Michael Saylor: trzy powody, dla których Strategy może znów kupować bitcoina

Michael Saylor opublikował dwuwyrazowy komunikat „We're back” („Wróciliśmy”), sugerując możliwy powrót Strategy do zakupów bitcoina. Firma, wcześniej znana jako MicroStrategy, nie kupowała BTC przez 10 tygodni.

Na zmianę podejścia wskazują trzy elementy sytuacji finansowej spółki. Jej zadłużenie przestało blokować zakupy bitcoina, akcje uprzywilejowane STRC zbliżyły się do ceny nominalnej, a sam Saylor wysłał sygnał, choć nie złożył formalnego raportu.

Zadłużenie Strategy nie blokuje już zakupów bitcoina

Strategy ma około 6,69 mld USD w dolarach. Jednocześnie jej zadłużenie z tytułu obligacji zamiennych (obligacji, które mogą zostać wymienione na akcje) wynosi około 6,71 mld USD. Spółka informuje, że oznacza to dźwignię netto na poziomie 0,1%. Dźwignia netto pokazuje, jak duże jest zadłużenie po uwzględnieniu posiadanej gotówki.

Przez całe lato zadłużenie przewyższało zasoby dolarowe. Inwestorzy brali pod uwagę możliwość wymuszonej sprzedaży bitcoina. W ubiegłym tygodniu różnica zniknęła, a kurs akcji MSTR wzrósł o 12%, gdy obie wartości się zrównały.

Wstrzymanie zakupów było realne. Ostatni zakup BTC przez MicroStrategy miał miejsce 22 czerwca. Spółka kupiła wtedy 520 BTC po 67 068 USD za monetę. Od tamtej pory cztery razy sprzedawała bitcoina.

W sierpniu firma pozyskała 3,28 mld USD świeżego kapitału. Cała ta kwota trafiła do aktywów dolarowych, a nie do bitcoina.

Budowanie rezerwy gotówkowej było celowe. Większość środków znajduje się w rezerwie przeznaczonej na wypłaty dywidend. W lipcu rezerwa wynosiła 3,75 mld USD, a obecnie sięga 5,10 mld USD.

STRC jest blisko ceny nominalnej

STRC to akcje uprzywilejowane emitowane przez MicroStrategy w celu pozyskiwania gotówki. Wypłacają dywidendę w wysokości 12% i zostały skonstruowane tak, aby ich cena wynosiła 100 USD. Cena nominalna to wartość, wokół której instrument powinien być notowany.

28 sierpnia STRC zamknęły sesję na poziomie 97,33 USD, wobec 12-miesięcznego minimum wynoszącego 71,25 USD. Gdy akcje kosztują mniej niż 100 USD, spółka ponosi dodatkowy koszt związany z ich stabilizowaniem.

„Naszym celem jest, aby STRC z czasem były notowane po 99–100 USD. Jeśli STRC będą kosztować mniej niż 100 USD, zamierzamy regularnie i zdyscyplinowanie odkupować te akcje” — powiedział dyrektor generalny Phong Le w komentarzu do wyników za drugi kwartał.

Każdy dolar przeznaczony na odkup akcji STRC jest dolarem, którego Strategy nie może wydać na bitcoina. W sierpniu spółka sprzedawała monety, aby finansować działania stabilizujące cenę STRC. Przy kursie w pobliżu 97 USD presja na gotówkę niemal zanika.

Znaczenie tego rynku wzrosło. W lipcu 2025 roku emisja STRC przyniosła 2,47 mld USD przy cenie 90 USD za akcję i dywidendzie wynoszącej 9%. Obecnie w obrocie znajduje się około 10 mld USD tych akcji, a ich dywidenda wynosi 12%.

Koszt wypłat jest istotny. W samym drugim kwartale Strategy zapłaciła 400,7 mln USD dywidend od akcji uprzywilejowanych.

Saylor wysyła sygnał, ale nie złożył raportu

Saylor opublikował swój komunikat wraz z wykresem przedstawiającym 840 447 monet o łącznej wartości 65,72 mld USD. Kilka godzin wcześniej napisał: „Business as usual” („Działamy jak zwykle”).

Żaden z tych wpisów nie jest formalnym raportem. Zakupy bitcoina są jednak ujawniane w cotygodniowych raportach, a kolejnego oczekiwano w poniedziałek 31 sierpnia.

Strategy mogła kupić bitcoina w ubiegłym tygodniu, ale równie możliwe jest, że tego nie zrobiła. W lipcu Saylor ogłosił już, że bitcoin wygrał, a mimo to zakupy pozostały wstrzymane przez kolejnych pięć tygodni.

W chwili sporządzania tekstu bitcoin kosztował około 79 183 USD, po wzroście o 1,3% w ciągu doby. Rezerwa bitcoinów Strategy znajdowała się więc niewiele powyżej progu rentowności, ponieważ spółka kupowała monety po średniej cenie 75 388 USD.