Analog Devices: 61-letnia spółka technologiczna stała się gwiazdą AI

Rozwój sztucznej inteligencji wymaga znacznie więcej niż tylko produkcji układów scalonych. Centra danych muszą pomieścić te układy, a ich działanie wymaga odpowiedniego zasilania, chłodzenia cieczą oraz wielu innych elementów infrastruktury.

Analog Devices (NASDAQ: ADI) specjalizuje się w sprzęcie do zarządzania energią, który łączy zasilanie z centrami danych. Urządzenia spółki bezpiecznie rozprowadzają również energię elektryczną do wielu serwerów i pomagają zapobiegać ich przegrzewaniu.

Takie pozycjonowanie pomogło 61-letniej spółce stać się jednym z beneficjentów boomu na sztuczną inteligencję. Ostatnie wyniki sugerują, że jej dobra dynamika może się utrzymać.

### Rekordowa prognoza pokazuje korzyści z rozwoju AI

Analog Devices opublikowała solidne wyniki za trzeci kwartał roku obrotowego 2026, zakończony 1 sierpnia. Przychody wzrosły o 40% rok do roku, a za większość tego wzrostu odpowiadał segment Data Center and Industrial. Dyrektor generalny Vincent Roche, komentując wyniki, wskazał na „bliską współpracę z klientami” oraz rosnący popyt.

Najbardziej optymistycznym sygnałem okazała się jednak prognoza spółki na czwarty kwartał roku obrotowego. Środek przedziału prognoz zakłada przychody w wysokości 4,3 mld USD, co oznaczałoby kolejny kwartalny wzrost przychodów o 40% rok do roku.

Analog Devices jest ogniwem pośredniczącym między dwoma najważniejszymi obszarami boomu na AI: układami scalonymi i infrastrukturą zasilania. Oznacza to, że wzrost przychodów może utrzymywać się także po roku obrotowym 2026, zwłaszcza w świetle prognoz dla całej branży AI. Według Grand View Research rynek sztucznej inteligencji ma rosnąć średnio o 31% rocznie do 2033 roku.

### Wzrost napędzany przez AI bez problemów z dużymi inwestycjami

Analog Devices jest dobrze przygotowana na rozwój AI, ale nie musi ponosić takich samych nakładów inwestycyjnych jak najwięksi dostawcy chmury. Firmy technologiczne przeznaczają miliardy dolarów na układy scalone, infrastrukturę centrów danych i inne komponenty.

Firmy określane jako neochmury, takie jak Nebius, pozyskują znaczny kapitał na budowę centrów danych dla AI, aby sprostać popytowi. Takie inwestycje mogą prowadzić do bardzo szybkiego wzrostu przychodów, ale wymagają również dużego kapitału początkowego i zadłużenia.

Analog Devices nie zmaga się z równie gwałtownym wzrostem wydatków. W trzecim kwartale spółka zwróciła akcjonariuszom 1,7 mld USD w formie dywidend i skupu akcji własnych. Zysk netto wzrósł ponad dwukrotnie rok do roku i osiągnął 1,34 mld USD. Przełożyło się to na marżę zysku netto na poziomie 33%.

Trend wzrostu marż zysku powinien się utrzymać. W trzecim kwartale koszty operacyjne netto zwiększyły się tylko o około 13% rok do roku, do 1,09 mld USD. W pierwszych dziewięciu miesiącach roku obrotowego 2026 koszty operacyjne netto wyniosły 3,2 mld USD, co również oznacza wzrost o 13% rok do roku.

Produkcja analogowych układów scalonych jest prostsza niż w przypadku procesorów graficznych (GPU) i układów pamięci. Urządzenia wyprodukowane dekadę temu nadal mogą służyć do wytwarzania układów analogowych. Z kolei sprzęt do produkcji GPU i układów pamięci musi być stale aktualizowany i modernizowany, co prowadzi do znacznie wyższych nakładów inwestycyjnych.

### Wycena spółki pozostaje atrakcyjna

Koszty operacyjne Analog Devices powinny rosnąć stosunkowo wolno, podczas gdy sprzedaż szybko się zwiększa. Oznacza to możliwość dalszej poprawy marż zysku. Mimo tych perspektyw akcje spółki wzrostowej są wyceniane na atrakcyjnym poziomie.

Jej prognozowany wskaźnik ceny do zysku (C/Z), który porównuje cenę akcji z przewidywanym zyskiem na akcję, wynosi zaledwie 22,5. Wskaźnik PEG na poziomie 0,56, uwzględniający relację wyceny do tempa wzrostu zysków, również sugeruje, że akcje mogą być niedowartościowane. Jeszcze kwartał wcześniej wskaźniki wyceny spółki były znacznie wyższe.

Układy analogowe nie przyciągają tak dużej uwagi jak układy pamięci i GPU. Te dwa segmenty rozwijają się szybciej, ale firmy takie jak Analog Devices nie muszą obawiać się równie gwałtownego wzrostu nakładów inwestycyjnych.

Spółka już zapowiedziała, że jej zyski będą nadal rosły szybciej niż przychody. Prognoza na czwarty kwartał zakłada skorygowany zysk na akcję na poziomie 3,86 USD w środku przedziału prognoz. W czwartym kwartale roku obrotowego 2025 Analog Devices odnotowała skorygowany zysk na akcję w wysokości 2,26 USD. Oznacza to, że obecna prognoza zakłada wzrost o 71% rok do roku.

Nie należy oczekiwać, że Analog Devices pokaże równie gwałtowny wzrost przychodów jak Micron. Spółka nie musi jednak osiągać tak wysokich wyników, aby wyraźnie zwiększać marże zysku i rosnąć szybciej niż indeks S&P 500.