Czy plan Bank of America (BAC) za 250 mld USD się opłaci?

Bank of America (NYSE: BAC) poinformował 12 sierpnia, że do lipca 2027 roku przeznaczy 250 mld USD na finansowanie projektów cyfrowych i infrastrukturalnych w USA. Chodzi między innymi o centra danych, sieci energetyczne oraz gazociągi. Bank nazwał tę inicjatywę Critical Infrastructure Finance Initiative. Ogłoszenie pojawia się w momencie, gdy akcje Bank of America mają już za sobą okres wzrostu szybszego niż akcje innych dużych banków.

### Mocne strony: bank korzystający z przewag budowanych przez lata

Od czasu kryzysu finansowego Bank of America stopniowo wzmacniał przewagi, których innym dużym bankom trudno było dorównać. Bank szybciej niż konkurenci zwiększał portfel kredytów, a inwestycje w bankowość internetową i mobilną ograniczały koszty. Jednocześnie jakość aktywów, czyli między innymi jakość udzielonych kredytów, pozostawała wysoka.

Dyscyplina operacyjna była widoczna także w ostatnim kwartale. Przychody wzrosły o 15,3% rok do roku, do 31,6 mld USD, a zysk netto zwiększył się o 26,8%, do 9,1 mld USD. Zysk na akcję wzrósł z 0,84 USD do 1,21 USD i był o 0,08 USD, czyli 8 centów, wyższy od oczekiwań analityków. Dyrektor generalny Brian Moynihan wskazał, że każda działalność banku odnotowała dwucyfrowy wzrost zysku netto.

Bank pozyskał netto 160 000 nowych rachunków bieżących i otworzył 1 mln nowych rachunków kart kredytowych. Salda w segmencie zarządzania majątkiem wzrosły o 12% rok do roku, do 4,9 bln USD.

Karen Fang, globalna szefowa finansowania infrastruktury i zrównoważonego rozwoju w Bank of America, powiedziała, że zaspokojenie potrzeb kraju „wymaga uruchomienia kapitału na dużą skalę w coraz bardziej powiązanych ze sobą sektorach”.

Inicjatywa obejmuje infrastrukturę cyfrową, projekty energetyczne i elektroenergetyczne, a także podstawową infrastrukturę, taką jak transport i gazociągi. Dzięki temu bank może uczestniczyć w niemal całym procesie rozbudowy infrastruktury napędzanej rozwojem sztucznej inteligencji.

### Ryzyka: na efekty finansowe trzeba będzie poczekać

Zobowiązanie dotyczące infrastruktury jest celem w zakresie wartości uruchomionego finansowania, a nie gwarancją zysku. Bank of America zamierza mierzyć realizację celu w wysokości 250 mld USD w okresie 18 miesięcy, od 1 stycznia 2026 roku do 4 lipca 2027 roku. Karen Fang zaznaczyła, że wiele projektów musi najpierw zostać zbudowanych, zanim zacznie generować przychody.

Kredyty budowlane dla projektów infrastrukturalnych w USA są zazwyczaj udzielane na 5–7 lat. Później są refinansowane długoterminowym długiem o okresie zapadalności wynoszącym 10–20 lat. Oznacza to, że obecne zobowiązanie może zacząć wpływać na wyniki banku dopiero za kilka lat.

Bank of America nie jest jedynym kredytodawcą zainteresowanym tym rynkiem. Morgan Stanley zadeklarował około 1,5 bln USD na finansowanie technologii i infrastruktury w ciągu najbliższej dekady. JPMorgan Chase realizuje własny plan o wartości 1,5 bln USD, uruchomiony w ubiegłym roku i obejmujący branże związane z bezpieczeństwem narodowym oraz odpornością gospodarki.

Na wyniki banku wpływa także otoczenie stóp procentowych. Ich podwyższony poziom już obciąża marże, mimo że koszty depozytów pozostają stosunkowo niskie. Pokazuje to, że rentowność tej działalności nie jest odporna na zmianę otoczenia stóp procentowych w przeciwnym kierunku.

### Jak rynek wycenia Bank of America?

W ostatnim kwartale liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Bank of America spadła ze 118 do 106. Może to oznaczać mniejsze przekonanie części inwestorów instytucjonalnych do spółki jeszcze przed ogłoszeniem planu infrastrukturalnego.

12 sierpnia akcje banku były wyceniane przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku (forward P/E) na poziomie 13,81. Wskaźnik ten pokazuje, ile inwestorzy płacą za jednostkę przewidywanego zysku spółki. Taka wycena jest umiarkowana jak na bank, którego zyski rosną w tempie dwucyfrowym. Połączenie spadku liczby funduszy posiadających akcje z rozsądną wyceną jest jednak nietypowe.

Bank of America rozpoczyna realizację planu infrastrukturalnego z mocnej pozycji. Wszystkie jego segmenty odnotowują dwucyfrowy wzrost, a wycena akcji nie wyprzedziła dotychczas wyników spółki. Jednocześnie 250 mld USD należy postrzegać jako plan na przyszłość, a nie zysk już ujęty w wynikach.

Aby plan przyniósł oczekiwane rezultaty, udzielone kredyty będą musiały przełożyć się na stabilne, wieloletnie przychody. W przeszłości finansowanie budowy infrastruktury generowało właśnie tego rodzaju przychody.