Akcje Rocket Lab spadły o prawie 50% od rekordu. Co dalej?

Rocket Lab (NASDAQ: RKLB), spółka rozwijająca rakiety orbitalne wielokrotnego użytku, weszła na giełdę 25 sierpnia 2021 roku w wyniku połączenia ze spółką celową typu SPAC. Jej akcje rozpoczęły notowania po cenie 11,58 USD, a 27 maja 2026 roku zamknęły sesję na rekordowym poziomie 150,23 USD.

Obecnie kurs wynosi około 80 USD. Oznacza to spadek o niemal 50% od historycznego maksimum. Przyczyną przeceny są przede wszystkim bardzo wysoka wycena spółki, rosnąca konkurencja ze strony SpaceX oraz obawy inwestorów dotyczące przyszłych wyników.

Jak szybko rośnie Rocket Lab?

Rocket Lab generuje większość przychodów dzięki rakiecie orbitalnej Electron. Spółka przeprowadziła z jej użyciem 92 udane starty, podczas których umieściła na orbicie ponad 263 satelity. Do jej najważniejszych klientów należą NASA, Siły Kosmiczne USA oraz Szwedzka Narodowa Agencja Kosmiczna.

Electron może wynosić na orbitę mniejsze ładunki niż rakiety Falcon należące do SpaceX (NASDAQ: SPCX). Rocket Lab planuje jednak rozpocząć starty rakiety Neutron o większej ładowności do końca tego roku.

Spółka chce również stać się dostawcą kompleksowych usług kosmicznych. Zamierza rozwijać platformę satelitarną Photon, która pomaga umieszczać satelity na docelowych orbitach, a także zwiększać produkcję statków kosmicznych, satelitów i podzespołów dla firm oraz agencji rządowych.

Analitycy oczekują, że w latach 2025–2028 przychody Rocket Lab będą rosły średnio o 41% rocznie. Ma to nastąpić dzięki większej liczbie startów rakiet i wejściu na powiązane rynki. Prognozy zakładają również, że skorygowany zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i umorzeniem (EBITDA) stanie się dodatni w 2027 roku, a w 2028 roku wzrośnie ponad dwukrotnie.

Dlaczego akcje Rocket Lab spadły?

Wartość przedsiębiorstwa Rocket Lab, czyli wartość całej działalności po uwzględnieniu zadłużenia i gotówki, wynosi obecnie 48,6 mld USD. Odpowiada to wycenie na poziomie 53-krotności prognozowanej sprzedaży spółki w tym roku. W szczytowym momencie wartość przedsiębiorstwa sięgała 82,3 mld USD, czyli 89-krotności tegorocznych przychodów.

Tak wysoka wycena przygotowała grunt pod gwałtowną przecenę po debiucie giełdowym SpaceX 12 czerwca, który całkowicie skupił uwagę inwestorów na sektorze kosmicznym. Debiut ten odciągnął kapitał od mniejszych spółek kosmicznych, takich jak Rocket Lab, a także stworzył dla nich wyraźne zagrożenie konkurencyjne.

Rakiety Electron i Neutron nie konkurują bezpośrednio z rakietami Falcon firmy SpaceX. Nadchodzący Starship, największa rakieta SpaceX w historii, może jednak ograniczyć popyt na rakiety przeznaczone do wynoszenia mniejszych ładunków i doprowadzić do obniżenia cen startów.

Presja konkurencyjna skłania inwestorów do ostrożniejszego podejścia do optymistycznych prognoz analityków dotyczących Rocket Lab. Dodatkowo obawy przed kolejnymi podwyżkami stóp procentowych obniżają wyceny spółek wzrostowych. To właśnie te czynniki doprowadziły do spadku kursu Rocket Lab z rekordowego poziomu.

Co może wydarzyć się dalej?

Dotychczasowe wyniki nigdy nie są wiarygodnym wskaźnikiem przyszłych zysków ani strat. Można jednak przeanalizować wcześniejsze wyceny Rocket Lab, aby ocenić, czy kurs jest niski, czy wysoki w stosunku do tempa rozwoju spółki.

W połowie stycznia akcje Rocket Lab były wyceniane na około 50-krotność prognozowanej sprzedaży w bieżącym roku. W ciągu kolejnych dwóch miesięcy kurs spadł, a ten wskaźnik obniżył się do około 30 pod koniec marca.

Na tej podstawie akcje Rocket Lab mogą w ciągu kilku najbliższych miesięcy stracić kolejne 50%, zanim kurs się ustabilizuje i zacznie odbijać. Cień SpaceX rozciąga się obecnie na cały sektor gospodarki kosmicznej, dlatego Rocket Lab może mieć jeszcze większe trudności z przekonaniem inwestorów oczekujących wzrostów.

W kolejnych latach Rocket Lab prawdopodobnie przejmie następne firmy, wprowadzi nowe technologie rakietowe i wyprodukuje więcej satelitów. Działania te mają zwiększyć przewagę konkurencyjną spółki i utrudnić SpaceX zdobywanie udziałów w rynku.

Jednocześnie takie strategie mogą ograniczyć przepływy pieniężne Rocket Lab, zwiększyć zadłużenie, pogłębić straty netto i zmusić spółkę do emisji kolejnych akcji, aby utrzymać wypłacalność.

Może to tłumaczyć, dlaczego osoby mające dostęp do informacji wewnętrznych w Rocket Lab sprzedały w ciągu ostatnich 12 miesięcy niemal trzy razy więcej akcji, niż kupiły. Po trwającej prawie trzy miesiące przecenie kurs może wyglądać interesująco, ale przy obecnej wycenie nie kupowałbym tych akcji. Czekałbym na jeszcze niższe poziomy cenowe.