Akcje TSMC korzystają z fali AI, która nie słabnie

Akcje Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM) kosztowały 413,41 USD na zamknięciu sesji 18 sierpnia. Szacowana cena docelowa akcji spółki na najbliższe 12 miesięcy wynosi 539,60 USD, co oznacza potencjalny wzrost o 30,52%. Ocena akcji to „kupuj”, a poziom pewności tej oceny wynosi 90%. Wynika to z dobrej widoczności popytu na moce produkcyjne spółki do 2029 roku.

### Bardzo dobre wyniki i dodatkowe 100 mld USD na fabryki w Arizonie

Od początku roku akcje TSMC zyskały 36,72%, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy wzrosły o 73,1%. W minionym tygodniu spadły jednak o 2,05% i są obecnie około 14% poniżej 52-tygodniowego maksimum na poziomie 479 USD.

W drugim kwartale 2026 roku przychody TSMC wyniosły 40,2 mld USD, czyli znalazły się na górnym poziomie wcześniejszych prognoz spółki. Zysk na akcję wyniósł 4,31 USD wobec konsensusu analityków na poziomie 3,89 USD. Marża brutto, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu bezpośrednich kosztów produkcji, wzrosła do 67,7%.

Segment HPC, obejmujący układy do obliczeń o wysokiej wydajności, odpowiadał już za 66% przychodów. Przychody tego segmentu wzrosły o 20% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Zarząd prognozuje, że w trzecim kwartale przychody wyniosą od 44,6 do 45,8 mld USD.

Podczas rozmowy z inwestorami 16 lipca spółka ogłosiła także dodatkową inwestycję w wysokości 100 mld USD w Arizonie. Środki mają zostać przeznaczone na produkcję układów w technologii 2 nm i bardziej zaawansowanych.

### Scenariusz wzrostowy zakłada 620,11 USD

W scenariuszu wzrostowym cena akcji TSMC może w ciągu 12 miesięcy sięgnąć 620,11 USD. Oznaczałoby to stopę zwrotu na poziomie 50%.

Prezes Cici Wei powiedziała analitykom: „Nasze przekonanie o utrzymaniu wieloletniego megatrendu związanego ze sztuczną inteligencją pozostaje bardzo silne”. Spółka podniosła również prognozę wzrostu przychodów w całym 2026 roku do nieco ponad 40% w ujęciu dolarowym.

Planowane nakłady inwestycyjne zwiększono do przedziału od 60 do 64 mld USD. Rozwój autonomicznych systemów AI zwiększa popyt na procesory centralne w centrach danych, obok wyspecjalizowanych układów przyspieszających obliczenia.

Jeśli uzysk z produkcji układów w technologii N2 będzie poprawiał się zgodnie z planem, a zamówienia od największych dostawców usług chmurowych utrzymają się do 2029 roku, górna cena docelowa analityków na poziomie 547 USD może okazać się raczej dolną granicą niż maksimum.

### Ryzyka dla spółki

W scenariuszu spadkowym cena akcji wynosi 437,57 USD, czyli tylko 5,84% powyżej obecnego kursu. Współczynnik beta TSMC wynosi 1,258, a ryzyko geopolityczne związane z Cieśniną Tajwańską może szybko obniżyć mnożnik wyceny spółki.

Liczba dni zapasów wzrosła do 87 podczas zwiększania produkcji w technologii N2. Różnica w marżach między fabrykami na Tajwanie a zakładami zagranicznymi może zwiększyć się do 3–4 punktów procentowych.

W 122 ostatnich transakcjach osób mających dostęp do informacji wewnętrznych przeważała sprzedaż netto akcji. Zwolennicy spółki wskazują jednak, że wzrost zapasów odzwierciedla rzeczywiste wykorzystanie mocy produkcyjnych w technologii 2 nm, a zwiększenie mocy produkcyjnych w Arizonie z czasem ograniczy dyskonto związane z ryzykiem geopolitycznym.

### TSMC na tle Nvidii i Broadcomu

Najbardziej bezpośrednie porównanie obejmuje dwóch największych klientów TSMC z sektora sztucznej inteligencji. Ich nakłady inwestycyjne bezpośrednio przekładają się na liczbę zamawianych przez nich wafli krzemowych, czyli okrągłych płytek wykorzystywanych do produkcji układów scalonych.

Nvidia (NASDAQ:NVDA) jest wyceniana przy kroczącym wskaźniku ceny do zysku na poziomie 44. W pierwszym kwartale roku obrotowego 2027 jej przychody wyniosły 81,6 mld USD, co oznacza wzrost o 85% rok do roku. Zobowiązania Nvidii dotyczące dostaw o wartości 119 mld USD pozwalają jej rezerwować moce produkcyjne TSMC z wyprzedzeniem.

Przy wycenie TSMC na około 25-krotność prognozowanych zysków cena docelowa 539,60 USD wygląda ostrożnie na tle mnożnika stosowanego dla Nvidii.

Broadcom (NASDAQ:AVGO) prognozuje, że w trzecim kwartale przychody z układów półprzewodnikowych dla AI wyniosą 16 mld USD, co oznacza wzrost o ponad 200% rok do roku. Wszystkie te układy są produkowane przez TSMC.

Rosnący popyt na projektowane na zamówienie układy przyspieszające obliczenia w centrach danych wspiera zmianę struktury przychodów TSMC w kierunku segmentu HPC. Pomaga to utrzymać marżę brutto na poziomie 67,7%. Pod względem prognozowanego wskaźnika ceny do zysku TSMC jest wyraźnie tańsza od obu swoich klientów, dlatego cena docelowa 539,60 USD wygląda na realistyczną, a nie agresywną.

### Prognoza ceny akcji TSMC na lata 2026–2030

Ocena „kupuj” oraz cena docelowa 539,60 USD są obarczone poziomem pewności wynoszącym 90%. Moce produkcyjne spółki są praktycznie wyprzedane do 2029 roku. Perspektywy pozostają korzystne, jeśli zwiększanie produkcji w technologii N2 pozwoli osiągnąć zakładany poziom uzysku do końca czwartego kwartału.

Sytuacja pogorszyłaby się, gdyby wzrost nakładów inwestycyjnych największych dostawców usług chmurowych wyhamował albo ryzyko związane z Cieśniną Tajwańską doprowadziło do wyraźnego obniżenia wycen spółek.

| Rok | Szacowana cena docelowa | |---|---:| | 2026 | 465 USD | | 2027 | 539,60 USD | | 2028 | 650 USD | | 2029 | 770 USD | | 2030 | 887,33 USD |

Prognozy zakładają, że TSMC osiągnie do 2029 roku średnioroczny wzrost przychodów na poziomie 25% i utrzyma marżę brutto powyżej 56%. Dodatkowy wzrost mógłby przynieść szybszy rozwój technologii N1.4. Presja spadkowa pojawiłaby się natomiast przy utrzymującym się ograniczeniu nakładów inwestycyjnych na sztuczną inteligencję.