Arm (ARM) po sporym spadku: wzrost udziału w CPU dla chmury napędza optymizm analityków, cel 289,64 USD

Akcje Arm (NASDAQ:ARM) mają potencjał do dalszych wzrostów mimo niedawnego spadku kursu. Spółka jest notowana na poziomie 224,89 USD po tygodniowym spadku o -20,65% i miesięcznym spadku o -34,55%, a mimo to kurs pozostaje wyżej o 105,74% od początku roku.

Kluczowym argumentem jest rosnący udział rozwiązań Arm w „stosach” (zestawach technologii) wykorzystywanych przez wielkich dostawców chmury do budowy systemów AI. Analitycy podkreślają, że hyperscalerzy zwiększają swój udział w CPU aż z 18% do niemal 50% w ciągu roku.

Wycena i cel cenowy

Analitycy wyznaczyli dla Arm cenę docelową 289,64 USD. Oznacza to potencjał wzrostu o 18,35% w perspektywie kolejnych 12 miesięcy. Rekomendacja jest BUY, a poziom przekonania oceniono na 90%.

Co spółka pokazała w wynikach

Arm opublikowała raport za I kwartał roku obrotowego 2027 — 29 lipca 2026 roku. Spółka osiągnęła 1,289 mld USD przychodów, co oznacza wzrost o 22,41% i wynik lepszy od konsensusu o 1,70%.

Zysk na akcję według standardów GAAP (EPS) wyniósł 0,25 USD i był niższy od oczekiwań na poziomie 0,4038 USD o 38,09%.

Koszty operacyjne wzrosły o 28%. Nakłady na badania i rozwój (R&D) wyniosły 838 mln USD, a wynagrodzenia płatne akcjami (share-based comp) sięgnęły 343 mln USD.

Jeśli chodzi o segment licencjonowania: przychody z licencji wzrosły o 23% do 574 mln USD, a tantiemy (royalties) wzrosły o 22% do 715 mln USD. Kurs akcji jest teraz około 34% poniżej 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 452,70 USD.

Dlaczego pojawia się scenariusz „nawet 430 USD”

Analitycy opisują scenariusz wzrostowy, w którym wartość akcji sięga 430,26 USD. Oznacza to stopę zwrotu na poziomie 75,8%.

Argumentem jest rola centrów danych jako głównego „napędu” biznesu. CEO Rene Haas wskazał na „więcej niż 2 mld USD” zapotrzebowania klientów na procesory Arm AGI CPU w latach FY27–FY28. Jednocześnie zarząd śledzi postęp w kierunku biznesu krzemowego (sprzedaż/produkcja układów) na poziomie 15 mld USD przy docelowym rynku CPU dla centrów danych (TAM) rzędu 100 mld USD do 2030 roku.

Analitycy zwracają też uwagę, że udział procesorów w segmentach dla hyperscalerów jest prognozowany na poziomie bliskim 50% w tym roku, wobec 18% rok wcześniej. Ma to wynikać m.in. z rozwiązań Nvidii Grace Blackwell, AWS Graviton, Google Axion i Microsoft Cobalt. Wspomniano, że Meta dołączyła jako współtwórca na więcej niż jedną generację.

W konsensusie rynkowym pojawia się cena docelowa 302,65 USD, przy 7 ocenach „strong buy” i 20 rekomendacjach „buy”.

Ryzyka: bardzo wysokie mnożniki i sprawa z Qualcomm

W scenariuszu pesymistycznym wyceniono akcje na 229,75 USD, czyli praktycznie bez zmiany.

Analitycy wskazują, że wskaźnik C/Z (P/E) liczony na bazie zysków historycznych wynosi 313, a wskaźnik forward P/E na podstawie przyszłych zysków to 120. Taka wysokość wskaźników ma oznaczać niewielką przestrzeń na błędy.

Marża operacyjna spadła do 7% z 11% rok do roku.

Jednocześnie podkreślono, że sprawa związana z Qualcomm ma zostać rozstrzygnięta w Q4 2026, a w tle jest apelacja do Third Circuit (Sądu Apelacyjnego do 3. okręgu).

Nad biznesem Arm mogą też ciążyć czynniki zewnętrzne: amerykańskie ograniczenia eksportowe, 25% semi-taryf oraz fakt posiadania kontrolnego pakietu przez SoftBank.

Konfrontacja: Nvidia jako partner, Qualcomm jako konkurent

Nvidia jest dla Arm naturalnym partnerem porównawczym. Analitycy wskazują, że Grace Blackwell oraz nadchodzący procesor Vera mają wykorzystywać rdzenie Arm. Gdy Nvidia wygrywa we wdrożeniach w centrach danych, Arm ma z tego czerpać tantiemy.

Wskazuje się również, że skala Nvidii sprawia, iż forward P/E Nvidii jest niższe „na papierze” niż forward P/E Arm, ale to właśnie dźwignia w tantiemach Arm ma uzasadniać, dlaczego cel cenowy Arm znajduje się powyżej bieżącego kursu.

Z kolei Qualcomm jest wskazywany jako bezpośredni konkurent i strona sporu prawnego. Analitycy podkreślają, że Qualcomm notuje znacznie niższe mnożniki niż Arm, ale nie ma porównywalnej „franczyzy” procesorów do centrów danych takiej jak ta, którą Arm buduje wraz z Meta, Google i Microsoft.

Scenariusze cenowe na lata 2026–2030

Cena docelowa w ujęciu rocznym w takim wariancie wygląda następująco:

• 2026: 289,64 USD
• 2027: 322 USD
• 2028: 358 USD
• 2029: 385 USD
• 2030: 413,83 USD

Prognozy zakładają realizację roadmapy AGI CPU oraz dalsze zwiększanie stawek tantiem w kierunku „ponad 10% na chip”. Duże odchylenia w górę lub w dół mogą pojawić się w zależności od rozstrzygnięcia z Qualcomm lub zmiany w nakładach inwestycyjnych (CapEx) po stronie hyperscalerów.