Zysk operacyjny Berkshire wzrósł o 1,8 mld USD. Zmiany kursów walut odpowiadały za 1,2 mld USD

Zysk operacyjny Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA, NYSE: BRKB) wyniósł w drugim kwartale 12,98 mld USD, w porównaniu z 11,16 mld USD rok wcześniej. Oznacza to wzrost o 16%, czyli o około 1,8 mld USD. Wynik, opublikowany w sobotę, został jednak w dużej mierze podbity przez zmianę wartości zadłużenia spółki w przeliczeniu na dolary.

Berkshire i jej ramię finansowe mają miliardy dolarów zadłużenia w postaci uprzywilejowanych obligacji dłużnych (senior notes), denominowanych w euro, funtach i jenach. Ich wartość nominalna wynosi około 4,85 mld EUR, 1,75 mld GBP oraz 2 481 mld JPY.

Zasady rachunkowości wymagają, aby spółka co kwartał przeliczała wartość tego zadłużenia na dolary. Zmiana wartości trafia następnie do wyników. Wahania mogą być duże, ponieważ sama wartość zadłużenia jest wysoka.

W drugim kwartale 2025 roku przeliczenie zadłużenia przyniosło stratę 877 mln USD po opodatkowaniu. W tym roku ten sam element zwiększył wynik o 326 mln USD. Różnica między tymi kwotami, wynosząca około 1,2 mld USD, została ujęta w zysku operacyjnym w kategorii „pozostałe”. Jej wartość wzrosła z 32 mln USD rok wcześniej do 1,27 mld USD.

Pozostała część kwartału była bardziej typowa. Zysk segmentu produkcji, usług i handlu detalicznego wzrósł rok do roku o 24%, do 4,5 mld USD. Była to najmocniejsza część raportu. Berkshire Hathaway Energy wypracowała 891 mln USD, czyli o 27% więcej niż rok wcześniej. Zysk kolei BNSF wzrósł o 6%, do 1,6 mld USD.

Słabiej wypadła działalność ubezpieczeniowa. Zysk z działalności ubezpieczeniowej spadł o 13%, do 1,7 mld USD, a przychody z inwestycji ubezpieczeniowych zmniejszyły się o 9%, do 3,1 mld USD.

Po wyłączeniu wpływu zmian kursów walut z obu porównywanych okresów zysk operacyjny wzrósł do około 12,7 mld USD z około 12,0 mld USD rok wcześniej. Oznacza to wzrost o około 5%.

Wpływ tego czynnika jest o tyle istotny, że Berkshire zachęca akcjonariuszy do pomijania raportowanego zysku netto. W drugim kwartale wyniósł on 25,7 mld USD. Zasady rachunkowości powodują bowiem, że niezrealizowane zmiany wartości portfela akcji trafiają bezpośrednio do tego wyniku, choć sama spółka określa je zazwyczaj jako pozbawione większego znaczenia. Zamiast tego Berkshire wskazuje inwestorom zysk operacyjny jako ważniejszą miarę wyników.

Zmiany kursów walut dotyczące zadłużenia można jednak uznać za podobny rodzaj zakłócenia. Wynikają one z kursów wymiany, a nie ze sposobu zarządzania koleją czy działalnością ubezpieczeniową. W przyszłym kwartale mogą też zadziałać w przeciwnym kierunku. Różnica polega na tym, że są one ujmowane w zysku operacyjnym.

Nie był to zresztą wyłącznie jednorazowy wpływ w drugim kwartale. W pierwszym kwartale porównanie również zostało poprawione przez efekt walutowy o około 1 mld USD. Zysk w wysokości 249 mln USD zastąpił bowiem stratę 713 mln USD odnotowaną rok wcześniej.

W pierwszej połowie roku raportowany zysk operacyjny wzrósł o 17%. Po wyłączeniu wpływu zmian kursów walut w obu latach wzrost wyniósł jednak około 6%.

Wynik wskazuje więc na około 5-procentowy wzrost działalności podstawowej. Segment produkcji przyspieszył, a działalność ubezpieczeniowa osłabła. To solidny, ale niespektakularny rezultat Berkshire. Nagłówkowy wzrost o 16% wymaga uwzględnienia wpływu kursów walut.