Bank of America: akcje Coca-Coli (KO) są przeszacowane

Coca-Cola (KO) od lat kojarzy się ze stabilnymi dywidendami. Spółka wypłaca je nieprzerwanie od 1920 r., a jej rekord wzrostu dywidendy obejmuje 63 kolejne lata. Z tego powodu firma bywa nazywana „Dividend King”.

Teraz Bank of America widzi w tych akcjach rzadką okazję. Analitycy argumentują, że inwestorzy mogą nabyć „maszynę do dywidendy” z atrakcyjnym rabatem przed kluczową publikacją wyników za II kwartał 28 lipca.

Dlaczego Bank of America widzi rzadką szansę w „maszynie do dywidendy”

Bank of America wystawił Coca-Coli mocny sygnał przed raportem za II kwartał. Podtrzymali rekomendację kupuj, a przede wszystkim podnieśli cenę docelową do 95 USD z 90 USD, co implikuje blisko 15% potencjału wzrostu.

Ich optymizm wobec akcji KO wynika przede wszystkim z jakości i trwałości odpornego, bazowego biznesu spółki.

Za wyróżniki uznają odporność popytu, ograniczoną ekspozycję na inflację oraz solidną elastyczność bilansową.

Jako przykład: rentowność brutto w ujęciu trailing 12 miesięcy utrzymuje się na poziomie ok. 61,7%, czyli o ok. 160 punktów bazowych powyżej średniej z ostatnich pięciu lat (60,1%) — wynika z danych Seeking Alpha.

To ważne szczególnie na tle bieżącej zmienności w otoczeniu makroekonomicznym i niepokojących komentarzy CEO PepsiCo podczas callu po wynikach za II kwartał.

Ramon Laguarta powiedział, że popyt konsumencki w USA był słabszy niż oczekiwała spółka, m.in. przez wyższe ceny paliw, które ograniczały budżety i osłabiały popyt na impulsy zakupowe.

„Czy wolumen jest taki, jak oczekiwaliśmy? Nie, w II kwartał nie. To kombinacja kilku czynników. Moim zdaniem konsument jest słabszy, niż zakładaliśmy, a wynika to głównie z cen paliw” — powiedział Laguarta.

Co ciekawe, analitycy Bank of America argumentują, że zamiast słabości w Ameryce Północnej czują spowolnienie raczej za granicą.

Obraz regionalny jest mieszany: BofA obniżył prognozy dla Ameryki Łacińskiej do +1,4%, ale podniósł dla EMEA do +2,3% i dla Azji i Pacyfiku do +2,9%, licząc na lepsze trendy w Japonii. Dla Ameryki Północnej utrzymano +1,5%.

Ogólnie BofA uważa, że jest to spółka defensywna o wolniejszym wzroście, której rynek nie docenia. Bank of America widzi większy potencjał dla Coca-Coli mimo umiarkowanego wzrostu wolumenu.

Jak wypada dywidenda Coca-Coli

Historia dywidendy Coca-Coli jest równie stabilna jak jej niezmienna popularność wśród smaków kultowej, gazowanej klasyki.

Dane Seeking Alpha wskazują, że firma ma 63 kolejne lata wzrostu dywidendy, wobec mediany sektora wynoszącej zaledwie 3, oraz 63 kolejne lata wypłat dywidendy wobec 20,5 dla całego sektora.

Kolejna rzecz, która wyróżnia spółkę, szczególnie po niedawnym spadku (o 0,1% w ciągu ostatniego miesiąca), to wysoka rentowność.

Według danych Seeking Alpha trailing 12-month dividend yield wynosi 2,49%, a forward yield to 2,54%.

Te wskaźniki pokazują dywidendy wypłacone w ciągu ostatniego roku w relacji do aktualnej ceny akcji, a forward yield odnosi się do prognozowanej rocznej dywidendy.

Co istotne, obie wartości są poniżej mediany dla sektora consumer staples o charakterze defensywnym. Mediana trailing yield dla sektora wynosi 3,28%, co oznacza, że Coca-Cola wypłaca dywidendę o 24% niższą niż mediana sektora. Forward yield jest o 21,6% niższy od mediany sektora (3,24%).

Jednocześnie tempo wzrostu dywidendy pozostaje bardzo dobre.

Dywidenda Coca-Coli wzrosła o 4,8% w ostatnich 12 miesiącach, wyraźnie powyżej mediany sektora (2,82%). Roczna stopa wzrostu dywidendy w horyzoncie 3 lat wynosi 4,94% — powyżej średnich dla Coca-Coli.

Kolejnym wyróżnikiem jest cash-flow payout ratio na poziomie 61%, co sugeruje, że dywidenda pozostaje pokryta generacją gotówki w działalności.

Kluczowe liczby stojące za ceną docelową 95 USD

Nowa cena docelowa Bank of America (95 USD, w górę z 90 USD) oznacza ok. 15% potencjału wzrostu w stosunku do ceny akcji 82,63 USD, dając sporo miejsca na wzrost w przypadku spółki defensywnej z sektora dóbr podstawowych.

Układ sprzedaży jest stabilny: BofA oczekuje wzrostu wolumenu jednostek (Q2 unit case volume) o 2%, blisko konsensusu Visible Alpha (2,2%).

Ścieżka zysków ma wspierać argument o ponownej wycenie: prognozowany EPS ma rosnąć z 3,27 USD w 2026 r. do 3,50 USD w 2027 r. i do 3,75 USD w 2028 r.

Wycena opiera się na mnożniku dla EPS z kalendarzowego roku 2027 — 27-krotności szacowanego EPS, powyżej wcześniejszego założenia BofA (25,5).

Scenariusz dywidendowy również się wzmacnia: prognozowane DPS (dywidenda na akcję) ma rosnąć z 2,11 USD w 2026 r. do 2,30 USD w 2028 r.

Jakie czynniki mogłyby podważyć optymistyczny scenariusz Bank of America dla Coca-Coli (KO)

Scenariusz wzrostu Bank of America nie jest jednak pozbawiony ryzyka.

Pierwsze ryzyko jest oczywiste: zmienność makroekonomiczna obserwowana w gospodarkach rozwiniętych i rozwijających się. Ma to znaczenie, bo silnik wzrostu Coca-Coli działa globalnie.

Każdy negatywny szok popytowy, słabsze wydatki konsumentów lub zakłócenia regionalne mogą osłabić stabilność wolumenu leżącą u podstaw wyceny 95 USD.

Drugie ryzyko wiąże się z walutami. BofA wskazuje na potencjalne ryzyko dla EPS związane z mocniejszym kursem dolara. Coca-Cola uzyskuje znaczącą część zysków z działalności zagranicznej.

Naturalnie oznacza to ryzyko przeliczenia: jeśli zagraniczna sprzedaż zostanie przeliczona na mniejszą liczbę dolarów, wzrost zysków może wyglądać na znacznie słabszy, nawet jeśli popyt lokalnie utrzyma się na podobnym poziomie.

Trzecie duże ryzyko dotyczy obaw konsumentów o cukier i kalorie. Nie jest tajemnicą, że jesteśmy w „erze” GLP-1, a kontrola nad podstawowymi napojami gazowanymi z koncentratem smaku nie była nigdy tak silna. To może wymuszać większe inwestycje w marki o niższej zawartości cukru, bez cukru oraz w marki niezwiązane bezpośrednio z CSD (klasycznymi napojami typu cola i podobnymi napojami gazowanymi).