Akcje AECOM (ACM) straciły 1,5% od publikacji wyników. Czy odbiją?

Akcje AECOM (ACM) straciły około 1,5% w miesiącu od publikacji ostatnich wyników, zachowując się słabiej niż indeks S&P 500. Spółka opublikowała wyniki za trzeci kwartał roku obrotowego 2026.

Inwestorzy zastanawiają się, czy niedawny negatywny trend utrzyma się do publikacji kolejnych wyników, czy też kurs AECOM może się wybić. Warto najpierw przyjrzeć się ostatnim wynikom, aby lepiej zrozumieć czynniki wpływające na spółkę, a następnie reakcję inwestorów i analityków.

Wyniki i przychody AECOM poniżej prognoz z powodu opłaty za projekt zarządzania budową

AECOM odnotowała w trzecim kwartale roku obrotowego 2026 wyraźnie słabsze od prognoz wyniki. Skorygowany zysk na akcję wyniósł minus 0,50 USD, ponieważ opłata związana z projektem zarządzania budową doprowadziła do straty. Rok wcześniej było to 1,34 USD, co oznacza spadek o 137,3%. Wynik był również o 133,6% niższy od konsensusu Zacks wynoszącego 1,49 USD.

Przychody netto z usług zmniejszyły się o 16% rok do roku, do 1,61 mld USD. Były tym samym niższe od konsensusu na poziomie 2,02 mld USD.

Opłata związana z projektem zarządzania budową obciąża rentowność AECOM

Przychody skonsolidowane spadły o 14,2% rok do roku, do 3,59 mld USD. AECOM wykazała stratę operacyjną w wysokości 76 mln USD, wobec zysku operacyjnego na poziomie 294,1 mln USD rok wcześniej. Skorygowana EBITDA wyniosła minus 8,2 mln USD, wobec 312,8 mln USD w analogicznym kwartale poprzedniego roku.

Na wyniki wpłynęła opłata przed opodatkowaniem w wysokości 337 mln USD. Wynikała ona ze wzrostu prognozowanych kosztów ukończenia projektu zarządzania budową. Głównymi przyczynami były niższa produktywność podwykonawców oraz opóźnienie harmonogramu. Spółka oczekuje zasadniczego ukończenia projektu w drugim kwartale roku obrotowego 2027.

AECOM zamierza dochodzić roszczeń w ramach procedury rozstrzygania sporów. Od czasu przyznania projektu w 2019 roku spółka zaostrzyła kontrolę ryzyka. Nie ubiega się już także o projekty typu design-build P3 w segmencie zarządzania budową, czyli projekty łączące projektowanie i wykonawstwo w formule partnerstwa publiczno-prywatnego.

Wyniki poszczególnych segmentów AECOM

Przychody segmentu obu Ameryk spadły o 20% rok do roku, do 2,63 mld USD. Przychody netto z usług zmniejszyły się o 29%, do 808,4 mln USD. Po uwzględnieniu jednego dnia roboczego mniej w kwartale przychody netto z usług w obszarze projektowania w obu Amerykach wzrosły jednak o 6%.

Skorygowana strata operacyjna segmentu wyniosła 130,2 mln USD. Z wyłączeniem opłaty za projekt zarządzania budową skorygowana marża operacyjna wyniosła 18,0%, co oznacza spadek o 250 punktów bazowych rok do roku. Portfel zamówień w obu Amerykach wzrósł o 8% i osiągnął rekordowy poziom. Wskaźnik nowych zamówień do przychodów (book-to-burn) wyniósł 1,8x, co oznacza, że wartość nowych zamówień była 1,8 raza większa od przychodów rozpoznanych w tym okresie.

Przychody segmentu międzynarodowego wzrosły o 6% rok do roku, do 953,1 mln USD. Przychody netto z usług zwiększyły się o 4%, do 800,5 mln USD. Wzrost był napędzany przez dobre wyniki rynków brytyjskiego i australijskiego.

Skorygowany zysk operacyjny segmentu wzrósł o 26%, do 114,1 mln USD. Skorygowana marża operacyjna zwiększyła się o 240 punktów bazowych, do 14,3%. Pomogły w tym wyższa dynamika wzrostu oraz działania restrukturyzacyjne przeprowadzone w ciągu ostatniego roku. Portfel zamówień wzrósł o 28% i osiągnął rekordowy poziom, a wskaźnik nowych zamówień do przychodów (book-to-burn) wyniósł 1,4x.

Rekordowa wartość nowych kontraktów wspiera portfel zamówień AECOM

Wartość nowych kontraktów zdobytych w trzecim kwartale osiągnęła rekordowe 4,2 mld USD. W tej kwocie 4 mld USD stanowiły kontrakty związane z projektowaniem. Łączny wskaźnik nowych zamówień do przychodów (book-to-burn) wyniósł 1,6x, a wartość nowych kontraktów zdobytych od początku roku wzrosła o 29%, do 10,5 mld USD.

Portfel projektów projektowych również osiągnął rekordowy poziom, mimo wysokiej wartości kontraktów pozyskanych w kwartale. Na koniec kwartału wartość portfela projektów obejmujących wyłącznie projektowanie wynosiła 26,14 mld USD.

Portfel projektów dla federalnego sektora obronnego w USA wzrósł o około 30%. W Kanadzie przychody netto z usług zwiększyły się dwucyfrowo, a portfel zamówień w Australii wzrósł o ponad 40% rok do roku. Zarząd zwrócił również uwagę na dwa największe w historii AECOM ponowne przetargi na kontrakty. Oba obejmują szerszy zakres prac.

Przepływy pieniężne pod presją projektów budowlanych

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej spadły o 66% rok do roku, do 95,2 mln USD. Wolne przepływy pieniężne, czyli środki pozostające po wydatkach inwestycyjnych, zmniejszyły się o 79%, do 55,1 mln USD.

Zarząd oczekuje, że projekty z segmentu zarządzania budową nadal będą obciążać przepływy pieniężne w czwartym kwartale roku obrotowego 2026 oraz w pierwszej połowie roku obrotowego 2027.

Na 30 czerwca 2026 roku środki pieniężne i ich ekwiwalenty wynosiły 1,01 mld USD, wobec 1,59 mld USD na 30 września 2025 roku. Zadłużenie ogółem wynosiło 2,75 mld USD, a dźwignia netto 1,5x. Po ustąpieniu wpływu projektów na przepływy pieniężne AECOM oczekuje w długim terminie powrotu do konwersji na wolne przepływy pieniężne na poziomie co najmniej 100%.

AECOM aktualizuje prognozy na rok obrotowy 2026

AECOM oczekuje obecnie, że w roku obrotowym 2026:

• skorygowany zysk na akcję wyniesie 3,95–4,15 USD;
• skorygowana EBITDA wyniesie 935–965 mln USD;
• przychody netto z usług wyniosą 7,30–7,35 mld USD;
• wolne przepływy pieniężne wyniosą około 300 mln USD.

Aktualizacja prognoz uwzględnia opłatę za projekt zarządzania budową, wyższe bazowe marże oraz niższe oczekiwania dotyczące wzrostu przychodów netto z usług.

Po wyłączeniu tej opłaty prognoza zakłada skorygowany zysk na akcję na poziomie 5,90–6,10 USD, skorygowaną EBITDA w wysokości 1,275–1,305 mld USD oraz przychody netto z usług w przedziale 7,65–7,70 mld USD.

AECOM oczekuje ponadto skorygowanej marży operacyjnej segmentu na poziomie 17,0% oraz skorygowanej marży EBITDA w wysokości 17,4%. Spółka podtrzymała cel średniorocznego organicznego wzrostu przychodów netto z usług na poziomie 5–8% w latach obrotowych 2026–2029. Utrzymała także cel przekroczenia 20% marży na koniec roku obrotowego 2028 oraz co najmniej 15% średniorocznego wzrostu skorygowanego zysku na akcję i wolnych przepływów pieniężnych przypadających na akcję.

Jak zmieniały się prognozy analityków?

W ciągu ostatniego miesiąca prognozy dla AECOM były podnoszone.

Oceny VGM

W systemie ocen VGM spółka ma obecnie słabą ocenę wzrostu na poziomie F. Lepiej wygląda ocena dynamiki notowań, która wynosi C. Ocena wartości również wynosi C, co plasuje AECOM w środkowych 20% spółek ocenianych według tej strategii.

Łączna ocena VGM dla akcji AECOM wynosi D. Jeśli inwestor nie koncentruje się na jednej strategii, to właśnie ta ocena powinna być dla niego najważniejsza.

Perspektywy

Prognozy dla AECOM rosły, ale skala tej rewizji wskazuje na przesunięcie oczekiwań w dół. Spółka ma rating Zacks Rank #5, czyli „sprzedawaj”. Oczekiwany zwrot z akcji w kolejnych miesiącach jest niższy od średniej.

Wyniki spółki z tej samej branży

AECOM należy do branży Zacks Engineering – R&D Services, obejmującej usługi inżynieryjne oraz badawczo-rozwojowe. Inna spółka z tej branży, Tetra Tech (TTEK), zyskała w ciągu ostatniego miesiąca 0,7%. Od publikacji wyników Tetra Tech za kwartał zakończony w czerwcu 2026 roku minął ponad miesiąc.

W ostatnim raportowanym kwartale Tetra Tech wypracowała przychody w wysokości 1,11 mld USD, co oznacza spadek o 3,9% rok do roku. Zysk na akcję wyniósł 0,42 USD wobec 0,43 USD rok wcześniej.

W bieżącym kwartale Tetra Tech ma wypracować zysk na akcję w wysokości 0,47 USD. Oznaczałoby to wzrost o 4,4% rok do roku. Konsensus Zacks w ciągu ostatnich 30 dni nie zmienił się.

Łączny kierunek i skala zmian prognoz przekładają się na rating Zacks Rank #2 dla Tetra Tech, czyli „kupuj”. Ocena VGM tej spółki wynosi D.