Align Technology (ALGN): ekspansja międzynarodowa i iTero wspierają wzrost, ale przeszkadzają kursy walut i koszty

Align Technology (ALGN) prowadzi ekspansję międzynarodową, która ma zwiększyć skalę biznesu w kolejnych kwartałach. Jednocześnie iTero korzysta na dynamicznym rozwoju technologii skanowania wewnątrzustnego. Z drugiej strony spółka mierzy się z trudnym środowiskiem makroekonomicznym oraz niekorzystnymi zmianami kursów walut, co może ciążyć na wzrostach sprzedaży.

W ostatnim roku akcje ALGN spadły o 11,1%, podczas gdy cała branża wzrosła o 11,9%. Dla porównania indeks S&P 500 wzrósł o 21,9%.

Spółka ma kapitalizację rynkową 11,26 mld USD. Align Technology szacuje długoterminową, średnią roczną stopę wzrostu zysków na poziomie 10,3%, wobec 9,6% dla branży. Wyniki zysku na akcję (EPS) spółka przekroczyła w trzech z ostatnich czterech kwartałów, a jeden kwartał zakończył się wynikiem poniżej oczekiwań. Średnia „niespodzianka” (różnica względem prognoz) wyniosła 7,8%.

### Co przemawia za utrzymaniem ALGN

Ekspansja geograficzna trwa. Align Technology zwiększa zasięg sprzedaży i marketingu, wchodząc do nowych krajów i regionów, także do obszarów w Afryce i Ameryce Łacińskiej, w których wcześniej nie działała. Na koniec 2025 roku firma miała 13 lokalizacji związanych z wytwarzaniem i leczeniem na całym świecie.

W regionie EMEA (Europa, Bliski Wschód i Afryka) wolumeny Clear Aligner rosły dwucyfrowo rok do roku. Wzrost napędzały wyniki m.in. w Hiszpanii, we Włoszech, krajach nordyckich, w Wielkiej Brytanii oraz w Turcji. Za wzrost odpowiadały głównie lepsze wykorzystanie zasobów zarówno w kanałach pracy ogólnej (GP), jak i w kanale ortodontycznym.

W APAC (Azja i Pacyfik) wolumeny Clear Aligner również rosły dwucyfrowo rok do roku. Najmocniej przyczyniały się do tego Chiny, Indie, Korea, Japonia, Indie (w zestawieniu wskazano ten rynek ponownie) oraz Tajwan. Wzrost był szeroko oparty: kategorie nastolatków i „rosnących dzieci” rosły dwucyfrowo, a jednocześnie kontynuował się wzrost w grupie pacjentów dorosłych.

iTero zyskuje na znaczeniu. Skanery iTero oraz oprogramowanie Exocad CAD/CAM nadal zdobywają popularność na rynku cyfrowego leczenia stomatologicznego. Skanowanie iTero ma pozostać centralnym elementem cyfrowych procesów, bo umożliwia precyzyjne planowanie leczenia i wizualizację.

Firma rozwija też nowe rozwiązania wspierające etapy diagnostyki, odbudowy i ortodoncji, w tym Invisalign Outcome Simulator Pro, iTero Design Suite oraz Align Oral Health Suite. Niedawno Align Technology wprowadziła też zestaw usprawnień dla platformy iTero Digital Solutions. To zintegrowany system, który łączy skanery wewnątrzustne, narzędzia programowe oraz cyfrowe procesy wykorzystywane w gabinetach stomatologicznych i ortodontycznych.

### Co może przeszkadzać ALGN

Ryzyko związane z walutami. Align Technology wskazuje kursy walut jako istotne wyzwanie, bo znacząca część przychodów pochodzi poza Stanami Zjednoczonymi. Wahania walut często wpływają na średnie ceny sprzedaży Clear Aligner (ASP), szczególnie przy ruchach jena japońskiego, euro i brazylijskiego reala. W pierwszym kwartale marża brutto została niekorzystnie obciążona przez efekt walutowy o 0,4 punktu rok do roku.

Presja makroekonomiczna i koszty. Spółka mierzy się też z presją makroekonomiczną: rosną koszty pracy i transportu wynikające z inflacji, występują braki kadrowe, a do tego dochodzą trwające wyzwania w łańcuchu dostaw. Te czynniki uderzają w rentowność w segmencie zabiegów stomatologicznych wykonywanych na zamówienie (elektywnych). W pierwszym kwartale 2026 roku przełożyło się to na 1,4% wzrost kosztu sprzedaży.

### Trend prognoz dla ALGN

Prognoza uzgodniona przez rynek dla zysku na akcję (EPS) na 2026 rok pozostaje na niezmienionym poziomie 11,36 USD w ciągu ostatnich 30 dni. Prognoza przychodów na 2026 rok wynosi 4,19 mld USD, co sugeruje wzrost o 3,7% względem roku wcześniej.

### Inne spółki do porównania w tym sektorze

W szerszym segmencie medycznym wskazywane są też m.in. Alcon (ALC), Integra LifeSciences (IART) oraz Phibro Animal Health (PAHC). Alcon ma rentowność zysku (earnings yield) na poziomie 5,1% wobec -2,8% dla branży. Kurs akcji Alcon wzrósł o 22,8% przy wzroście branży o 4,8%. Integra LifeSciences ma rentowność zysku 16% wobec -3% dla branży, a jej akcje wzrosły o 22,8% wobec 4,8% wzrostu branży. Phibro Animal Health ma rentowność zysku 9,2% wobec 2,8% dla branży, a akcje spółki wzrosły o 43,1% wobec spadku branży o 27,9%.

Align Technology (ALGN) pozostaje więc spółką, którą rynek może wspierać dzięki rozwijaniu sprzedaży poza USA i dzięki rosnącemu znaczeniu rozwiązań iTero. Jednocześnie uwagę zwracają czynniki takie jak waluty oraz presja kosztów w otoczeniu makroekonomicznym.