15 miliardów powodów, dla których akcje Alphabetu spadają mimo mocnych wyników

Alphabet (NASDAQ:GOOG, NASDAQ:GOOGL) wypracował w drugim kwartale wyraźny wzrost przychodów i zysku operacyjnego, lecz kurs akcji spadł po komunikacie zarządu o zwiększeniu inwestycji w infrastrukturę AI. Akcje osunęły się o około 7,1% (stan na 10:24 ET).

Przychody za II kwartał wyniosły 119,8 mld USD, czyli wzrosły o 24% rok do roku. Zysk operacyjny sięgnął 40,7 mld USD, co oznacza wzrost o 34%. Skorygowany zysk na akcję (EPS) wyniósł 2,85 USD i był o 0,04 USD niższy od konsensusu analityków. Przychody przekroczyły oczekiwania Wall Street o blisko 3 mld USD.

Największe poruszenie wywołała jednak aktualizacja prognozy wydatków inwestycyjnych (capex). Na początku kwartału przewidywano nakłady na poziomie 180–190 mld USD na cały rok. Na konferencji wynikowej dyrektor finansowa Anat Ashkenazi podniosła prognozę do zakresu 195–205 mld USD, zwiększając wartość środkową o 15 mld USD.

Taka skala planowanych wydatków może postawić Alphabet powyżej prognozy Amazona, który wcześniej podał 200 mld USD capex na 2026 rok — Amazon wciąż nie przedstawił jeszcze swoich wyników.

Ashkenazi tłumaczyła, że podwyżka wynika głównie z przyspieszenia dostaw mocy obliczeniowej potrzebnej do obsługi rosnącego popytu. Zaznaczyła też, że firma pozostaje w „środowisku ograniczeń podaży” i obserwuje silny popyt na rozwiązania AI. Firma będzie kontynuować inwestycje, jeśli długoterminowy zwrot z inwestycji (ROI) pozostanie atrakcyjny.

Dla inwestorów bardziej palące są krótkoterminowe skutki tych wydatków. Wysokie wydatki inwestycyjne obciążają wolne przepływy pieniężne (ang. free cash flow), a Alphabet odnotował w II kwartale przejście wolnych przepływów na wartość ujemną.

Analitycy mieli mieszane opinie na temat raportu. Colin Sebastian z Baird napisał w nocie, że spodziewa się „nadchodzącej presji na marże”. Z kolei Rebecca Wettemann, CEO Valoir, wskazała, że inne silne części raportu powinny uspokoić obawy przed nadmiernymi wydatkami na AI.

Wettemann zwróciła uwagę na jednostki biznesowe Alphabetu, które wykazały wzrosty rok do roku:

• wyszukiwanie: +17% przychodów,
• reklama: +13% przychodów,
• chmura: +82% przychodów.

Inwestorzy koncentrują się na pytaniu, czy ogromne inwestycje w centra danych i infrastrukturę AI przyniosą wystarczające zyski. Z jednej strony kierownictwo Alphabetu należy do najbardziej doświadczonych i przyspieszenie inwestycji może być uzasadnione. Z drugiej strony ujemne wolne przepływy i potencjalna presja na marże budzą uzasadnione obawy.

Na ten moment trudno jednoznacznie ocenić, która strona — optymiści czy pesymiści — ma rację. Alphabet nadal generuje silny wzrost przychodów w segmentach powiązanych z AI, ale zwiększone wydatki inwestycyjne i pogarszające się wolne przepływy zwiększają krótkoterminowe ryzyko.