Anthropic może wymagać od zwykłych pracowników sprzedaży akcji według ustalonych planów

Anthropic może wprowadzić nietypowe zasady sprzedaży akcji przez pracowników po planowanym debiucie giełdowym (IPO). Spółka rozważa zobowiązanie także zwykłych pracowników, a nie tylko kadry kierowniczej, do korzystania z wcześniej ustalonych planów transakcji zgodnych z regułą 10b5-1.

Takie plany zwykle stosują członkowie najwyższego kierownictwa, którzy chcą sprzedać posiadane akcje w sposób pokazujący, że nie wykorzystują poufnych informacji do wyboru momentu transakcji. Propozycja dotycząca reguły 10b5-1 jest nadal przedmiotem dyskusji.

Anthropic planuje opublikować prospekt emisyjny po amerykańskim święcie Labor Day. Debiut może nastąpić pod koniec września lub na początku października 2026 roku.

Plan zgodny z regułą 10b5-1 pozwala pracownikowi z wyprzedzeniem ustalić instrukcje sprzedaży akcji, zanim uzyska istotne, niepubliczne informacje. Transakcje są następnie realizowane w określonych terminach, po ustalonych cenach, za ustalone kwoty albo według wcześniej określonego wzoru.

Większa kontrola nad sprzedażą akcji pracowników

Najbardziej oczywistą korzyścią z takich planów jest ograniczenie ryzyka naruszenia przepisów dotyczących wykorzystywania informacji poufnych. Anthropic może jednak mieć także inny powód, aby rozważać ich wprowadzenie.

Spółka ma już wyjątkowo otwartą kulturę wewnętrzną. Wielu pracowników prowadzi na Slacku „notatniki”, w których dzieli się z kolegami przemyśleniami i efektami pracy. Dyrektor generalny Dario Amodei dwa razy w miesiącu organizuje również spotkania całej firmy nazywane „Dario Vision Quests”.

Utrzymanie takiego poziomu przejrzystości może być trudniejsze po wejściu Anthropic na giełdę. Pracownicy, którzy regularnie otrzymują poufne informacje, nie zawsze będą wiedzieć, kiedy mogą bezpiecznie sprzedać akcje — nawet w standardowych okresach dozwolonego handlu po publikacji wyników.

Obowiązek korzystania z wcześniej ustalonych planów mógłby pomóc rozwiązać ten problem. Pracownicy z wyprzedzeniem decydowaliby, kiedy i ile akcji chcą sprzedać, zanim otrzymają informacje mogące wpłynąć na kurs Anthropic. Reuters informował, że takie plany mogłyby pozwalać na sprzedaż także poza zwykłymi okresami dozwolonego handlu. Pracownicy mieliby jednak mniejszą kontrolę nad terminem i wielkością poszczególnych transakcji.

Anthropic może więc próbować zachować swobodny przepływ informacji wewnątrz spółki, a jednocześnie sprawić, by sprzedaż akcji przez pracowników była bardziej przewidywalna.

Znaczenie dla przyszłych inwestorów Anthropic

Proponowane rozwiązanie pasuje również do szerszego podejścia Anthropic do akcji posiadanych przed debiutem. Spółka rozważa umożliwienie obecnym akcjonariuszom sprzedaży akcji w ramach IPO, ale jednocześnie bierze pod uwagę okresy ograniczenia sprzedaży dłuższe niż standardowe 180 dni.

Taka strategia mogłaby zapewnić część płynności od razu po debiucie, a jednocześnie opóźnić moment, w którym większa pula akcji trafi do publicznego obrotu. Późniejsza sprzedaż akcji przez pracowników mogłaby być wtedy bardziej uporządkowana dzięki planom zgodnym z regułą 10b5-1.

Niedawny przykład Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX), znanej również jako SpaceX, pokazuje, jak ważny jest harmonogram uwalniania akcji. Wygaśnięcie pierwszego okresu ograniczenia sprzedaży w tej spółce, które nastąpiło w sierpniu, zwiększyło ponad dwukrotnie liczbę akcji dostępnych w publicznym obrocie. Kolejne 12,9 mld akcji ma zostać uwolnionych do połowy 2027 roku.

Akcje Anthropic nie muszą zachować się w taki sam sposób. Przykład SpaceX pokazuje jednak, jak szybko podaż akcji może wzrosnąć po debiucie. Może to silnie wpłynąć na kurs, nawet jeśli w działalności samej spółki nic się nie zmieni.

Sprzedaż akcji przez pracownika w ramach wcześniej ustalonego planu nie powinna być automatycznie uznawana za sygnał negatywny. Taka zaplanowana transakcja mówi mniej o bieżącej ocenie Anthropic przez pracownika niż sprzedaż dokonana samodzielnie w tym samym momencie.

Inwestorzy muszą jednak uwzględnić jedno ograniczenie. Spółki mają obowiązek informować w raportach kwartalnych o przyjęciu lub zakończeniu planów zgodnych z regułą 10b5-1 przez dyrektorów i członków kierownictwa. Plany zwykłych pracowników nie podlegają takiemu samemu kwartalnemu obowiązkowi ujawniania.

Anthropic mogłaby więc uporządkować sprzedaż akcji przez pracowników, nie zapewniając inwestorom pełnego wglądu we wszystkie zaplanowane transakcje. Z tego powodu większe znaczenie może mieć ostateczny harmonogram zakończenia okresów ograniczenia sprzedaży oraz liczba akcji dopuszczanych do obrotu niż sam fakt, że pracownicy sprzedają akcje.