Apple może utrwalić wycenę 5 bln USD 27 lipca

Apple chwilowo przekroczyło wycenę 5 bln USD, osiągając 342 USD w trakcie sesji, po czym zamknęło się na poziomie 336,91 USD. Przed wynikami za trzeci kwartał fiskalny, oczekiwanymi w czwartek 30 lipca po zamknięciu, inwestorzy będą szukać potwierdzenia tej wyceny.

W ostatnim kwartale Apple odnotowało przychody 111,18 mld USD, co oznacza wzrost o 16,6% rok do roku. Rozwodniony zysk na akcję wyniósł 2,10 USD (wzrost o 22%), a marża brutto (stosunek zysku brutto do przychodów) osiągnęła 49,3%. Przychody z iPhone sięgnęły 56,99 mld USD w cyklu iPhone 17, a segment Services ustanowił rekord na poziomie 30,98 mld USD.

Po tamtym raporcie zaszły dwie istotne zmiany. Tim Cook ogłosił, że ustąpi z funkcji CEO z mocą od 1 września, a jego następcą zostanie szef działu sprzętowego John Ternus. Rada nadzorcza autoryzowała nowy skupu akcji o wartości 100 mld USD oraz podniosła dywidendę o 4%. W tym roku cena akcji wzrosła 24,16%, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy 58,15%.

Porównanie rok do roku: kwartał Q3 FY25 (kwartał kończący się w czerwcu ubiegłego roku) zawierał następujące wskaźniki:

• Przychody: 94,04 mld USD (+9,6% r/r)
• Rozwodniony zysk na akcję: 1,57 USD
• iPhone: 44,58 mld USD
• Services: 27,42 mld USD
• Mac: 8,05 mld USD
• Greater China: 15,37 mld USD

Rynki predykcyjne sugerują wysokie prawdopodobieństwo przebicia progów porównawczych: 89,5% szans, że przychody z iPhone przekroczą 52 mld USD, oraz 84,5% szans, że przychody z regionu Greater China przekroczą 18 mld USD.

Najważniejszym wskaźnikiem, na który będę zwracać uwagę, jest marża brutto. Zarząd prognozuje marżę brutto w przedziale 47,5%–48,5%, wskazując na sezonowy spadek dźwigni operacyjnej oraz znacząco wyższe koszty pamięci, częściowo kompensowane zapasami przeniesionymi z poprzedniego okresu. Tim Cook ostrzegł, że presja kosztów pamięci będzie narastać poza kwartalem czerwcowym, więc komentarz zarządu o możliwościach przerzucenia kosztów na ceny lub o strukturze sprzedaży (miksie produktowym) może znacząco poruszyć kurs akcji.

Drugi punkt to komputery Mac. Cook wskazał, że Mac mini, Mac Studio i MacBook Neo były ograniczone pod względem podaży, a popyt na Neo opisał jako ponad wszelkie oczekiwania. To pozytywny problem z punktu widzenia popytu, ale ogranicza potencjał wzrostu w kwartale czerwcowym. Warto obserwować, czy zarząd poda sygnały dotyczące momentu, w którym równowaga popytu i podaży powróci.

Trzeci element to segment Services. Dwa kolejne rekordy kwartalne sprawiają, że Services to najbardziej „wielokrotnościowo” wyceniana część spółki. W ostatnim kwartale marża brutto w segmencie Services wyniosła 76,7%. Latem planowane jest uruchomienie reklam w Apple Maps. Każde spowolnienie wzrostu Services mogłoby boleśnie wpłynąć na wycenę.

Czwarty wątek to Apple Intelligence. Cook przedstawił sztuczną inteligencję jako rozwiązanie „wplecione w rdzeń naszych platform”, a spersonalizowany Siri (Personalized Siri) ma pojawić się później w 2026 roku. To łagodne, zintegrowane podejście było jedną z przyczyn ponownej wyceny akcji.

To jest ostatni pełny kwartał Tim Cooka kierującego firmą przed przekazaniem sterów Johnowi Ternusowi i wypada on właśnie w momencie, gdy próg 5 bln USD staje się realny. Jeśli dynamika iPhone utrzyma się, Services ustanowią kolejny rekord, a marże znajdą się blisko górnej granicy prognoz, przekazanie sterów rozpocznie się z silnej pozycji. Jeśli koszty pamięci okażą się wyższe niż zakładano, wielokrotność wyceny może znaleźć się pod presją. Wyniki z czwartku wskażą, która wersja historii będzie dominować.