BBB Foods: przychody wzrosły o 39%, a sprzedaż porównywalna o 20%

BBB Foods Inc. (TBBB) odnotowała w drugim kwartale 2026 roku przychody w wysokości 26 mld MXN, co oznacza wzrost o 39% rok do roku. Sprzedaż porównywalna, czyli sprzedaż sklepów działających co najmniej rok, zwiększyła się o 20% w porównaniu z drugim kwartałem 2025 roku. Wynik ten był o ponad 20 punktów procentowych lepszy od sytuacji na rynku, mierzonej wskaźnikiem ANTAD.

EBITDA wyniosła 960 mln MXN. Po wyłączeniu bezgotówkowych kosztów wynagrodzeń w akcjach skorygowana EBITDA wzrosła o 44%, do 1,6 mld MXN.

Skorygowana marża EBITDA zwiększyła się o 21 punktów bazowych rok do roku. Po wyłączeniu jednorazowego wydatku gotówkowego związanego z dodatkową emisją akcji wyniosła 6,2%. Punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego.

Koszty sprzedaży w relacji do przychodów spadły o 56 punktów bazowych, do 10%. Koszty administracyjne, z wyłączeniem płatności w akcjach, wzrosły o 57 punktów bazowych rok do roku. Wzrost uwzględniał jednorazowy wydatek gotówkowy w wysokości 37 mln MXN związany z dodatkową emisją akcji przeprowadzoną w maju 2026 roku.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w pierwszej połowie 2026 roku wyniosły 4,3 mld MXN, czyli o 119% więcej niż w analogicznym okresie 2025 roku. W pełni sfinansowały rozwój organiczny spółki.

Skorygowany ujemny kapitał obrotowy wyniósł w czerwcu 2026 roku 10,2 mld MXN wobec 7,1 mld MXN w 2025 roku. Wartości te nie uwzględniają wpływów z pierwszej oferty publicznej ani dodatkowej emisji akcji.

Na 30 czerwca 2026 roku BBB Foods prowadziła 3 624 sklepy. W drugim kwartale otworzyła netto 155 nowych placówek, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy zwiększyła ich liczbę netto o 593. Oznacza to wzrost sieci o 20% w tym okresie.

Spółka otworzyła także jedno nowe centrum dystrybucyjne, zwiększając zasięg sieci do 21 regionów. W trzecim kwartale planuje uruchomić trzy kolejne centra. Inwestycje te mają w dłuższym terminie poprawić efektywność logistyki, choć w krótkim okresie mogą zwiększyć koszty i wywrzeć presję na marże.

Marża brutto poprawiła się dzięki korzyściom skali, lepszym warunkom zakupowym oraz optymalizacji logistyki. Zarząd oczekuje, że długoterminowy trend poprawy marży brutto pozostanie korzystny.

Wszystkie nowe sklepy są otwierane w ulepszonym formacie. Placówki te szybciej osiągają docelowy poziom sprzedaży i zapewniają bardziej powtarzalne wyniki ekonomiczne. Tempo rozwoju nowych sklepów jest zgodne z analizą ekonomiki pojedynczej placówki zaktualizowaną w czwartym kwartale. Sklepy otwarte w 2026 roku działają zgodnie z oczekiwaniami.

Zarząd ocenia, że meksykański rynek oferuje spółce znaczące możliwości dalszego wzrostu. BBB Foods nie widzi ograniczeń w dostępności nieruchomości i dysponuje dużą liczbą potencjalnych lokalizacji.

Prace nad nowym systemem ERP, czyli zintegrowanym systemem do zarządzania działalnością firmy, przebiegają zgodnie z planem. Testy pierwszego etapu przebiegają pomyślnie. Narzędzia wykorzystujące sztuczną inteligencję przyspieszyły programowanie, dzięki czemu część planowanych funkcji może zostać wdrożona wcześniej, a system zyska także nowe możliwości w zakresie dodatkowych usług.

Nowy system sprzedaży ma umożliwić oferowanie klientom dodatkowych usług. Wraz ze wzrostem skali działalności zwiększać się będą również możliwości optymalizacji logistyki.

Koszty ogólne i administracyjne pozostaną prawdopodobnie podwyższone, ponieważ spółka nadal inwestuje w pracowników i rozwój w nowych regionach. W krótkim terminie mogą wynosić około 3% przychodów, co będzie ograniczać poprawę dźwigni operacyjnej, czyli wzrostu zysku szybszego niż wzrost przychodów.

Wyniki drugiego kwartału obciążył jednorazowy wydatek gotówkowy w wysokości 37 mln MXN związany z dodatkową emisją akcji w maju 2026 roku. Emisja oznaczała także potencjalne rozwodnienie udziałów dotychczasowych akcjonariuszy. Zarząd ma jednak mechanizmy, które mają zapewnić uporządkowaną sprzedaż opcji na akcje po zakończeniu okresu ograniczenia.

W trzecim kwartale na marże może negatywnie wpłynąć uruchomienie trzech nowych centrów dystrybucyjnych. Spółka nie przedstawia prognoz EBITDA, a poprawa marży ma następować stopniowo. Marża brutto może zmieniać się z kwartału na kwartał.

Agresywna ekspansja, obejmująca otwarcie netto 593 sklepów w ciągu 12 miesięcy, może zwiększać obciążenie zasobów operacyjnych i zdolności wykonawczych spółki. BBB Foods działa również w warunkach silnej konkurencji w segmencie dyskontów oferujących ograniczony asortyment i niskie ceny, choć zarząd uważa, że meksykański rynek jest wystarczająco duży dla kilku podmiotów.

Sprzedaż porównywalna rosła przede wszystkim dzięki większej liczbie sprzedawanych produktów. Około dwóch trzecich wzrostu wynikało z wolumenu, a jedna trzecia z cen. Część cenowa była w dużej mierze efektem korzystniejszej struktury asortymentu, a nie inflacji. Inflacja wewnętrzna pozostaje niska. Wszystkie kategorie produktów rosły, przy czym nowsze kategorie zwiększały sprzedaż szybciej, ponieważ startowały z niskiej bazy.

Spółka ostrożnie podchodzi do wprowadzania nowych SKU, czyli pojedynczych pozycji asortymentowych. Często usuwa produkty, które są mniej atrakcyjne dla klientów. Wzrost sprzedaży wynika z połączenia pozyskiwania nowych klientów i zwiększania udziału w ich wydatkach. Sklepy otwierane w nowszych formatach szybciej zdobywają klientów.

Istniejąca sieć nadal ma duży potencjał zwiększania sprzedaży bez dodawania nowych produktów. BBB Foods koncentruje się na towarach o wysokiej rotacji, dlatego nowe kategorie nie powinny istotnie zwiększyć zapotrzebowania na kapitał obrotowy. Liczba dni utrzymywania zapasów pozostaje na poziomie około 20 dni.

Poprawa marży brutto wynika z korzyści skali w zakupach, produkcji i logistyce. Wraz ze wzrostem działalności spółka uzyskuje lepsze warunki zakupu i może optymalizować ceny tak, aby równoważyć wielkość sprzedaży z marżą kwotową. Zarząd podkreśla, że choć marże procentowe mogą z czasem się ustabilizować, najważniejszym miernikiem pozostaje wzrost marży kwotowej.

Na wyniki kwartału wpłynęły również działania optymalizujące koszty transportu oraz lepsze zarządzanie wydatkami przed rozpoczęciem działalności nowego centrum dystrybucyjnego. W trzecim kwartale koszty logistyki mogą jednak wzrosnąć z powodu otwarcia trzech dodatkowych centrów.

Mistrzostwa Świata w piłce nożnej nie miały istotnego wpływu na sprzedaż. Zarząd uznał, że trudno było wyodrębnić jakikolwiek efekt tego wydarzenia.

Inwestycje w koszty ogólne i administracyjne koncentrują się na zwiększaniu liczby pracowników oraz wzmacnianiu zespołów w kluczowych obszarach, takich jak zakupy, logistyka, systemy i specjalistyczne stanowiska, na których pojedyncza osoba może mieć znaczący wpływ. Zarząd uważa te inwestycje za zapewniające wysoką stopę zwrotu.

Test płatności bez użycia kart kredytowych i debetowych miał nieistotny wpływ na wyniki. Był jednym z kilku eksperymentów mających zwiększyć przychody, ograniczyć koszty lub zmniejszyć ryzyko. Spółka nie planuje obecnie szerszego wdrożenia tego rozwiązania, co wskazuje na ograniczone korzyści w krótkim terminie.

Zarząd ocenia, że sprzedaż porównywalna może znacząco wzrosnąć dzięki sprzedaży zaledwie jednego dodatkowego produktu każdemu klientowi. Wzrost ma wspierać poprawa relacji wartości produktu do jego ceny. Spółka pozostaje ostrożna, ale pozytywnie ocenia możliwość dalszej ekspansji.

BBB Foods nie dostrzega nowych istotnych działań konkurencyjnych ze strony FEMSA. Anthony Hatoum, prezes i dyrektor generalny spółki, ocenił, że potencjał meksykańskiego rynku jest wystarczająco duży, aby mogło na nim z powodzeniem działać kilka firm. Spółka zamierza kontynuować strategię, która dotychczas przynosiła bardzo dobre rezultaty.

Marża brutto nie charakteryzuje się sezonowością, choć może zmieniać się między kwartałami. Długoterminowy trend pozostaje pozytywny, a kluczowym miernikiem jest wzrost marży brutto wyrażonej kwotowo.

Mechanizmy dotyczące opcji na akcje mają zapewnić ich uporządkowaną i terminową sprzedaż po zakończeniu okresu ograniczenia. Zarząd nie oczekuje gwałtownego napływu zleceń sprzedaży.

Data publikacji: 13 sierpnia 2026 roku.