Alphabet czy Apple — która lepsza przed wynikami?

Alphabet (NASDAQ: GOOG) poda wyniki za II kwartał po zamknięciu sesji 22 lipca. Apple (NASDAQ: AAPL) poda wyniki 30 lipca.

Obie spółki miały mocny poprzedni kwartał, ale prowadzą różne strategie. Google napędza wzrost inwestycjami w infrastrukturę AI i Cloud, a Apple korzysta z silnego cyklu iPhone’a 17 oraz rekordowych przychodów z usług.

Google za Q1 roku fiskalnego 2026 osiągnął przychody 109,90 mld USD, co oznacza wzrost o 21,79% rok do roku. Zysk na akcję (EPS) wyniósł 5,11 USD wobec szacunku 2,6327 USD. Segment Cloud urósł o 63% do 20,03 mld USD, a portfel zamówień (backlog) niemal się podwoił kwartał do kwartału do ponad 460 mld USD. Sundar Pichai powiedział: „Nasze inwestycje w AI i pełen stos technologiczny ożywiają każdą część biznesu.” Wyszukiwanie (Search) wzrosło o 19%, a model Gemini przetwarza obecnie 16 miliardów tokenów na minutę przez bezpośrednie API, co oznacza wzrost o 60% kwartał do kwartału.

Apple w kwartale marcowym osiągnął przychody 111,184 mld USD, wzrost o 16,6% rok do roku. EPS wyniósł 2,01 USD wobec konsensusu 1,94 USD — to ósme z rzędu pobicie oczekiwań EPS. Przychody z iPhone’a osiągnęły 56,99 mld USD dzięki popytowi na iPhone 17. Usługi przyniosły rekordowe 30,98 mld USD, a segment Greater China odbił do 20,50 mld USD. Tim Cook nazwał to „naszym najlepszym kwartałem marcowym w historii”.

Różnice w podejściu do kapitału są wyraźne. Google zwiększa nakłady jakby niedobór mocy obliczeniowej miał trwać bez końca. Nakłady inwestycyjne (CapEx) w Q1 wzrosły do 35,67 mld USD, czyli o 107,44% rok do roku. Prognoza na 2026 rok to 175–185 mld USD CapEx. Wolne przepływy pieniężne (free cash flow) skurczyły się do 10,12 mld USD, spadek o 46,63% — to efekt wydatków na przemysłową skalę AI.

Apple postawił na zwrot kapitału do akcjonariuszy: zatwierdzono nowy program skupu akcji o wartości 100 mld USD, a dywidenda została podniesiona o 4% do 0,27 USD na akcję. Zainstalowana baza aktywnych urządzeń przekracza ponad 2,5 miliarda urządzeń, co zasila cyklicznie powtarzalne przychody z usług. Marża brutto utrzymuje się w okolicach 46,9%.

Nadchodzące raporty sprawdzą kluczowe tezy. Raport Alphabet pokaże, czy portfel zamówień Cloud nadal rośnie i czy skok CapEx przekłada się na dodatkowe przychody Cloud, a nie tylko na wyższe odpisy. Słabszymi punktami są reklamy YouTube rosnące o 11% i kurcząca się sieć Google Network. Sentiment w handlu detalicznym wzrósł o 18,04 punktu w ciągu 30 dni.

Dla Apple kluczowe będzie, czy popyt na iPhone 17 utrzyma się latem i czy odbicie w regionie Greater China będzie trwałe. Dynamika usług (Services) jest najważniejsza dla długoterminowej tezy. Sentiment na Reddit odczytywany jest jako byczy (61), ale sygnały z rynków przewidywań są słabe.

Porównanie strategiczne:

• Perspektywa: Alphabet — moc obliczeniowa AI, Cloud, Gemini. Apple — cykl iPhone’a 17, wzrost usług.
• Ruchy kapitałowe: Alphabet — 175–185 mld USD prognozowanego CapEx w 2026. Apple — 100 mld USD program skupu akcji.
• Główne ryzyko: Alphabet — presja na wolne przepływy pieniężne i zwrot z inwestycji (ROI) CapEx. Apple — wrażliwość popytu i usług oraz ekspozycja na Chiny.

Moim zdaniem Alphabet jest lepiej ustawiony na najbliższy raport. Ogromny, kontraktowy portfel zamówień Cloud (460 mld USD) to istotny czynnik, a kurs akcji spadł o około 4,38% w ciągu ostatniego miesiąca, mimo narastającego zainteresowania. Apple wydaje się droższy po wzroście o około 20,47% od zgłoszenia z 30 kwietnia, a wycena na poziomie 43 P/E zostawia mały bufor, jeśli linia usług osłabnie.

Jeśli cenisz „forteczną” strukturę bilansu i przewidywalne zwroty kapitału, Apple nadal pasuje do tej roli. Jeśli szukasz bardziej bezpośredniego zakładu na infrastrukturę AI z katalizatorem w raporcie Alphabet, to ten układ wygląda atrakcyjniej.

Scenariusz, który odwróciłby moją opinię, to jednoczesne spowolnienie wzrostu Cloud oraz kolejny skok CapEx u Alphabet. Taka kombinacja podważyłaby narrację o zwrocie z inwestycji i skłoniłaby mnie ponownie do preferowania Apple jako „maszyny” zwrotu gotówki.