13 sierpnia Aveanna Healthcare (NASDAQ: AVAH) omówiła wyniki za drugi kwartał. Tym razem zarząd nie skupiał się przede wszystkim na problemie niedoboru opiekunów. Przychody wzrosły o 13,7% rok do roku, do około 670 mln USD, a wszystkie trzy działy spółki odnotowały wzrost.
Najważniejszą informację przekazał dyrektor generalny Jeffrey Shaner. Budżet Kalifornii na 2027 rok ma wreszcie zawierać istotną podwyżkę stawek za pediatryczną prywatną opiekę pielęgniarską w domu. Zmiana ma obowiązywać od 1 stycznia 2027 roku. Kończy to czteroletnie działania rzecznicze Aveanna na rzecz podwyżek, które obejmują już wszystkie 32 stany, w których spółka świadczy prywatne usługi opieki domowej.
Lepsza sytuacja na rynku pracy wspiera wyniki
Strategia Aveanna w ostatnich latach polegała na zwiększaniu liczby dostępnych opiekunów tam, gdzie płatnicy byli gotowi odpowiednio za te usługi zapłacić. Wyniki drugiego kwartału sugerują, że to podejście przynosi efekty.
Przychody z opieki zdrowotnej w domu i opieki hospicyjnej wzrosły o 14,8% rok do roku. Przychody z prywatnych usług opiekuńczych zwiększyły się o 14,0%, a dział Medical Solutions odnotował wzrost o 9,4%. Skorygowana EBITDA, czyli zysk operacyjny powiększony między innymi o amortyzację i oczyszczony z wybranych jednorazowych pozycji, wzrosła o 8%, do 95,4 mln USD.
Po stronie finansowania publicznego Aveanna uzyskała do drugiego kwartału podwyżki stawek w siedmiu stanach. Spółka oczekuje kolejnych zmian po zakończeniu procesów budżetowych w trzecim kwartale. Największe znaczenie ma pod tym względem Kalifornia.
W segmencie prywatnych usług opiekuńczych spółka miała 37 umów z preferowanymi płatnikami, czyli ubezpieczycielami i innymi podmiotami finansującymi opiekę. W drugim kwartale podpisała trzy kolejne umowy. Obejmują one 64% wolumenu usług tego działu rozliczanych w ramach zarządzanej opieki, wobec 60% w pierwszym kwartale.
Dział opieki domowej osiągnął już całoroczny cel 50 preferowanych płatników. Przyjęcia rozliczane za pojedynczy epizod opieki stanowiły 81% wszystkich przyjęć, a ich liczba wzrosła o 18,5%.
Zarząd ocenił również, że dla stabilności stawek w branży korzystne są proponowane zasady CMS dotyczące opieki domowej, opublikowane 1 lipca, oraz ostateczne zasady dotyczące hospicjów, opublikowane 6 sierpnia. CMS to amerykańska instytucja odpowiedzialna między innymi za programy Medicare i Medicaid.
Dodatkowym elementem planu wzrostu jest przejęcie Family First Homecare. Transakcję zamknięto na początku czerwca, a jej integracja ma zakończyć się pod koniec czwartego kwartału.
Aveanna podniosła również prognozy na cały rok. Obecnie oczekuje ponad 2,68 mld USD przychodów oraz ponad 365 mln USD skorygowanej EBITDA.
Wzrost przychodów wiąże się z wyższymi kosztami
Nie wszystkie dane z drugiego kwartału były korzystne. Przychód z jednej godziny prywatnych usług opiekuńczych wzrósł tylko o 1,7%, do 44,62 USD. Jednocześnie koszt przychodu na godzinę zwiększył się o 7,8%, do 31,74 USD. Różnica między przychodem a kosztem na godzinę wyniosła 12,88 USD, ponieważ podwyżki wynagrodzeń opiekunów nadal wpływają na koszty działalności.
Zarząd zaznaczył też, że w ubiegłorocznym kwartale w tym samym segmencie znalazło się około 9 mln USD jednorazowych, korzystnych pozycji. Oznacza to, że tegoroczny wzrost jest trudniejszy do porównania, niż może wynikać z samej publikacji danych.
Część pozytywnych informacji zależy od decyzji administracyjnych, na które Aveanna nie ma bezpośredniego wpływu. Podwyżka stawek w Kalifornii czeka na ostateczne szczegóły ze strony departamentu Medi-Cal. Kolejne podwyżki w innych stanach będą zależeć od trwających prac nad budżetami.
Przejęcie Family First Homecare sfinansowano w całości gotówką posiadaną przez spółkę. Integracja ma zakończyć się dopiero pod koniec czwartego kwartału, dlatego efekty tej inwestycji nie są jeszcze w pełni widoczne.
Zadłużenie i słabszy dział Medical Solutions
Aveanna ma nadal 1,48 mld USD długu o zmiennym oprocentowaniu. Zadłużenie o wartości 1,4 mld USD zostało zabezpieczone przed wzrostem stóp procentowych. Spółka ma także 24,5 mln USD nierozliczonych akredytyw, czyli zabezpieczeń płatności wymaganych w części umów.
Najmniejszy z trzech działów, Medical Solutions, zawarł dotąd 20 z 25 umów z preferowanymi płatnikami, które wyznaczono jako cel na cały rok. Tempo pozyskiwania tych umów jest więc słabsze niż w pozostałych częściach działalności.
Jak wycenia spółkę rynek
W ubiegłym kwartale akcje Aveanna posiadało 39 funduszy hedgingowych, wobec 34 kwartał wcześniej. Sugeruje to, że inwestorzy instytucjonalni zwiększali zaangażowanie, zamiast je ograniczać.
Krótka sprzedaż obejmuje 4,96% akcji znajdujących się w wolnym obrocie. To wystarczająco dużo, aby wskazywać na obecność grupy inwestorów liczących na spadek kursu, ale nie na poziom, który zwykle prowadzi do gwałtownego zamykania krótkich pozycji i tak zwanego short squeeze, czyli gwałtownego wzrostu kursu wywołanego ich zamykaniem.
Na 21 sierpnia akcje spółki były notowane przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku (forward P/E) na poziomie 17,30. Wskaźnik ten porównuje cenę akcji z oczekiwanym zyskiem na akcję. Taka wycena zakłada już, że ulgi w stawkach oraz kolejne umowy z preferowanymi płatnikami będą nadal poprawiać wyniki Aveanna.
Dwie możliwe ścieżki rozwoju
Wyniki Aveanna za drugi kwartał wskazują, że spółka przez lata naprawiała problemy strukturalne i wreszcie zaczyna czerpać z tego korzyści. Podwyżka stawek w Kalifornii oraz seria umów z preferowanymi płatnikami mogą zapewnić dalsze możliwości wzrostu po sfinalizowaniu szczegółów dotyczących Medi-Cal. Jednocześnie koszty pracy w segmencie prywatnych usług opiekuńczych nadal rosną szybciej niż stawki refundacji w tym segmencie, a część wzrostu w tym kwartale wynika z porównania z ubiegłym rokiem, w którym uwzględniono jednorazowe pozycje.
▸ Komentarze (0)
Brak komentarzy. Bądź pierwszy/pierwsza — daj znać co myślisz.