2 miliarderów, 1 akcja: obaj mają ponad 15% portfeli w Amazonie

Bill Ackman i David Tepper niezależnie doszli w pierwszym kwartale 2026 roku do podobnego wniosku: Amazon ma zajmować najwyższe miejsce w ich portfelach.

Według raportów 13F złożonych na dzień 31 marca 2026 roku (złożone 15 maja) Pershing Square miała około 17,4% Amazona w swoim portfelu, a Appaloosa około 15,2%. Tepper niemal podwoił liczbę akcji z kwartału na kwartał.

Dwie bardzo różne strategie, a jedna duża pozycja

Ackman prowadzi bardziej skoncentrowany portfel ośmiu do 12 „quality compounders” (spółek, które mają konsekwentnie zwiększać wartość w długim okresie). Tepper działa inaczej: to inwestor nastawiony na spółki w trudnej sytuacji oraz na rotacje w tle zmian makroekonomicznych.

To, że obaj przeznaczyli na Amazona ponad 15% kapitału, przebiło się ponad różnice w stylach. Co ważne, Berkshire Hathaway sprzedało w poprzednim kwartale swój udział w Amazonie, więc sygnał płynie tu z dwóch menedżerów niezależnie zwiększających pozycję — jako ich najwyżej ocenioną inwestycję — w momencie, gdy konsensus jest nerwowy w sprawie wydatków kapitałowych hiperskalerów. Warto pamiętać, że dane z 13F odzwierciedlają stan na konkretny moment i nie muszą odzwierciedlać bieżącej struktury portfela.

Wyniki i tempo wzrostu, które wspierają rozmiar pozycji

Liczby wspierają taką wycenę pozycji. W Q1 roku fiskalnym 2026, raportowanym 29 kwietnia, Amazon osiągnął EPS w wysokości 2,78 USD wobec 1,73 USD prognozy. Przychody wyniosły 181,52 mld USD, co oznacza +16,6% rok do roku, a zysk operacyjny 23,85 mld USD (+29,6% r/r).

AWS rósł o 28% (najszybciej od 15 kwartałów) i osiągnął 37,7% marży operacyjnej. Biznes własnych układów scalonych (Graviton, Trainium, Nitro) przekroczył roczny run-rate na poziomie 20 mld USD przy trzykrotnych (trójcyfrowych) wzrostach rok do roku, a reklama osiągnęła ponad 70 mld USD przychodów w ujęciu „trailing twelve months” (TTM, suma z ostatnich 12 miesięcy). Wzrost wolumenu w sklepach na poziomie 15% był najsilniejszy od czasu okresu po wybuchu pandemii COVID-19.

Kluczowy „ciąg dalszy” wiąże się z Trainium

Największy argument „na przód” to Trainium. OpenAI zadeklarowało ok. 2 GW mocy w zakresie Trainium od 2027 roku, a Anthropic do 5 GW. Sedno argumentu wzrostowego jest takie: jeśli modele „frontier” ustandaryzują się (staną się bardziej „commoditized”), wygrywa warstwa infrastruktury. Jak ujęto w jednym z AI-podcastów: „jeśli wszystko stanie się towarem, tym bardziej AWS staje się wartościowszy”.

Co powiedział CEO Andy Jassy

Andy Jassy, CEO, podsumował historię łącznego wzrostu tak: „AWS rośnie o 28% (nasz najszybszy wzrost od 15 kwartałów) na bardzo dużej bazie, a nasz biznes układów scalonych przekroczył roczny poziom przychodów 20 mld USD (rośnie trzykrotnie rok do roku). Reklama wzrosła do ponad 70 mld USD przychodów w TTM, a wzrost wolumenu w sklepach osiągnął 15%”.

Co to oznacza dla inwestorów detalicznych

Ryzyka są realne. W samym Q1 CapEx wyniósł 44,2 mld USD, a trailing free cash flow spadł o 95% do 1,2 mld USD. Jednocześnie dług długoterminowy wzrósł do 119,1 mld USD z 65,6 mld USD. Kwota 16,8 mld USD zysku brutto przed opodatkowaniem z Anthropic, która podniosła wynik netto, ma charakter jednorazowy.

To dokładnie ten rodzaj napięcia, o którym dyskutuje się na forum: niedźwiedzie wskazują na ryzyko nadmiernych inwestycji hiperskalerów, które równoważą bardziej pozytywny sentyment — wynik 78/100 (stan na 7 lipca).

28 lipca kurs akcji wynosił około 231,13 USD przy P/E na poziomie 33 i był wyższy o prawie 11% od 31 marca (daty złożenia raportu). Wniosek: to sygnał warty obserwacji dla inwestorów nastawionych na emeryturę i już oswojonych z największymi spółkami technologicznymi — nie dlatego, że brakuje innych argumentów, tylko dlatego, że dwaj menedżerowie o odmiennych temperamentach oparli się na tym samym obrazie: marżach oraz infrastrukturze dla AI.

28 lipca kurs akcji wynosił około 231,13 USD przy P/E na poziomie 33. To jest powód, by analizować Amazon na obecnym poziomie, a nie powód, by gonić kurs.

Na koniec: wniosek się powtarza — dwa odrębne podejścia inwestycyjne prowadzą do tej samej konkluzji o Amazonie, co widać po tym, jak duży udział tej spółki znalazł się w portfelach.