Berkshire Hathaway ma rekordowe 397 mld USD w gotówce i krótkoterminowych obligacjach

W ubiegłym tygodniu amerykańskie naloty na Iran utrzymywały niepewność na rynkach, choć indeksy, przy poziomach bliskich rekordowym, w dużej mierze trzymały się stabilnie. W takiej sytuacji postawa jednego z najbardziej zdyscyplinowanych alokatorów kapitału jest informacją wartą odnotowania.

Na koniec pierwszego kwartału Berkshire Hathaway (NYSE: BRKB) (NYSE: BRKA) zgromadziła w najbezpieczniejszych aktywach łącznie blisko 397 mld USD. To rekord w historii spółki i stanowi ponad jedną trzecią całej wyceny rynkowej firmy. Bilans na koniec marca wykazywał około 58,1 mld USD w gotówce i ekwiwalentach oraz około 339 mld USD w krótkoterminowych obligacjach skarbowych USA.

Spółka konsekwentnie zwiększa te rezerwy. W pierwszym kwartale sprzedała akcje o wartości około 24 mld USD, kupując jednocześnie za około 16 mld USD. To wydłuża serię netto sprzedaży akcji, która trwa już ponad trzy lata.

Zgromadzona gotówka nie leży bezczynnie. Przy ostatnich rentownościach obligacji skarbowych na poziomie około 3,7% ta pula przynosi mniej więcej 12 mld USD rocznie odsetek — więcej niż wielu członków indeksu S&P 500 osiąga jako roczny zysk netto.

To niekoniecznie jest sygnał rynkowy. Buffett od dawna traktuje gotówkę jako opcjonalność (ang. optionality) — możliwość szybkiego działania, gdy pojawi się okazja kupna — i Berkshire po prostu nie znalazło wystarczająco wielu tanich możliwości przy dzisiejszych cenach. W końcu spółka musi zaangażować dziesiątki miliardów, by istotnie wpłynąć na swoje wyniki, więc może sobie pozwolić na czekanie na bardziej atrakcyjną okazję.

Jednak fakt, że najsłynniejszy inwestor wartościowy ostatniego stulecia woli zebrać bezpieczne około 3,7% zamiast dokupywać więcej dostępnych akcji, sam w sobie coś mówi — to ciche świadectwo dotyczące wycen.

To nie pierwszy raz, gdy Berkshire pozwoliło gotówce rosnąć. Pod koniec lat 90., gdy akcje technologiczne szły gwałtownie w górę, Buffett trzymał się z dala od manii, co zostało potwierdzone po pęknięciu bańki dotcom. Gotówka rosła także przed kryzysem finansowym w 2008 roku. Gdy ceny spadły, Berkshire działało agresywnie, m.in. inwestując we wrześniu 2008 roku 5 mld USD w Goldman Sachs na warunkach obejmujących 10% dywidendę, których zwykły inwestor nie mógłby uzyskać.

Schemat jest powtarzalny: spółka gromadzi gotówkę, gdy trudno znaleźć okazje, i wydaje ją, gdy strach na rynku tworzy atrakcyjne ceny.

Nowym elementem obecnej sytuacji jest to, kto podejmuje decyzje o wydatkowaniu tych środków. Pod koniec 2025 roku Warren Buffett przekazał stanowisko dyrektora generalnego Gregowi Abelowi, pozostając przewodniczącym. To Abel ma teraz główny wpływ na moment i sposób inwestowania tej puli. Jak dotąd trzyma się tej samej zdyscyplinowanej linii — kupiono m.in. część akcji Alphabet i zawarto umowę na przejęcie Taylor Morrison Home, ale na koniec pierwszego kwartału Berkshire nadal było netto sprzedającym akcje.

To wszystko nie oznacza, że zbliża się załamanie rynku. Buffett sam ostrzegał, by nie traktować pozycji gotówkowej jako prognozy rynkowej, a Berkshire zgromadziło dużo gotówki także w okresach, gdy rynki rosły. Z drugiej strony obecne rozmiary rezerw i sposób ich utrzymywania sugerują, że cierpliwość jest rozsądną strategią przy obecnych poziomach cen, a spółka ustawiła się tak, by móc działać szybko, jeśli sentyment rynkowy się odwróci.