Alibaba (BABA): AI napędza wzrost chmury i inwestycje

Alibaba Group Holding Limited (BABA) podczas prezentacji wyników za pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027 wskazała infrastrukturę sztucznej inteligencji jako najważniejszy element swojej strategii wzrostu. Zarząd prognozuje szybszy wzrost przychodów z chmury oraz poprawę marż.

Wyniki kwartalne były mieszane. Skorygowany zysk non-GAAP, czyli liczony z pominięciem wybranych pozycji księgowych, wyniósł 1,26 USD na akcję depozytową ADS. Był tym samym niższy od konsensusu Zacks na poziomie 1,94 USD. Przychody sięgnęły 39,64 mld USD wobec oczekiwanych 38,63 mld USD. W ujęciu rok do roku zwiększyły się o 9%.

Alibaba widzi przyspieszenie wzrostu chmury

Dyrektor generalny Eddie Wu poinformował, że przychody Alibaba Cloud od klientów zewnętrznych wzrosły o 45% rok do roku. Produkty związane ze sztuczną inteligencją rosły w tempie trzycyfrowym już dwunasty kwartał z rzędu. Ich przychody wyniosły 12,376 mld CNY.

Wu powiedział, że produkty AI odpowiadają obecnie za 35% przychodów Alibaba Cloud od klientów zewnętrznych. Mają też wyższą marżę brutto niż całe portfolio usług chmurowych. Zarząd oczekuje, że popyt na moc obliczeniową nadal będzie większy od dostępnej podaży, mimo rozbudowy infrastruktury.

Dyrektor finansowy Toby Xu ocenił, że rentowność usług chmurowych poprawiła się dzięki korzyściom skali i większej sile cenowej. Jego zdaniem marże będą systematycznie rosnąć w kolejnych kwartałach.

Alibaba broni wysokich wydatków na sztuczną inteligencję

Analityk Citigroup zapytał zarząd o gwałtowny wzrost nakładów inwestycyjnych oraz obowiązujący trzyletni plan inwestycyjny o wartości 380 mld CNY. Alibaba poinformowała, że do kwartału zakończonego w czerwcu wydała już 190 mld CNY.

Spółka zaznaczyła, że kwartalnych wydatków nie należy mechanicznie mnożyć przez cztery, ponieważ terminy dostaw sprzętu są zmienne. Na wzrost nakładów wpłynęły również większe zakupy procesorów na potrzeby agentów AI oraz rosnące ceny półprzewodników. Wydatki inwestycyjne wyniosły 67,678 mld CNY.

Alibaba przedstawiła infrastrukturę AI jako model wymagający dużych nakładów na aktywa i znacznych inwestycji początkowych. Zarząd ocenił, że obecne inwestycje związane ze sztuczną inteligencją mogą osiągnąć próg rentowności w ciągu około trzech lat. Własne układy scalone oraz usługi o wyższych marżach mogą skrócić czas zwrotu z inwestycji.

Alibaba rozwija własne układy, modele i usługi MaaS

Wu powiedział, że strategia spółki obejmuje cały łańcuch technologiczny: własne układy scalone, infrastrukturę chmurową, modele oraz aplikacje. Na początku sierpnia układy Zhenwu obsługiwały ponad 650 klientów Alibaba Cloud.

Spółka zwróciła również uwagę na rosnące wykorzystanie modelu Qwen oraz QwenWork, rozwiązania przeznaczonego do zwiększania produktywności przedsiębiorstw. Wu poinformował, że modele z rodziny Qwen zostały pobrane na całym świecie ponad 3 mld razy, a na ich podstawie utworzono ponad 300 tys. modeli pochodnych.

Analityk CITIC Securities zapytał o rozwój usług Model-as-a-Service (MaaS), czyli udostępniania modeli sztucznej inteligencji klientom w formie usługi. Alibaba podała, że w sierpniu roczne przychody powtarzalne z MaaS przekroczyły 16 mld CNY. Spółka podtrzymała cel osiągnięcia 30 mld CNY rocznych przychodów powtarzalnych do końca roku.

Alibaba chce osiągnąć rentowność szybkiego handlu

Przychody z usług szybkiego handlu w Chinach wzrosły o 45%, do 53,3 mld CNY. Wzrost napędzały Freshippo oraz Taobao Instant Commerce. Ekonomia jednostkowa, czyli wynik przypadający na pojedyncze zamówienie lub transakcję, poprawiła się w porównaniu z poprzednim kwartałem, a udział spółki w rynku pozostał stabilny.

Analityk HSBC zapytał o dalszy rozwój reorganizowanego segmentu handlu elektronicznego. Alibaba planuje rozszerzać szybkie dostawy na kategorie inne niż żywność oraz rozwijać magazyny położone blisko klientów. Spółka chce również dalej integrować Freshippo i Tmall Supermarket.

Zarząd oczekuje, że szybki handel jako całość osiągnie rentowność w roku fiskalnym 2029. W kolejnym roku fiskalnym wolumen transakcji w kategoriach innych niż żywność ma przekroczyć wolumen kategorii spożywczych. Oznaczałoby to rozszerzenie działalności poza dostawy posiłków.

Inwestycje w aplikacje AI obciążają wyniki

Segment AI Labs and Applications odnotował skorygowaną stratę EBITA w wysokości 13,9 mld CNY. EBITA to wynik przed uwzględnieniem odsetek, podatków i amortyzacji. Strata wynikała głównie z większych inwestycji w rozwój możliwości sztucznej inteligencji oraz kosztów wnioskowania aplikacji Qwen.

Toby Xu dodał, że strata zmniejszyła się w porównaniu z poprzednim kwartałem, ponieważ spadły wydatki marketingowe na aplikację Qwen. Zarząd oczekuje dalszego ograniczania strat dzięki poprawie efektywności trenowania modeli oraz bardziej zdyscyplinowanym wydatkom marketingowym.

Na poziomie całej grupy wolne przepływy pieniężne oznaczały odpływ 44,670 mld CNY. Było to przede wszystkim skutkiem zwiększonych wydatków na infrastrukturę chmurową. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wzrosły o 11% rok do roku, do 22,945 mld CNY.

Sztuczna inteligencja pozostaje głównym priorytetem Alibaba

Eddie Wu podkreślił, że sztuczna inteligencja stała się głównym silnikiem wzrostu Alibaba. Spółka koncentruje się na zwiększaniu mocy infrastruktury, rozwoju pełnego łańcucha technologicznego oraz komercjalizacji usług. Nie zamierza ograniczać inwestycji wyłącznie po to, by maksymalizować krótkoterminowe przepływy pieniężne.

Toby Xu połączył tę strategię z dalszą kontrolą kosztów w handlu elektronicznym oraz oczekiwaniem poprawy wyników finansowych chmury. Alibaba chce więc finansować rozwój AI, jednocześnie utrzymując odporność segmentu handlowego.

Oceny Zacks dla BABA pozostają mieszane

Alibaba ma obecnie ocenę Zacks Rank nr 3, czyli „trzymaj”. Ocena wartości spółki wynosi C. Oceny wzrostu, dynamiki oraz łączna ocena VGM wynoszą F.

W systemie Zacks Style Score wyższe oceny oznaczają lepsze oczekiwane wyniki. Najkorzystniejsze są oceny A lub B, szczególnie w połączeniu z akcjami mającymi Zacks Rank nr 1 („zdecydowanie kupuj”) lub nr 2 („kupuj”).

Zestawienie wskazuje na neutralną ocenę ogólną przy słabych ocenach wzrostu, dynamiki i łącznej charakterystyki inwestycyjnej. Ocena wartości znajduje się w środku skali. Zacks Rank może się zmienić, gdy analitycy zaktualizują prognozy zysków po opublikowaniu najnowszych wyników.