Akcje Amkor i Himax spadają po korekcie prognoz TSMC

W popołudniowych notowaniach wiele akcji zniżkowało po tym, jak TSMC połączyło mocne wyniki sprzedaży z resetem nakładów inwestycyjnych (capex), który może mocno obciążyć wolne przepływy pieniężne. Ten ruch pogłębił wyprzedaż w całym sektorze, zapoczątkowaną wcześniej przez ASML.

Akcje TSMC spadły rano o około 4%, mimo że spółka zanotowała rekordowe „profit beat” (wynik lepszy od oczekiwań). Jednocześnie firma podniosła pełnoroczną prognozę wzrostu przychodów na 2026 r. do nieco ponad 40%, ale zwiększyła też wskazania dotyczące capex do 60–64 mld USD — z wcześniejszego limitu 56 mld USD.

TSMC przekazało również, że w trzecim kwartale marże operacyjne będą o około 70 punktów bazowych niższe od konsensusu rynkowego. Spółka ostrzegła, że ekspansja za granicą oraz koszty wdrażania procesu 2 nm (etap zwiększania skali produkcji, tzw. ramp kosztowy) w drugiej połowie roku rozcieńczą marże brutto.

Rynek nadal wycenia sektor półprzewodników pod popyt na sztuczną inteligencję. TSMC potwierdziło jednak, że zapotrzebowanie pozostaje „ekstremalnie silne”. Mimo to reset capex sprawił, że inwestorzy zaczęli bardziej zwracać uwagę na generowanie gotówki oraz na jasno określony koszt utrzymywania się na technologicznej czołówce.

Każdy dodatkowy dolar dopłacany do capex TSMC może działać jak hamulec dla wolnych przepływów pieniężnych w krótkim terminie. To może obniżać atrakcyjność wycen całego sektora, a więc wymuszać spadek mnożników wyceny, gdy marże zaczną wchłaniać ciężar szybkiej rozbudowy mocy.

Dlatego szersza grupa spółek spadła, mimo że w tym tygodniu zarówno TSMC, jak i ASML pokazały obiektywnie mocne dane dotyczące przychodów. W ujęciu sektorowym oznacza to, że zwiększanie mocy produkcyjnych pod AI będzie wyjątkowo drogie, co może prowadzić do spadku mnożników (multiple de-rating), gdy marże zysków będą pochłaniać koszty dynamicznej ekspansji.

Teraz rynek będzie obserwować nadchodzące wyniki największych hyperscalerów, aby sprawdzić, czy monetyzacja oprogramowania u klienta końcowego ostatecznie uzasadni ogromne nakłady inwestycyjne przepływające przez łańcuch dostaw sprzętu.

Spadki na giełdzie to często reakcja wykraczająca poza samą informację, a duże spadki cen mogą tworzyć dobre okazje do zakupu spółek wysokiej jakości.

Wśród spółek, które ucierpiały, znalazły się:

• Amkor (NASDAQ: AMKR): kurs spadł o 5,9%
• Himax (NASDAQ: HIMX): kurs spadł o 6%

Szczegóły dotyczące Himax (HIMX)

Kurs Himax jest wyjątkowo zmienny — w ciągu ostatniego roku odnotowano 49 zmian większych niż 5%. Na tym tle dzisiejsza ruch sugeruje, że rynek uznaje te informacje za istotne, ale nie na tyle, by fundamentalnie zmienić postrzeganie spółki.

Ostatnio dużą zmianę kursu opisywano 3 dni temu, gdy akcje spadły o 7,3% po tym, jak inwestorzy zaczęli realizować zyski po silnym rajdzie całego sektora chipów w pierwszej połowie roku, gdy narastały napięcia na Bliskim Wschodzie. W tym samym okresie akcje SK Hynix spadły w Korei Południowej — o ponad 5% — po mocnym debiucie na Nasdaq tydzień wcześniej.

Wyprzedaż obniżyła też notowania spółek „pamięciowych”, takich jak Micron Technology i SanDisk. Dodatkowo, na osłabienie w segmencie pamięci wpłynęła decyzja południowokoreańskiego brokera, który obniżył prognozę wyników dla SK Hynix na drugi kwartał.

KIS szacuje, że zysk operacyjny SK Hynix w drugim kwartale wyniesie 60,4 bln wonów, czyli około 8% poniżej rynkowego konsensusu 65 bln wonów. Oczekiwane niedoszacowanie ma wynikać z dużego uzależnienia SK Hynix od długoterminowych kontraktów na jego układy premium High Bandwidth Memory (HBM). Taki model w praktyce „blokuje” producenta przed ostatnimi wzrostami cen na rynku spot, które wynosiły 30%–50%.

HBM działa jednak inaczej niż standardowe rodzaje pamięci. Te zaawansowane układy wymagają ogromnych nakładów kapitałowych na początku, dlatego zwykle sprzedaje się je na wieloletnich umowach, które z góry ustalają cenę. Z kolei standardowe DRAM i NAND są częściej przedmiotem obrotu na rynku spot, gdzie ceny poruszają się swobodnie.

W efekcie duża ekspozycja SK Hynix na kontrakty premium o ustalonej cenie wyznacza krótkoterminowy limit możliwości podnoszenia cen, nawet gdy szeroki rynek mocno drożeje. Odkrycie to uruchomiło ponowną ocenę całego sektora pamięci wycenianego dotąd z dużym „zapasem” na scenariusz idealny, co przyspieszyło realizację zysków przez inwestorów, którzy i tak zaczynali kwestionować trwałość wydatków kapitałowych na AI.

Dodatkowo do ostrożniejszego podejścia dokładały się ponowne napięcia na Bliskim Wschodzie, w tym doniesienia o działaniach wojskowych USA przeciwko Iranowi. To podniosło ceny ropy i skłoniło część inwestorów do rotacji w stronę bezpieczniejszych aktywów.

Himax jest wyżej o 53,6% od początku roku, ale przy kursie 13,11 USD wciąż notuje 45,8% poniżej swojego szczytu z 52 tygodni wynoszącego 24,19 USD z czerwca 2026 r. Mimo zysku od początku roku inwestor, który 5 lat temu kupił akcje Himax o wartości 1 000 USD, dziś miałby w przybliżeniu 935,26 USD.