American Tower: rekordowe leasingi CoreSite i plany rozbudowy 5G i 6G

Kilka kluczowych sygnałów ze sprawozdania American Tower za II kwartał 2026 r.

Segment centrów danych CoreSite osiągnął rekordowy poziom leasingu. Tylko w II kwartale nowe umowy przewyższyły łączną wartość umów z całego 2021 r. Wzrost popytu napędzają aplikacje wykorzystujące wnioskowanie w modelach AI (ang. AI inferencing) oraz zapotrzebowanie na hybrydową chmurę.

Zauważono zmianę fazy inwestycji w 5G — z początkowego budowania pokrycia do etapu zwiększania pojemności i gęstości sieci. To już przekłada się na wzrost wniosków o kolokację (udostępnianie przestrzeni i zasilania dla sprzętu operatorów i klientów). Aplikacje AI powodują, że ruch wysyłany do sieci (uplink) rośnie ponad 50% szybciej niż ruch pobierany (downlink), co wymusza dodatkowe inwestycje infrastrukturalne wykraczające poza dotychczasowe plany operatorów.

W ramach optymalizacji portfela American Tower zakończyła sprzedaż aktywów w regionie APAC — w Filipinach i Bangladeszu — i przesunęła alokację kapitału na rynki rozwinięte. Marże cash EBITDA z segmentu wież wzrosły o ponad 300 punktów bazowych w ciągu ostatnich trzech lat. Spółka wyznaczyła cel dalszej poprawy marż o kolejne 200–300 punktów bazowych do 2030 r.

Spółka ocenia, że obecny okres to dołek dla AFFO na akcję (AFFO na akcję — skorygowane środki z działalności przypadające na akcję). Spodziewane jest odbicie, gdy ustąpią jednorazowe przeszkody, takie jak odpływy klientów DISH i wysokie koszty refinansowania.

W perspektywie przychodów centrów danych spółka podniosła wytyczne wzrostu do około 15%, utrzymując tempo dwucyfrowe i deklarując pipeline deweloperski pozwalający potroić obecną pojemność. American Tower spodziewa się też istotnej nowej fazy wdrożeń widma rozpoczynającej się w 2027 r. z wykorzystaniem upper C-band, co historycznie wiąże się ze zwiększoną instalacją sprzętu i aneksami do umów najmu.

Przejście do 6G ma wykorzystywać wyższe pasma częstotliwości i większą inteligencję na krawędzi sieci (edge), co prawdopodobnie będzie wymagać większej gęstości lokalizacji w globalnym portfelu wież.

Alokacja kapitału w 2026 r. pozostaje skoncentrowana na rynkach rozwiniętych. Około 85% kapitału dyskrecjonalnego jest kierowane na wieże w USA i ekspansję centrów danych. Spółka oczekuje, że wzrost AFFO na akcję wróci do długoterminowego celu na poziomie średnio‑wyższych pojedynczych procentów począwszy od 2027 r., w miarę ustępowania wpływu wyższych stóp procentowych i odpływów klientów w 2026 r.

Ze strony działań strukturalnych: sprzedaż operacji w Filipinach i Bangladeszu została sfinalizowana w czerwcu 2026 r. Spółka ocenia, że operacja poprawia fokus portfela i jest neutralna dla wzrostu AFFO na akcję.

Wyższe stopy procentowe dały dodatkowy ujemny wpływ na wzrost AFFO na akcję w wysokości 50 punktów bazowych wobec wcześniejszych oczekiwań, co daje łącznie 150 punktów bazowych negatywnego wpływu w tym roku. Odpływy klientów DISH stanowiły 400 punktów bazowych przeszkody dla organicznego wzrostu rozliczeń najemców w USA i Kanadzie w kwartale. Jednorazowy zwrot podatku pośredniego w Ameryce Łacińskiej przyczynił się w przybliżeniu 35 mln USD do podwyższenia prognozy skorygowanego EBITDA.

Podczas sesji pytań i odpowiedzi potwierdzono priorytety alokacji kapitału: najpierw dywidenda, następnie nakłady inwestycyjne wewnętrzne (CapEx — 85% nakładów na rynki rozwinięte), a dopiero potem fuzje, przejęcia lub skup akcji. Do tej pory w 2026 r. na program skupu akcji przeznaczono 200 mln USD, a pod obecnym programem zatwierdzonym przez zarząd pozostało około 1,4 mld USD do wykorzystania.

W strategii CoreSite spółka celowo ogranicza przedwynajem części nowej pojemności, by uniknąć niedoszacowania cen w warunkach wysokiego popytu. Aktywność w obszarze interkonektów (łączenia sieci i infrastruktury) zanotowała punkt zwrotny ze względu na konieczność bezpośredniego łączenia dużych zbiorów danych przedsiębiorstw z modelami AI hostowanymi w chmurze.

American Tower nie dostrzega wpływu redukcji zatrudnienia u operatorów na tempo wdrożeń. Spółka ocenia, że cykle inwestycyjne operatorów przebiegają zgodnie z oczekiwanym etapem zwiększania pojemności 5G. Prognoza przychodów z usług pozostaje na poziomie 245 mln USD, wsparta szeroką ofertą rozwiązań end‑to‑end, pomimo spadku rok do roku.

Wspólne przedsięwzięcie z Stonepeak: oczekuje się, że nota zamienna posiadana przez Stonepeak zostanie zamieniona na kapitał w III kwartale 2026 r., co przeniesie udział Stonepeak do około 36%. Ta konwersja nie powinna istotnie zmienić przypisywalnego AFFO na akcję, ponieważ uprzywilejowana dystrybucja była już uwzględniona w wynikach finansowych.