AMP ogranicza obligacje w funduszach emerytalnych („to nie jest już hedge”)

AMP Ltd., jeden z największych australijskich zarządzających aktywami, zrezygnował z obligacji skarbowych w części funduszy emerytalnych. Spółka tłumaczy, że papiery z długiem państwowym nie dają już tej dywersyfikacji, na którą inwestorzy liczyli przez dekady, traktując je jako „poduszkę” na wahania giełdowe.

Zarządzający funduszem, który według stanu na koniec lutego nadzorował aktywa o wartości 162 mld AUD (112 mld USD), przestał trzymać te instrumenty w portfelach emerytalnych dla młodszych inwestorów. W ciągu ostatnich 6–12 miesięcy AMP ograniczał też alokacje w innych funduszach.

Anna Shelley, dyrektor inwestycyjny, mówi, że firma przesunęła nacisk na kredyt korporacyjny. Jednocześnie AMP dąży do większej ekspozycji na surowce i rolnictwo, aby lepiej dywersyfikować portfele.

Stanowisko AMP odzwierciedla rosnącą zmianę w podejściu inwestorów instytucjonalnych. Coraz częściej kwestionują oni rolę obligacji w portfelach: podwyższona inflacja z czasem obniża ich wartość, a wyższa korelacja z akcjami zmniejsza ich zdolność do amortyzowania strat z udziałów kapitałowych w okresach podwyższonej zmienności na rynku.

„Najważniejszą rzeczą, jaką zrobiliśmy w ostatnim czasie, jest realne zmniejszenie udziału obligacji rządowych” — powiedziała Shelley w rozmowie w czwartek. Jak dodała, to jest następstwem oceny, że inflacja pozostanie podwyższona. Wzmacnia to obawy, iż „znajdujemy się na długoterminowo trudnym, strukturalnie problematycznym rynku obligacji — i nie mamy przekonania, że przyniosą one korzyści dywersyfikacyjne”.

Obniżenie ekspozycji na obligacje rządowe pomogło też sfinansować większy niż dotąd udział akcji w skali globalnej — dodała Shelley. Przełożyło się to na 11,3% zwrotu dla portfela emerytalnego AMP MySuper z lat 1970s za okres od początku roku do 30 czerwca.

AMP nie jest w tym odosobniony. Future Fund — australijski fundusz majątku państwowego — podał, że w 2024 r. będzie rozważał fundusze hedgingowe zamiast długu państwowego, aby ograniczać ryzyko akcyjne. Również Colonial First State rozszerzył alokacje w ramach stałego dochodu poza papiery rządowe.

„Tradycyjne aktywa defensywne” nie zachowują się już defensywnie, a to wiąże się z wyzwaniami dotyczącymi rządowych deficytów budżetowych — powiedział Jonathan Armitage, dyrektor inwestycyjny Colonial First State.

Colonial First State osiągnął 12,7% zwrotu dla swojego funduszu MySuper Lifestage 1975-79 skoncentrowanego na wzroście za okres do czerwca. Armitage dodał, że zysk wspierała m.in. „ekspozycja na private debt i inne formy stałego dochodu”, w tym obligacje katastroficzne oraz finansowanie oparte na aktywach.