Argan (AGX) ma silną płynność, ale czy wystarczy na ryzyka dużych kontraktów EPC?

Argan, Inc. (AGX) korzysta z mocnego tempa rozbudowy infrastruktury energetycznej w USA. Firma, jak większość wykonawców działających w modelu EPC (engineering, procurement, construction — projektowanie, zaopatrzenie i budowa), nadal musi liczyć się z ryzykami wykonawczymi związanymi z dużymi, złożonymi inwestycjami.

Kluczowe dla inwestorów jest pytanie, czy wyjątkowo silna pozycja płynnościowa AGX wystarczy, by skompensować (czyli „zrównoważyć”) ryzyka opóźnień i wzrostu kosztów, które mogą pojawiać się przy takich kontraktach.

Argan wszedł w pierwszy kwartał roku obrotowego 2027 z „twierdzowym” bilansem. Spółka zakończyła ten okres z 973,6 mln USD w gotówce, ekwiwalentach gotówki i inwestycjach — wzrost z 895 mln USD w roku obrotowym 2026. Jednocześnie płynność netto wyniosła 421,4 mln USD (wobec 421 mln USD w roku obrotowym 2026), a zadłużenie było równe 0.

Taka elastyczność finansowa umożliwia finansowanie wzrostu organicznego, rozwijanie mocy wytwórczych, wzmacnianie zespołu oraz realizowanie wybranych przejęć bez konieczności korzystania z finansowania zewnętrznego. Jednocześnie AGX nadal wynagradza akcjonariuszy poprzez podwyżki dywidendy oraz rozszerzenie programu skupu akcji o 200 mln USD.

Operacyjnie firma utrzymuje dobrą pozycję. Przychody w pierwszym kwartale roku obrotowego 2027 wzrosły o 50% rok do roku do rekordowych 291 mln USD. Marża brutto zwiększyła się do 21% — o 200 punktów bazowych (bps) — a skorygowana marża EBITDA wzrosła o prawie 310 bps.

Znaczącą widoczność sprzedaży zapewnia też portfel zleceń (backlog) o wartości 2,8 mld USD, wspierany przez duże projekty w energetyce opartej na gazie ziemnym oraz kontrakty przemysłowe. Firmie sprzyja przyspieszający popyt na energię, który rośnie wraz z rozbudową centrów danych, procesami przenoszenia produkcji z powrotem do USA (reshoring) oraz modernizacją sieci energetycznych.

Jednocześnie kontrakty EPC niosą ze sobą wbudowane ryzyka. Opóźnienia projektów, wyzwania w uzyskiwaniu pozwoleń, dostępność pracowników, koncentracja klientów oraz przekroczenia kosztów mogą obciążać rentowność.

Argan uzyskuje również istotną część backlogu z projektów dotyczących gazu ziemnego, co ogranicza dywersyfikację. Mimo tych obaw, dzięki zdyscyplinowanemu wyborowi projektów, potwierdzonym kompetencjom wykonawczym i brakowi zadłużenia, Argan jest dobrze przygotowany, by w dłuższym horyzoncie radzić sobie z niepewnościami związanymi z realizacją kontraktów.

Argan porównywany jest także z Primoris Services Corporation (PRIM) i MasTec, Inc. (MTZ). Obie te spółki korzystają z przyspieszających inwestycji w infrastrukturę energetyczną, modernizację sieci, centra danych oraz reshoring produkcji.

Primoris Services i MasTec mają zdywersyfikowane portfele obejmujące m.in. infrastrukturę dla przedsiębiorstw użyteczności publicznej, odnawialne źródła energii, łącza komunikacyjne oraz infrastrukturę gazociągową. Argan wyróżnia się natomiast ukierunkowaniem na duże projekty EPC dla elektrowni. Wartość backlogu AGX wynosi około 2,8 mld USD, co zapewnia solidną widoczność przychodów — wspartą rosnącym popytem na wytwarzanie energii na bazie gazu ziemnego oraz projekty przemysłowe.

Chociaż Argan jest mniejszy od części konkurentów, wyróżnia się lepszym profilem płynności. Spółka kończy ostatni kwartał z blisko 974 mln USD w gotówce, ekwiwalentach gotówki i inwestycjach, z płynnością netto na poziomie około 421 mln USD oraz bez zadłużenia. Taka sytuacja finansowa daje większą swobodę w prowadzeniu ekspansji organicznej, zwrocie kapitału poprzez dywidendy i skup akcji oraz w odpieraniu ryzyk związanych z realizacją projektów.

Dzięki solidnemu backlogowi, zdyscyplinowanemu doborowi projektów i „twierdzowemu” bilansowi Argan jest dobrze przygotowany, by korzystać z korzystnych trendów w wydatkach na infrastrukturę, konkurując skutecznie z większymi podmiotami z branży, takimi jak Primoris Services i MasTec.

Kurs akcji AGX oraz wycena

Kurs akcji AGX wzrósł o 45,4% w ciągu ostatnich trzech miesięcy, wyraźnie przebijając Zacks Building Products - Miscellaneous, szerszy sektor Zacks Construction oraz indeks S&P 500.

Na tle konkurentów AGX handluje z premią. Wskaźnik forward P/E (cena do prognozowanego zysku na 12 miesięcy) wynosi 55,5.

Szacunki zysków sprzyjają AGX

Szacunki zysków dla AGX na rok obrotowy 2027 i 2028 przesunęły się w górę w ciągu ostatnich 30 dni do 12,60 USD oraz 16,66 USD na akcję. Skorygowane prognozy dla lat 2027 i 2028 oznaczają wzrost rok do roku o 29,4% oraz 32,2%.

Argan ma obecnie Zacks Rank #1 (Strong Buy).