Allstate pokazało mocne wyniki za II kwartał. Czy akcje są już w pełni wycenione?

Allstate (ALL) zwróciło na siebie uwagę inwestorów po publikacji wyników za II kwartał. Spółka odnotowała wyższy zysk netto i poprawiła wskaźnik łączny (combined ratio), który pokazuje, jaka część składek jest przeznaczana na wypłaty odszkodowań i koszty działalności. Na wyniki pozytywnie wpłynęły wyższe składki oraz stosunkowo łagodne straty związane z katastrofami.

Publikacja wyników zbiegła się z mocnym wzrostem kursu Allstate. W ciągu 90 dni akcje zyskały 26,44%, a od początku roku wzrosły o 27,85%. Łączna stopa zwrotu dla akcjonariuszy za rok wyniosła 30,02%, natomiast trzyletnia łączna stopa zwrotu była bardzo wysoka.

Krótkoterminowa dynamika kursu osłabła. W ciągu ostatniego miesiąca akcje potaniały o 5,03%. Może to oznaczać, że po kilkuletnim silnym wzroście inwestorzy dokładniej oceniają poprawę wyników oraz obecną wycenę spółki.

Po gwałtownym, wieloletnim wzroście i niedawnym cofnięciu kursu Allstate znalazło się w punkcie, w którym inwestorzy mają dwie możliwości. Mogą utrzymać zaangażowanie po ponownej ocenie wyników albo poczekać na niższą cenę zakupu, jeśli nastroje wokół spółki będą słabnąć.

Najpopularniejszy scenariusz: akcje są niedowartościowane o 5%

Najczęściej obserwowany szacunek wyznacza wartość godziwą Allstate na 274,32 USD. To orientacyjna wartość wynikająca z prognoz dotyczących działalności i wyników spółki. Ostatnie zamknięcie kursu wyniosło 260,58 USD, więc model wskazuje na niewielkie niedowartościowanie akcji. Jednocześnie rodzi to pytanie, jak dużo pozytywnych informacji zostało już uwzględnionych w cenie.

Allstate wprowadza w kolejnych stanach nowe, cyfrowo obsługiwane produkty ubezpieczeń samochodowych i mieszkaniowych pod nazwą „Affordable, Simple, Connected”. Połączenie tych produktów z zaawansowanym ustalaniem cen oraz szerszą dystrybucją ma wspierać rentowny wzrost liczby polis.

Spółka zakłada również poprawę przychodów w miarę rozwoju tradycyjnych kanałów sprzedaży oraz sprzedaży bezpośredniej do klientów. Skala działalności w obu kanałach ma przełożyć się na lepsze wyniki finansowe.

Wyższa wartość godziwa opiera się na konkretnych założeniach dotyczących przychodów, marż i przyszłych mnożników zysków. Prognozy łączą obecną rentowność Allstate z inną strukturą zysków i wyceną spółki w perspektywie kilku lat. Kluczowe pytanie dotyczy tego, czy te elementy rzeczywiście uzasadnią cenę 274,32 USD.

Wynik modelu to wartość godziwa na poziomie 274,32 USD, co oznacza, że akcje zostały uznane za niedowartościowane.

Perspektywy Allstate wiążą się jednak z istotnym ryzykiem. Coraz częstsze i poważniejsze katastrofy mogą wywierać presję na wyniki ubezpieczyciela. Dodatkowo silniejsza konkurencja ze strony firm rozwijających działalność cyfrową może ograniczać poziom składek oraz przyszłą rentowność.

W przypadku Allstate pozytywne i negatywne czynniki mają podobne znaczenie. Przy ocenie spółki warto uwzględnić pełny bilans czterech potencjalnych korzyści oraz dwóch istotnych sygnałów ostrzegawczych.