Czy rajd na spółkach AI traci impet? Capital Economics wskazuje przyczyny spadków i prognozuje powrót wzrostów

Capital Economics poinformował klientów, że ostatnie spadki w spółkach technologicznych powiązanych z AI są napędzane strachem, a nie twardymi dowodami. Główny doradca ekonomiczny firmy John Higgins wskazał kilka czynników wywierających presję na kursy.

Jednym z powodów jest perspektywa większych dostaw chipów pamięci ze strony chińskich podmiotów, takich jak CXMT, które zadebiutowały na rynku w poniedziałek. Higgins zaznaczył, że może to nie przełożyć się od razu na zwiększenie podaży pamięci o wysokim paśmie (high-bandwidth), kluczowej dla zastosowań AI. Jednocześnie wzrost podaży bardziej „masowej” pamięci może osłabić niedobory na tym rynku. Jeśli w efekcie ceny spadną, może to uderzyć w przychody dużych producentów pamięci z USA i Korei.

Kolejna obawa dotyczy postępu Chin w „wyścigu zbrojeń” w obszarze AI. Capital Economics zwrócił uwagę, że doniesienia o tym, iż Chiny produkują własne maszyny do litografii w ultrafiolecie głębokim (deep ultraviolet lithography), spowodowały spadki na akcjach ASML, mimo że maszyny ASML działające w ekstremalnym ultrafiolecie (extreme ultraviolet) są znacznie bardziej zaawansowane.

Chińskie laboratoria trenujące modele bliskie „stanowi granicznemu” (near-frontier) przy niższych kosztach również podnoszą pytanie, czy amerykańscy giganci chmurowi (hyperscalers) zdołają monetyzować swoje inwestycje w AI.

Firma dodała jeszcze, że doniesienia, iż Nvidia może dostarczyć około 250 mld USD w gwarancjach finansowania dla OpenAI, odnowiły obawy o tzw. „circular finance” w całym wdrożeniu AI.

Mimo tych ryzyk Capital Economics wciąż oczekuje, że „pociąg AI” wróci na właściwe tory. W prognozie na koniec 2026 r. firma wskazuje poziom 8 250 dla indeksu S&P 500.

Dłużej jednak uważa, że oczekiwania dotyczące zysków, które „wyglądają wyjątkowo optymistycznie”, powinny zostać skorygowane. W rezultacie prognozuje, że do końca 2027 r. indeks spadnie do poziomu 6 500.