Berkshire złamało zasadę Warrena Buffetta i kupiło za 2,65 mld USD akcje Delty

Berkshire Hathaway, kierowane przez Grega Abela, ujawniło w raporcie 13F za I kwartał 2026 roku zakup prawie 40 mln akcji Delta Air Lines (NYSE: DAL). Wartość pozycji oszacowano na około 2,65 mld USD.

Ten zakup został równocześnie ogłoszony przy pełnych wyjściach z inwestycji w Amazon (NASDAQ: AMZN), UnitedHealth (NYSE: UNH) oraz Domino’s Pizza (NASDAQ: DPZ). Dla Delty oznacza to wzmocnienie zaangażowania w czasie, gdy spółka zmienia profil biznesu i eksponuje przychody oparte o markę oraz program lojalnościowy.

Dlaczego Delta i dlaczego teraz

Berkshire uznało, że czynniki stojące za inwestycją wyraźnie odbiegają od obrazu, który skłonił Buffetta do wyjścia z branży lotniczej. Warren Buffett w 2020 roku sprzedał wszystkie udziały w spółkach lotniczych i wielokrotnie podkreślał, że „trwała przewaga konkurencyjna okazała się nieuchwytna dla przemysłu lotniczego od czasów braci Wright”.

Delta raportowała, że w całym 2025 roku wypracowała wolne przepływy pieniężne (free cash flow) w wysokości 4,643 mld USD, co uznano za rekord. Jednocześnie skorygowany dług netto spadł o 3,68 mld USD do 14,30 mld USD. W I kwartale 2026 roku skorygowany zysk na akcję (EPS) wyniósł 0,64 USD, co oznacza wzrost o 44% rok do roku. Przychody sięgnęły 14,20 mld USD i były wyższe o 9,4%.

Kluczowy jest też miks przychodów. Wzrosły m.in. przychody z biletów premium o 14% do 5,363 mld USD oraz przychody z segmentu lojalnościowego o 13%. Wynagrodzenie od American Express w jednym kwartale przekroczyło 2,00 mld USD i było o 10% wyższe rok do roku. Grupy przychodów o wyższej marży — w tym strumienie premium i lojalnościowe — odpowiadają obecnie za 62% łącznych skorygowanych przychodów, wobec 59% wcześniej.

Prezes Delty Ed Bastian mówił, że wyniki spółki podkreślają siłę marki oraz trwałość finansowych fundamentów.

Wycena i nastawienie analityków

Delta jest wyceniana według wskaźników: 12x dla P/E (trailing) oraz 15x dla P/E (forward). Spółka raportuje zwrot na kapitale własnym (ROE) na poziomie 25%. Rynkowe rekomendacje obejmują 5 opinii „Strong Buys” i 20 „Buys” oraz 1 „Strong Sell”.

Co Berkshire pominęło

Berkshire mogło zdecydować się na inne spółki z branży, jednak nie zbudowało pozycji m.in. w United, Southwest ani Alaska. United Airlines (UAL) charakteryzuje się wyższym EPS (11,18 USD) i podobnym forward P/E (12), ale nie wypłaca dywidendy i nie ma takiej „anulacyjnej” historii jak w przypadku przychodów lojalnościowych Delty oraz rozliczeń z AmEx. Southwest (LUV), w trakcie zmian w modelu opłat dodatkowych, notuje trailing P/E 32 przy EPS 1,50.

Alaska Air Group (ALK) zanotowała w I kwartale 2026 roku stratę 1,68 USD na akcję w okresie rozliczeń związanych z przejęciem Hawajczyka — a jej kapitalizacja rynkowa (5,47 mld USD) jest, zdaniem opisu, zbyt mała jak na tak dużą skalę inwestycji jak Berkshire.

Jak Delta wypada w ostatnim czasie

Delta jest wyraźnie wyżej rok do roku: kurs spółki wzrósł o 79,09% w ujęciu rocznym, w tym 24,22% w ciągu ostatniego miesiąca. Dla porównania United Airlines (UAL) zwyżkował o 55%, a Southwest Airlines (LUV) również o 55% w tym samym oknie.

Ryzyka, na które wskazało kierownictwo

Choć management Delty podkreśla siłę marki i trwałość finansową, wskazuje też na ryzyka operacyjne. W zapowiedziach na II kwartał spodziewany jest wzrost kosztów paliwa o ponad 2 mld USD według krzywej forward. Jednocześnie ograniczono wzrost zdolności przewozowych, a wynik GAAP w I kwartale pokazał stratę netto 289 mln USD z uwagi na efekty wyceny „mark-to-market”.

Mimo to Delta utrzymała prognozę na cały 2026 rok dotyczącą skorygowanego EPS na poziomie 6,50–7,50 USD, co oznacza ok. 20% wzrostu zysków. Jeśli te założenia się potwierdzą, wskaźniki rynkowe o średnim poziomie kilkunastu jednostek forward mogą dawać korzystny obraz sposobu ekspozycji na branżę lotniczą. Berkshire najwyraźniej właśnie to widzi w swoim ruchu, budując pozycję w Delcie.