Czy akcje Nvidii są teraz zbyt tanie, by je zignorować?

Nvidia (NVDA) wciąż jest największym graczem pod względem kapitalizacji w segmencie układów do sztucznej inteligencji. Mimo to inwestorzy w ostatnich tygodniach rotują kapitał z pozycji lidera w stronę innych beneficjentów rozwoju AI, co widać po osłabieniu kursu akcji.

Akcje spadły 14% od rekordu ustanowionego w maju. Mimo lekkiego odbicia na początku tygodnia, kurs jest niżej w ujęciu miesięcznym, co kontrastuje z rynkiem ogółem, który zmierza w stronę nowych maksimów.

W ciągu ostatnich trzech lat kurs Nvidii wzrósł o 380%. Jednocześnie wielokrotność prognozowanego zysku spółki (forward P/E) jest dziś blisko minimów z ostatnich lat. Obecnie akcje handlowane są za około 23 razy prognozowany zysk w bieżącym roku fiskalnym oraz za 16 razy prognozowany zysk na przyszły rok według konsensusu analityków.

Przychody Nvidii przyspieszyły przez trzy kolejne kwartały. W pierwszym kwartale fiskalnym spółka odnotowała wzrost sprzedaży o 85%, co jest najsilniejszym skokiem od półtora roku. Taki wzrost nie jest trwały w nieskończoność, ale pokazuje, że początkowe nagłówki o konkurencji nie zahamowały gwałtownego tempa wzrostu przychodów.

Pojawiają się jednak realne zagrożenia. Chińska firma DeepSeek twierdzi, że jej moduł DSpark może przyspieszyć wnioskowanie AI nawet o 85% bez potrzeby wymiany sprzętu. Jeśli oprogramowanie znacząco poprawia wydajność istniejącego sprzętu, presja na wymianę na najnowsze układy Nvidii może maleć. Dodatkowo rośnie konkurencja w segmencie układów AI, a nałożone ograniczenia handlowe wobec Chin stanowią dodatkowe wyzwanie.

Nvidia przeprowadziła też pierwszą większą emisję długu od pięciu lat. Mimo to popyt na jej produkty wciąż przewyższa tempo, w jakim konkurenci zwiększają dostawy i wprowadzają alternatywy. To sprawia, że obstawianie przeciwko Nvidii w tym momencie może być błędem, zwłaszcza gdy akcje są najtańsze od lat według jednego z popularnych wskaźników wyceny.

Inwestor powinien uwzględnić kilka czynników: szybki wzrost przychodów i szeroką bazę klientów Nvidii, rosnącą konkurencję i wpływ rozwiązań poprawiających wydajność bez wymiany sprzętu oraz fakt, że wycena spółki względem prognozowanych zysków jest obecnie niższa niż wycena całego rynku (S&P 500). To tworzy zarówno ryzyko, jak i potencjalną okazję, zależnie od tego, jak rozwinie się konkurencja i popyt na sprzęt do AI.