Shein pogodził się z Chinami, by wejść na giełdę

Shein zadebiutuje we wtorek na giełdzie w Hongkongu, a nie w Nowym Jorku czy Londynie, jak wcześniej planował. Dla internetowego sprzedawcy odzieży w bardzo niskich cenach to symboliczny finał wieloletniej drogi do zaakceptowania swojej tożsamości jako chińskiej firmy.

Firma przeniosła siedzibę do Singapuru pod koniec 2021 roku i przez lata podkreślała, że jest przedsiębiorstwem globalnym. Najpierw próbowała wejść na giełdę w Nowym Jorku, a następnie w Londynie.

Za każdym razem, jak twierdzą osoby zaznajomione ze sprawą, Shein nie uzyskał zgody chińskich władz, w tym chińskiej Komisji Regulacyjnej Papierów Wartościowych, która nadzoruje zagranicznie zarejestrowane spółki prowadzące znaczącą działalność w Chinach.

Po przeniesieniu planowanego debiutu do Hongkongu w pierwszej połowie 2025 roku założyciel Shein, Sky Xu, zaczął budować relacje z chińskimi władzami. Stał się też osobiście bardziej zaangażowany w kontakty z organami regulacyjnymi i przedstawicielami rynku kapitałowego w Chinach — wynika z informacji przekazanych przez dwie osoby zaznajomione z tymi działaniami.

Xu zwykle unika publicznych wystąpień. W lutym tego roku przemawiał jednak podczas forum biznesowego w Guangdongu, regionie będącym centrum produkcji Shein. Zapowiedział tam inwestycje firmy o wartości 1,5 mld USD.

„Będziemy nadal wzmacniać nasze zakorzenienie w Guangdongu (...) i budować inteligentny system łańcucha dostaw Shein, współpracując przy tworzeniu światowej klasy klastra przemysłu mody” — powiedział do urzędników i przedstawicieli biznesu.

Deklaracja padła kilka miesięcy po otwarciu przez Shein centrum badawczo-rozwojowego we wschodnim mieście Nankin, gdzie firma została założona w 2012 roku.

Działania podkreślające te zobowiązania biznesowe pomogły przekonać władze, że Shein wciąż jest w swojej istocie chińskim przedsiębiorstwem. Z kolei to ułatwiło uzyskanie zgody na debiut w Hongkongu — twierdzą dwie osoby zaznajomione ze sprawą oraz trzecia osoba posiadająca wiedzę na ten temat.

Wszystkie te osoby poprosiły o zachowanie anonimowości ze względu na wrażliwość sprawy. Shein nie odpowiedział na prośbę o komentarz. Chińska Komisja Regulacyjna Papierów Wartościowych również nie odpowiedziała na prośbę o komentarz.

### Shein podkreśla znaczenie dla chińskiej gospodarki

W ramach działań mających podkreślić chińskie korzenie firmy urzędnicy prowincji Guangdong przedstawiali Shein władzom centralnym jako ważnego pracodawcę i twórcę krajowych miejsc pracy — poinformowały dwie osoby.

Taki przekaz mógł trafić na podatny grunt, ponieważ Chiny coraz silniej zmagają się z rosnącym bezrobociem. Biuro informacji rządu prowincji Guangdong nie odpowiedziało na przesłaną faksem prośbę o komentarz.

Shein podkreślał również, że nie sprzedaje swoich wyjątkowo tanich produktów w Chinach. Według jednej z osób zaznajomionych ze sprawą firma wskazywała, że nie uczestniczy w ostrej rywalizacji między platformami handlu elektronicznego, która przyczynia się do deflacji, czyli ogólnego spadku cen, i z którą chińskie organy regulacyjne obiecały walczyć.

Shein wskazywał zamiast tego, że jego działalność zagraniczna wspiera chińską gospodarkę, ponieważ przynosi do kraju dolary — powiedziała ta osoba.

### Cztery lata budowania wizerunku globalnej firmy

Shein jest znany ze sprzedaży topów za 5 USD i sukienek za 10 USD. W ramach debiutu giełdowego firma ma pozyskać 1,7 mld USD, a jej wycena ma wynieść zaledwie 26,5 mld USD. To nieco ponad jedną czwartą wartości, jaką Shein miał w 2022 roku.

Zanim firma zdecydowała się na debiut w Hongkongu, przez cztery lata próbowała przedstawiać się jako globalny gracz. Oprócz przeniesienia siedziby nagłaśniała działania na rzecz tworzenia centrów produkcyjnych w Brazylii i Turcji. Rozważała też inwestycje w fabryki w Europie lub Wielkiej Brytanii.

W 2024 roku Donald Tang, ówczesny prezes wykonawczy Shein, określił wartości firmy jako amerykańskie i stwierdził, że właśnie one odpowiadają za jej sukces. Według dwóch osób zaznajomionych ze sprawą jego wypowiedzi rozgniewały chińskich urzędników.

„Shein próbował przedstawiać się jako firma kosmopolityczna i stosował coś, co dziś nazywa się »singapuryzacją wizerunku«, aby zdystansować się od chińskich korzeni. Myślę jednak, że to się nie udało, ponieważ firma jest tak silnie powiązana z chińskim łańcuchem dostaw” — powiedział Curtis Milhaupt, profesor prawa na Uniwersytecie Stanforda.

„Po niepowodzeniu strategii kosmopolitycznej firma, moim zdaniem, nie miała innego wyboru, jak tylko zaakceptować swoje chińskie korzenie” — dodał.

W prospekcie emisyjnym dotyczącym debiutu w Hongkongu Shein określił Chiny jako podstawę swojego globalnego systemu logistyki i realizacji zamówień. Firma podała również, że niemal 80% pracowników znajduje się w Chinach kontynentalnych.

Prospekt nie zawiera szczegółowych informacji o działalności produkcyjnej Shein w Brazylii i Turcji. Tang ustąpił ze stanowiska przed złożeniem dokumentów związanych z debiutem.

### Pogarszająca się sytuacja Shein na Zachodzie

Podczas prób wejścia na giełdy zachodnie Shein mierzył się nie tylko ze sprzeciwem chińskich władz. Firma odczuwała również skutki pogarszających się relacji handlowych między Stanami Zjednoczonymi a Chinami.

Amerykańscy prawodawcy wezwali Komisję Papierów Wartościowych i Giełd, aby przed debiutem nakazała Shein potwierdzić, że w jego łańcuchu dostaw nie jest wykorzystywana praca przymusowa.

Od połowy 2022 roku firmy sprowadzające towary do Stanów Zjednoczonych muszą przestrzegać ustawy Uyghur Forced Labor Prevention Act. Przepisy zakładają, że towary powiązane z chińskim regionem Sinciang wiążą się ze współczesnym niewolnictwem. Chiny odrzucają wszystkie zarzuty dotyczące pracy przymusowej w tym regionie, a kodeks postępowania Shein dla dostawców zakazuje jej wykorzystywania.

W Europie sprzedawcy detaliczni zgłaszali obawy, że Shein prowadzi nieuczciwą konkurencję i oferuje nielegalne produkty.

W listopadzie francuski urząd zajmujący się ochroną konsumentów znalazł na platformie firmy lalki erotyczne przypominające dzieci. Wkrótce potem francuski rząd rozpoczął działania przeciwko Shein. Stało się to niedługo po ogłoszeniu przez firmę otwarcia pierwszego sklepu stacjonarnego w Paryżu.

W ubiegłym roku Stany Zjednoczone zakończyły stosowanie zwolnienia z opłat celnych dla przesyłek e-commerce o wartości poniżej 800 USD. Zasada ta wcześniej wspierała szybki rozwój Shein. W ślad za USA poszła Unia Europejska, która również wprowadziła opłaty od przesyłek o niskiej wartości.

Czwarta osoba zaznajomiona ze sprawą oceniła, że presja ze strony Zachodu częściowo zmieniła podejście chińskich organów regulacyjnych do Shein. Pekin postrzega obecnie firmę jako krajowego lidera, któremu należy udzielić wsparcia w coraz bardziej nieprzyjaznym środowisku międzynarodowym.

Dla wielu obserwatorów wybór Hongkongu jako miejsca debiutu Shein jest najbardziej logicznym rozwiązaniem.

„Tożsamość przedsiębiorstwa i jego zgodność z układem geopolitycznym stają się coraz ważniejszymi czynnikami decydującymi o tym, gdzie firma może wejść na giełdę” — powiedziała Lauren Yu-Hsin Lin, profesor prawa specjalizująca się w regulacjach rynku kapitałowego na City University of Hong Kong.