BHP: rekordowa produkcja miedzi i 33 mld USD EBITDA w roku fiskalnym 2026

BHP Group odnotowała w roku fiskalnym 2026 bazową EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją, w wysokości 33 mld USD. Wynik był o 27% wyższy niż rok wcześniej, a marża EBITDA wyniosła niemal 60%.

Bazowy zysk przypisany akcjonariuszom wzrósł o 30%, do 13 mld USD. Całkowity zysk przypisany akcjonariuszom zwiększył się o 9%, do niemal 10 mld USD, po uwzględnieniu zdarzeń nadzwyczajnych, w tym niegotówkowego odpisu aktualizującego o wartości 2,3 mld USD dotyczącego projektu Jansen.

Zwrot z zaangażowanego kapitału, pokazujący efektywność wykorzystania kapitału zainwestowanego w działalność, wyniósł 26%. Zadłużenie netto spadło poniżej 9 mld USD.

BHP wypłaciła za cały rok dywidendę w wysokości 8,7 mld USD. To najwyższa roczna wypłata od czterech lat. Sama dywidenda końcowa wyniosła 5 mld USD, czyli 0,99 USD na akcję.

Segment miedzi osiągnął rekordową EBITDA w wysokości 18 mld USD, o 35% więcej niż rok wcześniej. Odpowiadała ona za 54% EBITDA całej grupy, a marża segmentu sięgnęła 70%. Produkcja miedzi wyniosła około 2 mln ton. Po raz pierwszy zapewniła ponad połowę rocznej EBITDA BHP.

Koszty jednostkowe, czyli koszty przypadające na jednostkę produkcji, spadły w całej grupie o ponad 6%. W kopalni Escondida zmniejszyły się o 10%, a w Copper South Australia obniżyły się o ponad 70%. Koszt jednostkowy WAIO C1 wzrósł tylko o 1%. W Copper South Australia spadł natomiast do 0,32 USD za funt. Segment skorzystał również z 2,3 mld USD przychodów z produktów ubocznych.

BHP podała, że system operacyjny BHP Operating System (BOS) oraz technologie przyniosły ponad 5 mld USD oszczędności. Osiągnięto to mimo inflacji i wzrostu kosztów działalności.

Spółka zakłada, że do 2035 roku produkcja będzie rosła średnio o 3–4% rocznie. W przypadku miedzi tempo wzrostu ma wynieść około 5%. Wzrost mają wspierać między innymi projekty Escondida, Copper South Australia i Vicuna.

Nakłady inwestycyjne, czyli wydatki na rozwój i utrzymanie działalności, mają wynosić średnio około 11 mld USD rocznie w średnim terminie. To więcej niż wcześniej zakładano. Na wzrost wpłynęły między innymi wyższe koszty drugiego etapu projektu Jansen oraz zmiany kursów walut.

Projekty technologiczne BHP mają do końca 2026 roku generować niemal 500 mln USD rocznej EBITDA. Do końca 2027 roku spółka chce zwiększyć tę kwotę do 650 mln USD.

Projekt potasowy Jansen pozostaje na drodze do rozpoczęcia produkcji w połowie 2027 roku. Po osiągnięciu docelowej produkcji każdy etap projektu ma generować około 1 mld USD EBITDA rocznie, przy marży przekraczającej 60%.

WAIO odnotowało rekordową produkcję i rekordowy poziom wysyłek. Segment utrzymał pozycję dużego producenta rudy żelaza o najniższych kosztach na świecie siódmy rok z rzędu.

Ramy alokacji kapitału pozostają zdyscyplinowane. W ramach programu uwolnienia 10 mld USD wartości zrealizowano już działania o wartości 6,3 mld USD. BHP oczekuje również silnego generowania wolnych przepływów pieniężnych.

W kopalni Peak Downs doszło do śmiertelnego wypadku. Zdarzenie podkreśliło utrzymujące się wyzwania związane z bezpieczeństwem pracy i konieczność dalszych działań, aby osiągnąć cel zero ofiar śmiertelnych.

W Jansen odpis w wysokości 2,3 mld USD odzwierciedla przekroczenie kosztów i opóźnienia. Wskazuje to także na ryzyko związane z realizacją dużych projektów.

Koszty jednostkowe WAIO wzrosły o 1% z powodu presji walutowej i inflacji. Prognoza na 2027 rok zakłada wzrost o 7%, częściowo z powodu kursów walut i korekt zapasów. W Escondida prognozowany wzrost kosztów na 2027 rok wynosi 40%. Wpływają na to między innymi ceny kwasu siarkowego i oleju napędowego, co może obniżyć marże segmentu.

Rentowność BMA pozostaje niższa niż średnia dla całego portfela BHP. Średnioterminowa prognoza zakłada produkcję na poziomie 43–45 mln ton oraz koszt jednostkowy wynoszący 120 USD za tonę.

BHP musi także liczyć się z możliwością nadpodaży potasu. Jansen ma zwiększyć globalną podaż tego surowca o 5%, co może wywierać presję na ceny.

Prognozowany przez spółkę wzrost produkcji o 3–4% rocznie jest wyższy od konsensusu analityków, który wynosi około 2%. Jeśli BHP nie zrealizuje własnych celów, może to zwiększyć ryzyko rozczarowania inwestorów. Projekt Vicuna wiąże się natomiast z ryzykiem wykonawczym. Budowa ma przebiegać na wysokości 4 000–4 200 metrów, a na realizację nadal czeka ostateczna decyzja inwestycyjna dla pierwszego etapu.

Silny wcześniejszy wzrost kursu akcji może ograniczać dalszy potencjał zwyżki, ponieważ część pozytywnych informacji mogła już zostać uwzględniona w cenie.

Pytania i odpowiedzi

Brandon Craig, prezes BHP, powiedział, że Escondida jest liderem we wdrażaniu BHP Operating System. Załoga koncentruje się na eliminowaniu marnotrawstwa. Dużą rolę odegrało także wdrożenie technologii, szczególnie w procesach przerobu rudy. Działania obejmują również poprawę produktywności ciężarówek.

Dzięki temu poprawiły się współczynniki uzysku w zakładzie wzbogacania oraz wyniki procesu ługowania. Połączenie rekordowej przepustowości zakładu, rekordowej produkcji wydobywczej i wdrożonych technologii przełożyło się bezpośrednio na dobre wyniki kosztowe.

Vandita Pant, dyrektor finansowa BHP, wyjaśniła, że niemal 40% prognozowanego wzrostu kosztów wynika z cen surowców, takich jak kwas siarkowy i olej napędowy, a także ze zmian kursów walut. Pozostała część jest matematyczną konsekwencją zakładanego poziomu produkcji. Jej zdaniem jest to bardzo dobry wynik kosztowy.

W odniesieniu do koncepcji komory eksploatacyjnej o zdolności 10 mln ton w Olympic Dam Brandon Craig powiedział, że celem nie jest wyłącznie rozwiązanie problemu proporcji miedzi do siarki w hucie. Przebudowa wcześniejszej części procesu produkcyjnego Olympic Dam ma uwolnić potencjał znacznego zwiększenia mocy dzięki technologii wydobycia komorowego. Zapytany, czy oznacza to faktyczne podwojenie tempa wydobycia w Olympic Dam, wskazał, że poszczególne etapy rozwoju mają działać razem jako sieć.

Rozwiązanie ma przynieść podwójną korzyść: w przyszłości stworzyć prostszą, większą i tańszą działalność oraz poprawić ekonomikę całego programu. Poszczególne etapy rozwoju mają zapewnić bardzo atrakcyjne przedsięwzięcie.

BHP realizuje 7 000 inicjatyw w ramach BOS, a wskaźnik OEI, mierzący dojrzałość operacyjną, rośnie. Brandon Craig zaznaczył, że wynikające z tego oszczędności zostaną uwzględnione w średnioterminowych prognozach, ale nie można ich bezpośrednio przypisać do konkretnego punktu przedziału prognoz.

Przedstawiane dane pokazują wartość tylko z pierwszego roku każdej inicjatywy. Łączny wpływ będzie znacznie większy. Wraz ze wzrostem dojrzałości BOS w działalności operacyjnej i projektach BHP może dalej poprawiać efektywność kosztową całej grupy. Vandita Pant dodała, że powinno to zwiększyć zaufanie do średnioterminowych prognoz.

Brandon Craig wyjaśnił także, że kwota 5 mld USD obejmuje wyłącznie projekty polegające na bezpośrednim obniżeniu kosztów. Nie uwzględnia korzyści z poprawy produkcji, dlatego potencjał dalszych oszczędności jest większy.

Polityka alokacji kapitału BHP jest analizowana co sześć miesięcy. Bazowy poziom wypłat wynosi 50%, ale spółka bierze pod uwagę także przepływy pieniężne, perspektywy inwestycyjne i siłę bilansu. Vandita Pant powiedziała, że gdy pozwalają na to warunki, BHP chce nagradzać akcjonariuszy wyższymi wypłatami.

W ciągu kolejnych pięciu lat spółka spodziewa się wygenerować 35 mld USD przypisanego akcjonariuszom wolnego przepływu pieniężnego po sfinansowaniu atrakcyjnego programu inwestycyjnego, przy cenach surowców zgodnych z konsensusem. Ma to pokazywać siłę i odporność działalności BHP oraz jej zdolność do jednoczesnego inwestowania w rozwój i wynagradzania akcjonariuszy.

W ramach programu uwolnienia 10 mld USD wartości BHP zrealizowała już transakcje o wartości 6,5 mld USD. Spółka nie zamierza zawierać kolejnych transakcji tylko po to, aby osiągnąć cel. Wymagania wobec potencjalnych transakcji pozostają bardzo wysokie.

W przypadku projektu Vicuna Stage 1 BHP rozwiązała główne problemy, w tym kwestie związane z rudą pochodzenia lodowcowego. Spółka uzyskała także program RIGI zapewniający 40 lat stabilności fiskalnej, sfinalizowała kwestie dostaw energii i podpisała umowę dotyczącą opłat licencyjnych z prowincją San Juan.

Ostatnim etapem jest ustalenie kosztorysu, zwłaszcza pełnego wpływu budowy na wysokości 4 000–4 200 metrów, w tym oddziaływania wiatru i innych czynników środowiskowych. Prace trwają i mają zostać wkrótce zakończone. Jeśli będą przebiegać zgodnie z planem, ostateczna decyzja inwestycyjna dla pierwszego etapu Vicuna może zapaść przed końcem roku kalendarzowego.

Prognoza BHP zakłada 35 mld USD skumulowanego wolnego przepływu pieniężnego w latach fiskalnych 2027–2031, podczas gdy konsensus wynosi około 57 mld USD. Vandita Pant wyjaśniła, że prognoza BHP obejmuje wszystkie projekty i zobowiązania, w tym nieoperacyjne wspólne przedsięwzięcia, takie jak Samarco.

Prognoza opiera się na wewnętrznych założeniach dotyczących wyników operacyjnych, wolumenów i nakładów inwestycyjnych, do których zastosowano prognozowane ceny. BHP twierdzi, że uwzględniła wszystkie zobowiązania i nakłady inwestycyjne. Różnica względem konsensusu może wynikać z tego, że analitycy nie uwzględnili w pełni nakładów na projekty, które BHP planuje zatwierdzić, szczególnie w segmencie miedzi.

Jeśli system podatkowy w Queensland pozostanie bez zmian, Brandon Craig ocenił, że Zagłębie Bowen jest światowej klasy obszarem wydobycia węgla metalurgicznego, a długoterminowy popyt na ten surowiec powinien wspierać uprzemysłowienie Indii. Najważniejszym zadaniem jest poprawa produktywności BMA. Spółka pracuje nad projektem kopalń, organizacją działalności oraz wdrażaniem BHP Operating System i technologii, w tym automatyzacji.

BHP zamierza kontynuować rozmowy z rządem Queenslandu w sprawie opłat licencyjnych. Brandon Craig uważa, że BMA odzyska pozycję ważnego filaru portfela grupy. Vandita Pant wskazała, że znajduje to odzwierciedlenie w średnioterminowej prognozie produkcji na poziomie 43–45 mln ton i kosztu jednostkowego 120 USD za tonę.

BHP ocenia pierwsze rezultaty wdrażania technologii jako zachęcające, ale przed spółką pozostaje długa droga. W Escondida wdrożono model sztucznej inteligencji w zakładzie wzbogacania rudy, aby poprawić współczynniki uzysku. Zajęło to zaledwie kilka miesięcy. Spółka wykorzystuje także duże modele językowe do poprawy uzysku w procesie ługowania. To początkowe etapy możliwości technologicznych i BHP nie uważa jeszcze, że wykorzystała ich pełny potencjał.

Uran nie został uwzględniony na prezentacji dotyczącej atrakcyjności poszczególnych surowców. Brandon Craig powiedział, że cztery podstawowe surowce pozostają głównym obszarem działalności BHP. Uran, złoto i srebro są dla spółki atrakcyjnymi produktami ubocznymi. BHP nadal analizuje potencjał innych surowców, ale obecnie to właśnie uran jako produkt uboczny oferuje jej największą wartość.

W ostatnim pytaniu zapytano, czy deklaracja, że plan dla BMA nie przewiduje sprzedaży działalności, obejmuje także możliwość przekazania jej akcjonariuszom w formie dystrybucji niepieniężnej, tak aby mogła działać jako samodzielna spółka.

Data publikacji: 18 sierpnia 2026 roku.