Alphabet i Winnebago wyróżnione jako „Bull of the Day” i „Bear of the Day”

Alphabet: rynek widzi mocniejsze wyniki i lepszą dynamikę w chmurze

Alphabet (GOOG) utrzymuje pozycję jednego z największych graczy na świecie i jest szeroko obecny w głównych indeksach oraz ETF-ach. Spółka nadal jest oceniana jako interesująca propozycja dla inwestorów dzięki połączeniu jakości biznesu, wzrostu i relatywnie rozsądnej wyceny.

W ostatnim raporcie firma pokazała 109,9 mld USD przychodów w pierwszym kwartale, czyli o 22% więcej niż rok wcześniej. Dochód operacyjny wzrósł o 30%, a marża operacyjna zwiększyła się do 36,1%.

Szczególnie wyróżnił się Google Cloud. Przychody segmentu wzrosły o 63% do 20,0 mld USD, napędzane rosnącym popytem na rozwiązania dla firm, także w obszarze związanym z AI.

Zyski również okazały się mocne. Zysk na akcję (EPS) po rozwodnieniu wzrósł rok do roku o 82% do 5,11 USD. Część wzrostu wynikała z zysków inwestycyjnych, ale wyniki operacyjne były nadal bardzo dobre.

Analitycy zwracają też uwagę na wcześniejsze podwyżki prognoz zysków. Alphabet otrzymał Zacks Rank #1 (Strong Buy).

Search pozostaje głównym motorem zysków

Wokół Alphabet od lat pojawia się pytanie, czy AI nie zaburzy podstawowego modelu biznesowego Google Search. To obawa zrozumiała. Wyszukiwarka jest jednym z najbardziej udanych modeli biznesowych, a każda wiarygodna groźba dla tego „silnika zysków” zasługuje na uwagę.

Na razie Alphabet wygląda jednak na firmę, która się dostosowuje, a nie na taką, która traci impet. Wzrost Search nie tylko utrzymał się w trakcie rosnącego znaczenia AI, ale wręcz przyspieszył.

W pierwszym kwartale 2025 roku przychody z Google Search & other wzrosły „około” 10% rok do roku. Następnie dynamika rosnęła do 12%, 15%, 17%, a w pierwszym kwartale 2026 roku do 19%.

W ocenie rynku Alphabet ma nadal przewagi w dystrybucji, nawykach użytkowników, relacjach z reklamodawcami, danych, infrastrukturze oraz w rozbudowie produktów. Nawet jeśli interfejs wyszukiwarki zmienia się w czasie, spółka pozostaje dobrze przygotowana do monetyzowania tej zmiany.

Przejście na AI może wywierać presję na niektóre elementy „tradycyjnego” modelu Search, ale jednocześnie stwarza szansę na głębsze angażowanie użytkowników, poprawę reklam i rozszerzanie liczby zastosowań powiązanych z całym ekosystemem. Innymi słowy, AI wygląda nie jak ryzyko dla Alphabet, lecz jako kluczowy czynnik wzrostu.

Wycena GOOG: wciąż wygląda na „rozsądną”

Alphabet nie jest już tak tanie jak rok temu, ale kurs nadal wygląda na relatywnie sensowny w porównaniu z innymi największymi spółkami technologicznymi. GOOG handluje mniej więcej na poziomie 24,8x forward earnings (czyli wskaźnika ceny do prognozowanych zysków na przyszłość). Dla porównania Apple ma 36,1x, a Amazon 31,7x.

Alphabet znajduje się jednocześnie w podobnym przedziale jak Nvidia i Meta.

Rynek ocenia tę wycenę jako sprawiedliwą, zwłaszcza że fundamenty Alphabet nadal się poprawiają. Wzrost Search przyspieszył, Google Cloud staje się większym źródłem zysku, a firma nadal generuje znaczący wolny przepływ środków pieniężnych (free cash flow). Przy prognozie wzrostu EPS w horyzoncie 3–5 lat w „średnim nastoletnim” zakresie spółka wypada też dobrze w ujęciu PEG (wskaźnik ceny do wzrostu zysków).

Alphabet nie jest najtańszą spółką z grupy Magnificent Seven — Meta i Microsoft wypadają lepiej pod względem relacji wyceny do wzrostu, a Nvidia pozostaje w swojej własnej kategorii, jeśli jej prognozy wzrostu się potwierdzą. Jednak w porównaniu z Apple i Amazon Alphabet oferuje bardzo atrakcyjny balans wyceny, trwałości biznesu i oczekiwanego tempa wzrostu zysków.

Kurs został przeszacowany w górę względem dołków z początku 2025 roku, co odzwierciedla integrację z AI i sprzętem, ale nadal nie wygląda na „przestrzelony”. Inwestorzy płacą wskaźnik lidera rynku, a nie wskaźnik „ideału” dla jednej z najmocniejszych konstrukcji biznesowych w technologii.

Czy inwestorzy powinni kupować akcje GOOG?

Alphabet nie jest odkryciem na giełdzie, a to nie jest sedno sprawy. Sedno jest takie, że mimo lat bardzo dużych zysków Alphabet pozostaje jedną z najlepszych firm na świecie i nadal stwarza interesującą konfigurację dla inwestorów.

Spółka ma dominujące kluczowe aktywa, przyspiesza wzrost Search, rośnie rentowność Google Cloud, pojawia się duża „opcyjność” w obszarze AI (możliwość dodatkowych korzyści z rozwoju AI), a także widać silną dynamikę wyników oraz wycenę, która pozostaje rozsądna w porównaniu z grupą spółek zbliżonych do siebie. Największa dziś obawa dotyczy tego, czy Alphabet i reszta mega-cap tech nie wyprzedzają swoich możliwości w cyklu inwestycji w AI.

Firma intensywnie inwestuje w centra danych, układy scalone (chipy) i infrastrukturę. Inwestorzy będą musieli zobaczyć, że te nakłady przekładają się na trwały wzrost przychodów, wyższe marże i większą siłę generowania zysków.

Na razie podstawowy biznes Alphabet pozostaje mocny, a firma wygląda na to, że ewoluuje wraz z cyklem AI, zamiast być przez niego wypychana z rynku. Dla inwestorów szukających lidera technologicznego wysokiej jakości z wieloma czynnikami długoterminowego wzrostu GOOG pozostaje jedną z najbardziej atrakcyjnych nazw na rynku.

Winnebago: spadają prognozy zysków i rosną problemy z marżami

Winnebago Industries jest jedną z najbardziej rozpoznawalnych firm w segmencie kamperów (RV) oraz rekreacji na świeżym powietrzu. Firma ma długą historię działania i portfel dobrze znanych marek.

Sama siła marki nie wystarczyła jednak, by skompensować trudne otoczenie cykliczne. Winnebago nadal mierzy się z presją związaną ze słabszym zaufaniem konsumentów, podwyższonymi stopami procentowymi, skumulowaną inflacją, kosztami paliwa oraz ostrożnym podejściem dealerów. Czynniki te mocno ważą na drogich zakupach uznaniowych, szczególnie na RV i łodzie, gdzie zdolność do sfinansowania ma duże znaczenie.

Jednocześnie spółka boryka się z wyższymi kosztami materiałów i wytwarzania. Wybrane podwyżki cen pomagały częściowo niwelować tę presję, ale nie wystarczyły, by w pełni chronić marże, ponieważ wolumen produkcji pozostaje słaby. Niższe wolumeny obniżają efektywność kosztową (operating deleverage), co stało się istotnym hamulcem dla rentowności.

Przy spadających prognozach zysków, zastoju wzrostu przychodów i braku oznak, że akcje odzyskują dynamikę, Winnebago otrzymuje Zacks Rank #5 (Strong Sell) i zostało wskazane jako „Bear of the Day”.

WGO: prognozy zysków idą w dół

Największym problemem dla WGO jest negatywna dynamika prognoz zysków. W ciągu 60 dni analitycy obniżali szacunki we wszystkich obszarach. Prognozy na bieżący kwartał spadły o 35%, a na kolejny kwartał o 22%.

Pełny obraz na koniec roku jest niewiele lepszy. Prognozy zysków na rok fiskalny obniżono z 2,34 USD do 1,82 USD, czyli o ponad 22%, a prognozy na następny rok spadły z 2,96 USD do 2,49 USD — czyli o blisko 16%.

Wzrost przychodów pozostaje utrudniony

Perspektywa wzrostu przychodów dla Winnebago również pozostaje słaba. Firma ma problem z generowaniem znaczącego wzrostu sprzedaży w ostatnich latach, a prognozy sugerują, że ten trend może się utrzymać. Widać to szczególnie na spadku po boomie po COVID.

Nie jest to zaskakujące w obecnym otoczeniu. RV to produkty silnie cykliczne, a popyt słabnie, gdy stopy procentowe są wysokie i konsumenci stają się bardziej ostrożni. Dealerzy zarządzają też zapasami ostrożniej, co może ograniczać wysyłki hurtowe, nawet jeśli długoterminowo perspektywy rekreacji na świeżym powietrzu pozostają nienaruszone.

Marki nadal mają swoją wartość, ale w krótkim terminie obraz popytu pozostaje trudny.

Wniosek dla WGO

Winnebago to trwała firma z mocną pozycją w swojej branży, ale akcje są „uwięzione” w trudnym układzie. Prognozy zysków spadają, wzrost sprzedaży jest słaby, marże są pod presją, a cały szerszy cykl dla RV pozostaje w słabszej fazie.

Kurs jest już wyraźnie niżej od wcześniejszych szczytów i może poruszać się blisko istotnego poziomu wsparcia, ale sama taniość nie wystarcza. Dopóki rewizje prognoz stabilizować się nie będą, a popyt nie zacznie się poprawiać, inwestorzy powinni unikać WGO.

Dodatkowe informacje: jakie spółki z sektora ropy i energii pojawiają się przed sezonem wyników za II kwartał 2026

W kolejnych tygodniach spółki należące do sektora oil-energy zaczną publikować wyniki za drugi kwartał 2026. Według najnowszego raportu Earnings Trends sektor może mieć 125,9% wzrostu zysków rok do roku w kwartale obejmującym czerwiec, m.in. dzięki wyraźnemu wzrostowi cen ropy po konflikcie na obszarze Iranu.

Skoro sektor oil-energy pozostaje najbardziej poszukiwanym, inwestorzy mogą rozważyć spółki Par Pacific oraz Patterson-UTI. Zanim przejdziemy do szczegółów, najpierw przyjrzyjmy się środowisku cen ropy naftowej w kwartale obejmującym czerwiec.

Wysoka cena ropy w Q2

Aby oszacować, jak zachowywały się ceny ropy w kwartale obejmującym czerwiec, przeanalizujmy ceny surowca z danych podanych przez U.S. Energy Information Administration („EIA”). Średnie ceny spot ropy WTI (Cushing, OK) wynosiły odpowiednio 100,32 USD za baryłkę w kwietniu, 102,13 USD w maju oraz 84,81 USD w czerwcu tego roku — według danych EIA. W kwietniu, maju i czerwcu 2025 roku ceny surowca wynosiły odpowiednio 63,54 USD, 62,17 USD oraz 68,17 USD — także według EIA.

Istotne jest to, że przy konstruktywnym tle cen ropy, wspieranym przez wojnę na obszarze Iranu, firmy zajmujące się wydobyciem i produkcją mogły mieć korzystniejszą sytuację w kwartale obejmującym czerwiec. Wysoka cena ropy mogła jednak obciążać rafinerie w drugim kwartale, ponieważ kupują one surową ropę, by produkować finalne produkty.

Co dalej?

Ropa typu West Texas Intermediate („WTI”) jest obecnie notowana poniżej 75 USD za baryłkę — wynika to z danych Oilprice.com i oznacza to istotny spadek w porównaniu z poziomem powyżej 100 USD osiągniętym w maju tego roku.

EIA prognozuje, że średnia cena spot WTI wyniesie w tym roku 76,26 USD za baryłkę — poziom, który powinien wspierać działalność wydobywczą, ponieważ wielu producentów ma znacznie niższe koszty na progu rentowności (breakeven). Rafinerie mogą też korzystać z bardziej sprzyjającego otoczenia operacyjnego, ponieważ ceny ropy pozostają wyraźnie poniżej ostatnich szczytów.

2 spółki do portfela: PARR i PTEN

Par Pacific korzysta na biznesie rafineryjnym, który pozostaje dobrze ustawiony w obecnym układzie cen ropy. Mimo że napięcia geopolityczne w ostatnim czasie wspierały ceny ropy, wciąż jest ona znacznie poniżej najwyższych poziomów widzianych wcześniej w tym roku. Obecny scenariusz cenowy daje rafineriom takim jak Par Pacific relatywnie atrakcyjne koszty wsadu.

Zamiast polegać na jednym źródle ropy, PARR opiera się na surowcu pochodzącym z różnych miejsc: obejmuje to złoża ropy w śródlądowych obszarach USA, ropę importowaną dostarczaną statkami oraz ciężką ropę z Kanady.

Warto podkreślić, że znaczna część źródeł ropy ma charakter transportu wodnego, a 22% stanowi kanadyjska ciężka ropa. Mimo ekspozycji na wiele źródeł Par Pacific ma możliwość przełączania dostaw, jeśli wzrośnie cena jednego typu ropy.

Dodatkowo, ekspozycja na kanadyjską ciężką ropę, która jest tańsza niż lżejsze gatunki, może oznaczać przewagę kosztową. Innymi słowy, rafineria potrafi wykorzystywać niżej wycenione paliwo do produkcji produktów końcowych o większej wartości, co daje jej przewagę nad innymi rafineriami i wspiera dalszą dodatnią trajektorię.

Inwestorzy powinni też zwrócić uwagę na zbliżające się wyniki Par Pacific. Par Pacific jeszcze nie zako