Akcje AstraZeneca spadły o 19,5% w pół roku. Co dalej?

Akcje AstraZeneca (AZN) straciły 19,5% w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, mimo solidnych wyników operacyjnych. Jedną z głównych przyczyn spadku były kolejne niepowodzenia w pracach nad lekami.

W lipcu badanie CARDIO-TTRansform leku Wainua nie osiągnęło głównego celu dotyczącego kardiomiopatii amyloidowej związanej z transtyretyną (ATTR-CM). Ogranicza to możliwość rozszerzenia zastosowania leku poza mniejszy rynek dziedzicznej amyloidozy transtyretynowej z polineuropatią (ATTRv-PN).

Ultomiris nie osiągnął również istotności statystycznej w badaniu fazy III dotyczącym mikroangiopatii zakrzepowej związanej z przeszczepieniem krwiotwórczych komórek macierzystych. W sierpniu AstraZeneca zakończyła badanie fazy III eVOLVE-Lung02 eksperymentalnego dwuswoistego przeciwciała volrustomigu u pacjentów z niedrobnokomórkowym rakiem płuca (NSCLC).

W kwietniu komitet doradczy amerykańskiej Agencji Żywności i Leków (FDA) zagłosował przeciwko rekomendowaniu kandydata na lek przeciw rakowi piersi — camizestrantu. Następnie w maju FDA poinformowała o przełożeniu decyzji w sprawie wniosku rejestracyjnego NDA dla camizestrantu, co zwiększyło niepewność wokół tego programu.

Niepowodzenia w pracach nad lekami nie powinny jednak same w sobie przesądzać o decyzji inwestycyjnej. Aby lepiej ocenić, jak podejść do akcji AZN po ostatnim spadku ich ceny, warto przeanalizować mocne i słabe strony spółki.

Zdywersyfikowane portfolio leków wspiera wzrost AstraZeneca

AstraZeneca prowadzi działalność na wielu rynkach geograficznych i ma szerokie portfolio produktów, w którym znajduje się kilka leków o rocznej sprzedaży przekraczającej 1 mld USD.

Spółka ma obecnie 16 takich leków. Są wśród nich Tagrisso, Fasenra, Farxiga, Imfinzi, Lynparza, rozwijana wspólnie z Merck (MRK), a także Soliris i Ultomiris. Sprzedaż produktów oraz przychody z umów partnerskich tych leków przekraczają 1 mld USD w przypadku każdego z nich.

W pierwszej połowie 2026 roku produkty te pomogły zwiększyć przychody AstraZeneca o 6%, a zysk na akcję według podstawowej miary (core EPS) wzrósł o 11% przy stałych kursach walutowych (CER). Wyniki były wspierane przez rosnący popyt. Niemal każdy nowy produkt wprowadzony przez spółkę w ostatnich latach osiągał dobre wyniki.

Do wzrostu przychodów przyczyniły się również nowsze leki: Wainua, Airsupra, Saphnelo, Datroway, rozwijany wspólnie z Daiichi Sankyo, oraz Truqap.

Onkologia pozostaje głównym źródłem wzrostu AstraZeneca

Onkologia jest największym segmentem AstraZeneca. Odpowiada za około 46% całkowitej sprzedaży produktów i pozostaje głównym motorem wzrostu spółki.

Sprzedaż leków onkologicznych wyniosła w pierwszej połowie 2026 roku 14,1 mld USD, co oznacza wzrost o 15% przy stałych kursach walutowych (CER). Za ten wynik odpowiadał silny popyt na leki takie jak Tagrisso, Lynparza rozwijana wspólnie z Merck, Imfinzi, Calquence oraz Enhertu, opracowywany we współpracy z Daiichi Sankyo.

Na wzrost sprzedaży wpływają także nowe leki przeciwnowotworowe Truqap i Datroway, opracowany wspólnie z partnerem Daiichi Sankyo. Etcamah, czyli camizestrant — doustny lek z grupy selektywnych degraderów receptora estrogenowego (SERD) — został w lipcu 2026 roku zatwierdzony w Unii Europejskiej do leczenia przerzutowego raka piersi HR-dodatniego i HER2-ujemnego. W Stanach Zjednoczonych wniosek dotyczący tego leku jest nadal analizowany.

AstraZeneca wzmacnia portfolio onkologiczne także przez rozszerzanie wskazań dla już dostępnych leków. Spółka ma ponadto jeden z najszerszych portfeli późnych projektów onkologicznych w branży. Najważniejsze rozwijane programy obejmują sonesitatug vedotin, surovatamig i rilvegostomig, które są ukierunkowane na gruczolakoraka żołądka i połączenia żołądkowo-przełykowego (GEJ), nowotwory układu krwiotwórczego, niedrobnokomórkowego raka płuca oraz nowotwory przewodu pokarmowego.

AstraZeneca celuje w 80 mld USD przychodów do 2030 roku dzięki nowym lekom

AstraZeneca wyznaczyła konkretne cele na najbliższe lata. Spółka chce osiągnąć 80 mld USD łącznych przychodów w 2030 roku. Do tego czasu planuje wprowadzić 20 nowych leków, z których około 11 zostało już wprowadzonych na rynek lub zatwierdzonych.

W tym roku zatwierdzono już dwa nowe leki: Etcamah stosowany w leczeniu raka piersi oraz Baxfendy przeznaczony do terapii nadciśnienia.

AstraZeneca ocenia, że wiele z nowych leków, w tym Datroway, Etcamah i Baxfendy, może w szczytowym roku sprzedaży generować ponad 5 mld USD przychodów każdy. Spółka ma również szerokie portfolio późnych projektów, dla których kluczowe dane z badań powinny być dostępne przed 2030 rokiem. Wśród nich znajduje się wiele programów o potencjale osiągnięcia statusu leków o sprzedaży przekraczającej 1 mld USD rocznie.

AstraZeneca oczekuje intensywnego napływu ważnych informacji z badań. W ciągu najbliższych 18 miesięcy ma zostać opublikowanych 20 odczytów dotyczących programów o wysokiej wartości.

Presja na przychody AstraZeneca

Spółka mierzy się również z problemami. Utrata wyłączności na dojrzałe leki, takie jak Brilinta, Pulmicort i Soliris, negatywnie wpływa na sprzedaż. Na rynkach Wielkiej Brytanii, Stanów Zjednoczonych, Japonii i Chin pojawiły się generyczne odpowiedniki jednego z głównych leków AstraZeneca — Farxigi. W rezultacie przychody z tego produktu szybko spadają.

Chiny pozostają ważnym rynkiem dla AstraZeneca, ale sytuacja w tym kraju jest dość niepewna. Spółka odczuwa presję cenową związaną z programami zakupów leków w oparciu o ich wolumen (VBP). Trwają również postępowania prawne i dotyczące zgodności z regulacjami, w które zaangażowany jest były szef AstraZeneca w Chinach, Leon Wang. Chiny odpowiadają za około 12% przychodów spółki.

Cena, wycena i prognozy dla AZN

Od początku tego roku akcje AstraZeneca spadły o 11,7%, podczas gdy sektor zyskał 13,0%.

Pod względem wyceny akcje spółki są relatywnie atrakcyjne. Wskaźnik ceny do prognozowanych zysków wynosi obecnie 14,76, wobec 18,55 dla całego sektora. To również mniej niż pięcioletnia średnia dla AstraZeneca, wynosząca 17,34. Akcje są tańsze niż walory innych dużych firm farmaceutycznych, takich jak Eli Lilly (LLY), AbbVie, Merck, Gilead i Johnson & Johnson (JNJ).

Konsensus prognoz zysku na akcję AstraZeneca na 2026 rok obniżył się w ciągu ostatnich 60 dni z 10,28 USD do 10,19 USD. Prognoza na 2027 rok spadła w tym samym czasie z 11,50 USD do 11,38 USD na akcję.

Warto utrzymać akcje AZN w portfelu

Akcje AstraZeneca spadły w tym roku, czemu towarzyszyły obniżki prognoz zysków. Ponadto kilka dojrzałych leków spółki zbliża się do wygaśnięcia ochrony patentowej i mierzy się z presją cenową. Rodzi to pytania, czy przychody z tych produktów można wystarczająco szybko zastąpić wpływami z nowych leków i programów znajdujących się w fazie badań. Spółka doświadczyła również w ostatnim czasie kilku niepowodzeń klinicznych.

Mimo tych przeciwności AZN oczekuje dalszego wzrostu przychodów i zysków w 2026 roku. Prognozuje wzrost całkowitych przychodów o średni do wysokiego jednocyfrowego odsetka przy stałych kursach walutowych, podczas gdy podstawowy zysk na akcję ma zwiększyć się o niski dwucyfrowy odsetek przy stałych kursach walutowych. AstraZeneca zakłada również osiągnięcie do 2026 roku podstawowej marży operacyjnej na poziomie średnich 30%.

Biorąc pod uwagę perspektywy wzrostu AZN, akcje spółki z oceną Zacks Rank #3 („trzymaj”) mogą pozostać w portfelu.