Akcje Shell rosną, bo wątpliwości wokół Ormuzu podbijają ceny ropy

Shell (NYSE:SHEL), globalny gigant naftowy i LNG, odnotował wyjątkowo dobre wyniki za drugi kwartał, a wzrost cen ropy daje inwestorom kolejny powód, by zwrócić uwagę na spółkę. W poniedziałek akcje Shell notowane w USA zyskały około 1,1%, a cena ropy Brent wzrosła o ponad 3%, do około 86,11 USD za baryłkę.

Iran nadal uzależnia ponowne otwarcie cieśniny Ormuz od spełnienia określonych warunków. Podtrzymuje to premię geopolityczną w cenach ropy, czyli dodatkową wartość wynikającą z ryzyka politycznego i obaw o dostawy. Po mocnej przecenie ropy w ubiegłym tygodniu odbicie szybko zmieniło sytuację rynkową. Dla Shell każdy trwały wzrost cen surowca może jeszcze zwiększyć przepływy pieniężne spółki.

Skorygowany zysk Shell gwałtownie wzrósł do 9,84 mld USD z 4,26 mld USD rok wcześniej. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 21,4 mld USD, a wolne przepływy pieniężne, czyli środki pozostające po wydatkach inwestycyjnych, sięgnęły około 17,5 mld USD. Zadłużenie netto spadło do 41,8 mld USD z 52,6 mld USD w poprzednim kwartale.

Shell kieruje tę siłę finansową bezpośrednio do akcjonariuszy, przeznaczając dodatkowe 3 mld USD na skup akcji własnych. To kwota uzupełniająca około 1,2 mld USD pozostałe do wykorzystania z poprzedniego programu.

Akcje nie są już jednak tanie według miary GF Value. 10 sierpnia kurs Shell wynosił 89,59 USD, podczas gdy szacowana wartość GF Value wynosiła 79,76 USD. Oznacza to, że akcje były notowane 12,32% powyżej GF Value. Rynek uwzględnia więc już wiele dobrych informacji w wycenie spółki.

Wiele zależy teraz od realizacji planów. Kwartalne wolne przepływy pieniężne Shell w wysokości 17,5 mld USD były ponad trzy razy większe niż wypłata dywidendy i zrealizowane skupy akcji własnych, które łącznie wyniosły 5,2 mld USD. Pokazuje to dużą siłę finansową spółki.

Jeśli ceny ropy utrzymają się na obecnym poziomie lub wzrosną, Shell może zyskać jeszcze większe możliwości ograniczania zadłużenia i kontynuowania skupu akcji. Inwestorzy nie powinni jednak bezkrytycznie podążać za gwałtownym wzrostem cen ropy. Na przepływy pieniężne mogą wpływać dostępność LNG, wyniki działalności handlowej, zmiany kapitału obrotowego oraz przejęcie ARC Resources.

Ewentualne porozumienie dotyczące cieśniny Ormuz mogłoby natomiast niemal natychmiast usunąć z cen ropy premię geopolityczną. Shell ma wysokie zyski, duże zasoby gotówki i prowadzi skup akcji własnych, ale przy wycenie o 12,32% powyżej GF Value inwestorzy oczekują od spółki więcej niż wcześniej.