Amgen (AMGN) podniosła prognozy na 2026 rok. Czy akcje są nadal za drogie?

Amgen opublikowała wyniki za drugi kwartał 2026 roku. Przychody wyniosły 10,05 mld USD, a zysk netto sięgnął 2,38 mld USD. Spółka podniosła również prognozy na cały rok, dostarczając inwestorom nowych założeń dotyczących wyników.

W pierwszej połowie 2026 roku Amgen wypracowała 18,67 mld USD przychodów i 4,19 mld USD zysku netto. Podstawowy zysk na akcję z działalności kontynuowanej wyniósł 7,77 USD, a rozwodniony zysk na akcję — 7,71 USD.

Spółka oczekuje obecnie, że całoroczne przychody w 2026 roku znajdą się w przedziale od 38,2 mld USD do 39,4 mld USD. Zarząd prognozuje także zysk na akcję według zasad GAAP na poziomie od 15,80 USD do 17,08 USD oraz efektywną stawkę podatkową od 14,5% do 16,0%.

Amgen potwierdziła, że między 1 kwietnia a 30 czerwca 2026 roku nie przeprowadziła skupu akcji własnych. Program rozpoczęty w 2011 roku doprowadził dotychczas do wycofania z rynku około 425,1 mln akcji za łączną kwotę 60,59 mld USD.

Lepsze od oczekiwań wyniki i podwyższone prognozy na 2026 rok pojawiły się po wzroście kursu Amgen o 17,79% w ciągu 90 dni. Roczna całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy, obejmująca zmianę kursu i dywidendy, wyniosła 33,88%. Dane te pokazują, że inwestorzy ponownie oceniają potencjał wzrostu spółki oraz związane z nią ryzyka.

Po wzroście całkowitej rocznej stopy zwrotu do 33,88% kurs Amgen znalazł się w punkcie, w którym mocniejsze wyniki finansowe ścierają się ze zmianą oczekiwań rynku. Ostatnie zamknięcie notowań wyniosło 390,02 USD.

Najpopularniejszy scenariusz wyceny: akcje przewartościowane o 8,3%

W tym scenariuszu wartość godziwa, czyli szacunkowa wartość akcji wynikająca z przyjętych założeń, wynosi 359,98 USD. Oznacza to, że kurs 390,02 USD jest o około 8,3% wyższy od wyceny modelowej.

Scenariusz „Amgen 2027 Bull Case”, czyli optymistyczny wariant dla 2027 roku, zakłada, że wzrost globalnego rynku leków przeciw otyłości oraz korzystny wpływ programu CNPV amerykańskiej Agencji Żywności i Leków (FDA) automatycznie doprowadzą do ponownego podniesienia wyceny spółki przez rynek. CNPV, czyli Commissioner's National Priority Voucher, to mechanizm przyznawania specjalnych bonów mających przyspieszać rozwój i ocenę wybranych priorytetowych terapii.

Ten scenariusz opiera się na konkretnych założeniach dotyczących wzrostu przychodów, marż zysku oraz wyższego przyszłego mnożnika zysków. W rezultacie prowadzi do wartości godziwej na poziomie 359,98 USD i wskazuje na przewartościowanie akcji.

Założenia te mogą jednak zostać podważone, jeśli Amgen szybciej od oczekiwań zwiększy produkcję leków z grupy GLP-1. Podobnie może się stać, jeśli starsze, już obecne w sprzedaży produkty utrzymają przychody stabilniej, niż przewidują inwestorzy nastawieni na spadki.

Alternatywny model pokazuje znacznie wyższą wartość

Inny obraz przedstawia model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Metoda ta szacuje bieżącą wartość przyszłych przepływów pieniężnych spółki. Według tego modelu kurs Amgen wynoszący 390,02 USD jest o około 41,6% niższy od szacowanej przyszłej wartości przepływów pieniężnych, ustalonej na 667,88 USD.

Tak duża różnica wynika z odmiennych założeń. Jeden scenariusz mocno uwzględnia krótkoterminowe obawy dotyczące rynku leków na otyłość i starszych produktów Amgen. Model oparty na przepływach pieniężnych zakłada natomiast bardziej stabilny rozwój działalności, niż może wynikać z obecnej struktury produktów i otoczenia regulacyjnego spółki.

Wycena Amgen zależy więc przede wszystkim od tego, jak szybko firma zwiększy produkcję terapii GLP-1, jak długo utrzyma przychody z dotychczasowych produktów oraz jak rynek oceni przyszły wzrost zysków. Wartość godziwa w modelu DCF została podana według stanu na sierpień 2026 roku.