Akcje Pepsi: kupić przed wynikami za II kwartał czy lepsza będzie Coca-Cola?

PepsiCo (PEP) ma opublikować wyniki za II kwartał 2026 przed rozpoczęciem notowań w czwartek, 9 lipca. Wydarzenie to otwiera sezon wyników dla wielu spółek z segmentu consumer staples.

Na Wall Street liczą się z kolejnym kwartałem umiarkowanego wzrostu, ale większą część uwagi inwestorów przyciąga to, czy działania Pepsi mające „odwrócić sytuację” w Ameryce Północnej zaczynają faktycznie przynosić efekty. Spółka zmagała się wcześniej przez kilka kwartałów ze słabszym popytem na przekąski oraz ze zmianami preferencji konsumentów.

W tym samym czasie Coca-Cola (KO) opublikuje wyniki za II kwartał pod koniec miesiąca, 28 lipca, i nadal realizuje strategię na wysokim poziomie. Firma konsekwentnie dostarcza wyższe wzrosty sprzedaży organicznej oraz wyższe marże operacyjne.

Obie spółki wyglądają na wycenione na rozsądnym poziomie i oferują atrakcyjne dywidendy. Dlatego coraz więcej osób zastanawia się, która z nich zasługuje na miejsce w portfelu.

Czego oczekuje się od Pepsi w II kwartale

PepsiCo ma pokazać zysk na akcję (EPS) w wysokości około 2,19 USD przy przychodach 23,87 mld USD. Oznacza to odpowiednio skromny wzrost rok do roku o 3% w EPS oraz 5% w przychodach.

Warto zwrócić uwagę, że działalność międzynarodowa Pepsi pozostaje mocnym punktem. Jednocześnie w Ameryce Północnej widać słabsze wydatki konsumentów — klienci coraz częściej wybierają marki oferujące lepszy stosunek ceny do jakości oraz sięgają po mniejsze opakowania.

Pepsi miało też pozytywną serię w kontekście odchyleń wyników od oczekiwań. Po tym, jak w Q1 2025 nie udało się trafić w prognozy zysku na akcję, spółka następnie przewyższała oczekiwania w każdym z ostatnich czterech kwartałów. Średnia odchyłka EPS wynosiła 2,69%.

Jednocześnie pojawia się sygnał, że ta seria może się zakończyć. Wskaźnik Zacsk ESP (Expected Surprise Prediction) sugeruje, że passę przekraczania oczekiwań dotyczących EPS można w Q2 przerwać.

Najbardziej aktualny i precyzyjny szacunek, spośród dostępnych prognoz analityków, wskazuje EPS na 2,18 USD — nieco poniżej poziomu ujętego w szerszym konsensusie Zacks (Current Qtr below).

Dlaczego Ameryka Północna jest kluczowa

W ostatnim roku Pepsi miało trudności z odzyskaniem tempa w swoim największym rynku. Firma odpowiada na to szeregiem działań, m.in. poprzez:

• obniżanie cen wybranych produktów przekąskowych,
• zwiększanie aktywności promocyjnej,
• upraszczanie oferty produktowej,
• rozwijanie zdrowszych wariantów,
• realizowanie inicjatyw zwiększających efektywność w celu poprawy marż.

Inicjatywy początkowo spotykały się z dobrym odbiorem, ale teraz inwestorzy oczekują konkretnych dowodów, że wolumeny zaczynają wracać do lepszych poziomów. Jeśli zarząd pokaże poprawę trendów we Frito-Lay North America przy jednoczesnym utrzymaniu dobrego tempa wzrostu poza Ameryką Północną, rynek może uznać ten kwartał za potwierdzenie, że strategia naprawcza Pepsi zaczyna nabierać rozpędu.

Co widać w wykonaniu Coca-Coli

Podczas gdy Pepsi mierzyło się z wyzwaniami operacyjnymi, Coca-Cola nadal realizuje strategię na wysokim poziomie. Spółka korzysta m.in. z:

• silnego popytu międzynarodowego,
• zdolności do utrzymywania wyższych cen (premium pricing power),
• dalszego wzrostu Coca-Coli Zero Sugar,
• wyższych marż operacyjnych,
• prostszego modelu biznesowego opartego głównie na napojach.

Chociaż Coca-Cola odnotowała w zeszłym roku serię rzadkich spadków w przychodach (revenue misses), ostatnio przeszła ponad oczekiwania w Q1 zarówno pod względem wyników „top line”, jak i zysków. Firma przewyższa prognozy dotyczące zysków w 13 kolejnych kwartałach i jednocześnie utrzymuje dodatni wzrost wolumenów na wielu rynkach globalnych. W ostatnich czterech kwartałach średnia odchyłka EPS wynosiła 4,47%.

Model franczyzowy „asset-light” w Coca-Coli (lżejszy pod względem aktywów, oparty na partnerach) przekłada się na wyższą rentowność oraz bardziej przewidywalny wolny przepływ środków pieniężnych niż w przypadku Pepsi, które ma bardziej kapitałochłonny model produkcji przekąsek.

Porównanie wyceny: Pepsi vs Coca-Cola

Z perspektywy wyceny rynkowej żadna z akcji nie wygląda na droga w porównaniu z szerokim rynkiem.

• Pepsi handluje przy 16x forward earnings (wskaźniku opartego o prognozowane zyski na przyszły okres), co jest przyjemnym dyskontem wobec benchmarku S&P 500.
• Coca-Cola ma natomiast premię względem S&P 500 — w wycenie 25x forward earnings, co odzwierciedla stabilniejszy profil zysków oraz konsekwentnie wyższe marże.

Porównanie dywidend: kto wypłaca więcej

Obie firmy są Dividend Kings, czyli spółkami z wieloletnimi, corocznymi podwyżkami dywidendy. Pepsi zazwyczaj oferuje jednak wyższą rentowność dywidendy, a Coca-Cola częściej wskazywana jest jako ta o nieco większej stabilności wyników.

Aktualnie:

• Pepsi ma 4,13% rocznej rentowności dywidendy,
• Coca-Cola ma 2,56%.

Jednocześnie obie spółki imponują, gdy porównać je ze średnią rentownością dywidendy w S&P 500, która wynosi 1,03%.

Co to oznacza dla wyboru między spółkami

Ostatecznie inwestorzy decydują, czy bardziej liczą się z:

• niższą wyceną Pepsi,
• wyższą rentownością dywidendy,
• potencjałem odbicia,
• większą ekspozycją na segment przekąsek

czy też z wyborem Coca-Coli — za jej wyższą rentownością, lepszą realizacją strategii, lepszą dynamiką w napojach oraz bardziej stabilnym wzrostem zysków.

Na co zwrócić uwagę w trakcie raportu Pepsi

Poza samymi liczbami z nagłówków, kilka obszarów może decydować o tym, jak zareaguje kurs Pepsi po publikacji wyników:

• trendy w wolumenach przekąsek w Ameryce Północnej,
• wzrost przychodów organicznych,
• wyniki marży brutto (gross margin),
• siła sprzedaży międzynarodowej,
• relacja cen do popytu konsumentów,
• aktualizacja pełnej prognozy na cały rok,
• komentarze zarządu dotyczące trendów w wydatkach konsumentów.

Rynki instrumentów pochodnych sugerują też, że po publikacji może dojść do ruchu kursu o ok. 4% w obie strony, co pokazuje niepewność przed wynikami.

Podsumowanie

Dla inwestorów poszukujących stabilności przewaga nadal wygląda po stronie Coca-Coli. Ci, którzy chcą postawić na odbicie, mogą uznać Pepsi za bardziej atrakcyjne ze względu na większy potencjał wzrostu, jeśli wyniki za II kwartał potwierdzą, że działania naprawcze zaczynają przynosić efekty.

Jednocześnie akcje Pepsi mają obecnie Zacks Rank #4 (Sell), co odzwierciedla niekorzystny trend w rewizjach prognoz zysków w ciągu ostatnich 30 dni. Z kolei Coca-Cola ma Zacks Rank #2 (Buy) — rewizje prognoz zysków pozostawały korzystniejsze w ostatnich trzech miesiącach.

Porównanie wyceny: Pepsi vs Coca-Cola

Z perspektywy wyceny rynkowej żadna z akcji nie wygląda na droga w porównaniu z szerokim rynkiem.

Pepsi obecnie handluje przy 20x forward earnings, czyli nieco poniżej benchmarku S&P 500. Coca-Cola ma natomiast premię względem benchmarku — w wycenie 25x forward earnings, co odzwierciedla stabilniejszy profil zysków oraz konsekwentnie wyższe marże.