sposób, w jaki inwestorzy traktują bitcoina. Jego zdaniem coraz częściej postrzegają go jako zabezpieczenie monetarne, a nie jako instrument dający podwyższoną ekspozycję na akcje spółek technologicznych.

Taka zmiana charakteru bitcoina może działać w obie strony. Aktywo traktowane jako zabezpieczenie przed spadkiem wartości pieniądza zyskuje, gdy rosną obawy o osłabienie walut. Traci natomiast wtedy, gdy Fed przyjmuje bardziej jastrzębie stanowisko, niezależnie od zachowania akcji spółek technologicznych.

Część spadku może być również zwykłą realizacją zysków po silnym wzroście. Mimo ostatniej przeceny zarówno złoto, jak i bitcoin pozostają znacznie powyżej poziomów z początku miesiąca.

Posiedzenie Fed zaplanowane na 16 września będzie teraz kluczowym sprawdzianem. Jeśli bank centralny podniesie stopy zgodnie z obecnymi oczekiwaniami inwestorów, aktywa korzystające wcześniej na obawach o spadek wartości pieniądza napotkają pierwszą poważną przeszkodę od czasu, gdy wyprzedaż na rynku obligacji rozpoczęła ten trend.