Bank of America podnosi wycenę Take-Two po kapitale GTAO

Bank of America ocenia, że kolejna odsłona Grand Theft Auto Online (GTAO) może zapewnić Take-Two Interactive (NASDAQ: TTWO) silniejszy profil długoterminowej monetyzacji. W efekcie bank podniósł cenę docelową akcji i zaktualizował założenia dla prognozowanych wpływów z franczyzy.

Bank podtrzymał rekomendację „Buy” dla Take-Two i podniósł cenę docelową do 368 USD, opierając się na 26-krotnym mnożniku zastosowanym do prognozy zysków za FY28. W ocenie analityków jest to scenariusz „szczytowej wyceny”, a potencjalne kolejne rewizje w górę mogą pojawić się, jeśli monetyzacja GTAO okaże się wyższa od wcześniejszych oczekiwań.

Jednocześnie Bank of America podniósł prognozę dotycząca rezerwacji (bookings) dla GTAO w roku finansowym 2028 o ok. 900 mln USD, do 2,2 mld USD. Podniesiono też założenie rocznych przychodów na jednego aktywnego użytkownika miesięcznie (MAU) do 60 USD z 35 USD.

Zmiana wynika z oczekiwania, że następna wersja GTAO może monetyzować niemal dwa razy szybciej niż poprzednia iteracja. Analitycy liczą na zmniejszenie dystansu wobec czołowych tytułów live-service, takich jak Fortnite.

Bank argumentował, że obecne GTAO zbyt słabo wykorzystuje potencjał monetyzacyjny względem porównywalnych franczyz, a kolejna odsłona ma domknąć tę lukę. Wskazano przy tym, że struktura typu „pay-to-progress” (płatności wspierające postęp) może sprzyjać wyższym przeciętnym wydatkom graczy niż model oparty głównie o kosmetyki, wykorzystywany przez Fortnite. Bank zwrócił również uwagę, że baza graczy Grand Theft Auto VI prawdopodobnie wygeneruje wyższą wartość w ujęciu lifetime niż szersza publiczność typowa dla ekosystemów free-to-play.

W górnym krańcu założeń analitycy wskazali monetyzację przekraczającą 100 USD na MAU w mocno „pay-to-win” sportowych tytułach. Sugeruje to dalszą przestrzeń wzrostu, jeśli zaangażowanie graczy będzie przesuwać się bardziej w stronę wydatków w grze.

Bank nie zmienił prognoz na rok finansowy 2027, uznając, że wkład GTAO prawdopodobnie nabierze tempa pod koniec roku. W tej logice bank zakłada obecnie net bookings w FY28 na poziomie 10,7 mld USD oraz zysk na akcję (EPS) 14,23 USD.

Oprócz samych założeń przychodowych raport podkreśla też możliwe usprawnienia strukturalne po stronie Rockstar. Analitycy wskazali m.in. mocniejszy pipeline treści, ulepszone systemy anty-cheat oraz znacznie większy zespół live-service — rozbudowany do ponad 100 osób, wobec ok. 10 na starcie GTAO w 2013 roku. Ich zdaniem te zmiany rozwiązują wcześniejsze ograniczenia, które wcześniej hamowały długoterminowe utrzymanie graczy i ich wydatki.

Bank zwrócił także uwagę, że aktualna iteracja GTAO generuje szacunkowo 400 mln USD rocznych bookings, wobec szczytu ok. 700 mln USD w 2021. To ma pokazywać skalę potencjału wzrostu w bardziej dopracowanym modelu live-service.

Bank of America szacuje, że kolejna odsłona GTAO może obsługiwać ponad 40 mln zrównoważonych MAU (czyli aktywnych użytkowników, których utrzymanie jest możliwe w dłuższym okresie), co potencjalnie plasowałoby franczyzę wśród największych tego typu ekip na świecie — za jedynie Fortnite.

We wtorkowe popołudnie akcje Take-Two zyskiwały 2% i były wyceniane na 244 USD.