Zyski Alphabet (GOOGL) rosną szybciej niż wydatki na AI

Alphabet (GOOGL) znacznie zwiększył wydatki związane z AI i infrastrukturą, a jednocześnie odnotował solidny wzrost przychodów i zysków.

W pierwszym kwartale marża operacyjna (udział przychodów pozostający po pokryciu kosztów działalności) wyniosła 36,1%, najwyżej od pięciu lat. Przychody wzrosły o 22%, a zysk operacyjny zwiększył się o 30%.

Wzrost sprzedaży wykonał dużą część pracy. Przychody Google Cloud wzrosły o 63% w ostatnim kwartale, do ponad 20 mld USD. Przychody z wyszukiwania wzrosły o 19%. Zysk operacyjny segmentu Cloud potroił się, tworząc szybko rosnące źródło zysków obok biznesu reklamowego.

Koszty inwestycji w infrastrukturę też rosną. Alphabet wydał w ostatnim kwartale 35,7 mld USD na serwery, centra danych i inny sprzęt. Rynek oczekuje, że nakłady inwestycyjne (capex) za bieżący kwartał zbliżą się do 44 mld USD w raporcie w środę, a spółka planuje wydać w skali roku nawet 190 mld USD. Spółka już ostrzegła, że wydatki w 2027 roku będą "znacznie" wyższe.

Pieniądze wypływają natychmiast, ale wpływ na zyski pojawia się z czasem przez amortyzację (rozłożenie kosztu aktywów w czasie). Alphabet zwykle rozkłada koszt serwerów i sprzętu sieciowego na sześć lat, co oznacza, że dzisiejsze wydatki mogą obciążać wyniki przez kolejne lata.

To odroczone obciążenie już rośnie. Alphabet poinformował, że amortyzacja przyspieszy w tym roku, gdy wcześniejsze inwestycje zaczęły działać, co dodatkowo zwiększy koszty energii i inne wydatki centrów danych.

Rynek spodziewa się, że marża operacyjna spadnie do 34,7% w bieżącym kwartale, gdy wydatki zbliżą się do poziomu około 44 mld USD.

Utrzymanie marż blisko 35% przy dalszym wzroście sprzedaży rzędu około 20% świadczyłoby o tym, że Alphabet nadal wyprzedza swój rachunek za AI. Znacznie słabsza marża w miarę rosnących wydatków pokaże, że koszty zaczynają doganiać spółkę.