Alphabet zwiększył przychody chmury o 82% — dlaczego to nie wystarczyło

Alphabet odnotował w drugim kwartale przychody na poziomie 119,8 mld USD, co oznacza wzrost o 24% rok do roku. To wynik powyżej konsensusu rynkowego, który wynosił 117 mld USD.

Google Cloud przyciągnął największą uwagę inwestorów. Przychody segmentu chmury wzrosły o 82% do 24,8 mld USD. Zysk operacyjny w segmencie chmury potroił się do 8,8 mld USD, co firma przypisała wzrostowi wydatków na infrastrukturę związaną z AI.

Marża operacyjna spółki wzrosła z 32% do 34%. W efekcie zysk operacyjny wyniósł 40,8 mld USD.

Po publikacji wyników kurs akcji Alphabet spadł po sesji nawet o 5%, zanim częściowo odrobił straty.

Mimo mocnych wyników inwestorów zaniepokoiły rosnące wydatki inwestycyjne. Zarząd podniósł prognozę wydatków inwestycyjnych (capex) o 15 mld USD i teraz spodziewa się, że capex wyniesie w tym roku 195–205 mld USD.

W drugim kwartale spółka po raz pierwszy od wejścia na giełdę odnotowała ujemne wolne przepływy pieniężne (free cash flow). Wolne przepływy to przepływy pieniężne z działalności operacyjnej pomniejszone o wydatki inwestycyjne. Alphabet wygenerował 39,1 mld USD przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, ale wydał 44,9 mld USD na capex, co dało ujemne wolne przepływy na poziomie -5,8 mld USD.

Po podwyższeniu prognozy capex spółka jest na ścieżce, by wydać około 120 mld USD na inwestycje w drugiej połowie roku. Oznacza to, że inwestorzy powinni się liczyć z kolejnymi okresami ujemnych wolnych przepływów pieniężnych.

W szerszym ujęciu rynek obserwuje masywne wydatki inwestycyjne czterech największych dostawców chmury — Alphabet, Microsoft, Amazon i Meta Platforms. Łączne wydatki tych firm w tym roku mogą zbliżyć się do 800 mld USD, co opiera się na oczekiwaniach znacznej wartości tworzonej przez AI w przyszłości.

Alphabet ma jednak silny bilans płynnościowy. Spółka posiada ponad 240 mld USD w gotówce i papierach wartościowych. Ma też rozległe możliwości wykorzystania wydatków na AI, m.in. w Google Cloud, projekcie Gemini, inwestycjach w generatywną AI oraz w podstawowym biznesie reklamowym.

Dla inwestora konsekwencje są jasne: wyniki pokazują szybki wzrost przychodów i poprawę marż, ale jednocześnie rosną wydatki inwestycyjne, które przełożyły się na ujemne wolne przepływy pieniężne po raz pierwszy od wejścia spółki na giełdę. Inwestorzy muszą więc ważyć korzyści z silnego wzrostu i pozycji w AI przeciwko krótkoterminowym efektom większych wydatków kapitałowych.