Akcje Microsoftu spadają do najniższego poziomu od roku przez obawy o wydatki na AI

W czwartek akcje Microsoftu zakończyły notowania na poziomie najniższym od 52 tygodni, domykając bardzo słaby początek roku — najgorszy w historii spółki od 2000 r. Główny ciężar obaw inwestorów dotyczy kosztów rozwijania infrastruktury pod sztuczną inteligencję.

Do otwarcia sesji w czwartek kurs spółki był już o ponad 24% niższy w 2026 r. Licząc od początku czerwca do tej pory, Microsoft tracił 21,6%, co opisywano jako potencjalnie najsilniejszy spadek w historii spółki w ujęciu tego miesiąca.

Za nerwowość na rynku odpowiada przede wszystkim poziom nakładów inwestycyjnych (capital expenditure, CapEx). W ostatnim kwartale CapEx wzrósł o 63% rok do roku do 38 mld USD. Tak duża fala inwestycji uderzyła bezpośrednio w wolne przepływy pieniężne (free cash flow), które skurczyły się o 10%.

Skala wydatków ma dalej ograniczać przestrzeń do zwrotów dla akcjonariuszy. Szacowane na 2026 r. nakłady mają wynieść około 190 mld USD, co oznacza, że pula kapitału na buybacki (skupy akcji) i dywidendy może się odpowiednio zmniejszać.

Wedbush Securities wprost wskazywał na rosnący rozdźwięk między oczekiwaniami inwestorów a tempem materializacji efektów. Dan Ives ujął to w swoim komentarzu obrazowo: „Microsoft i Meta są przez inwestorów traktowani jakby w lecie chodziły w kurtkach zimowych” — podkreślając narastającą niecierpliwość wobec kosztów budowy AI, które jeszcze nie przekładają się na zauważalny wzrost.

Sytuacja jest tym bardziej widoczna, że operacyjnie Microsoft nadal wypada solidnie. Przez ostatnie osiem kwartałów spółka notowała regularny wzrost przychodów w przedziale 16%–18% rocznie i wielokrotnie przekraczała prognozy zysków analityków. Mimo to, podczas najnowszej publikacji wyników szczególnie mocno dyskutowano perspektywę wydatków, a kurs osunął się o prawie 4% w kolejnych dniach.

Na rynku niepokój jest szerszy. Planowana łączna skala wydatków na infrastrukturę AI przez Amazon, Microsoft, Meta i Google w 2026 r. ma sięgnąć około 650 mld USD. To oznacza ok. 60-procentowy wzrost względem łącznych wydatków tych firm w 2025 r. i — jak podkreślano — nie ma współczesnego precedensu pod względem koncentracji i tempa inwestycji.

Podobna krytyczna ocena wydatków spadała na Meta oraz Alphabet-owskie Google. Na horyzoncie kilkunastu miesięcy kapitał zaczyna przesuwać się w kierunku segmentów „AI trade”, które według rynku generują bardziej namacalne, bliskoterminowe zwroty — w szczególności w stronę producentów półprzewodników oraz pamięci.