Zurn Elkay (ZWS): kupować, sprzedawać czy wstrzymać się po wynikach za I kwartał?

Zurn Elkay (ZWS) notowana jest po 50,19 USD za akcję. Kurs spółki poruszał się ostatnio w podobnym rytmie jak rynek: w ciągu ostatnich sześciu miesięcy zwyżkował o 5,7%, podczas gdy indeks S&P 500 zyskał 8,9%.

Firma działa w obszarze rozwiązań do zarządzania wodą i należy do odbiorców z różnych branż. Spółka podkreśla, że jej rozwiązania pozwoliły na ograniczenie zużycia wody w skali przekraczającej 30 mld galonów.

Co przemawia za Zurn Elkay

Pierwszym argumentem jest poziom marży brutto. Zurn Elkay ma — jak wskazuje analiza jej wyników — bardzo dobre jednostkowe parametry ekonomiczne w segmencie przemysłowym. Ma to umożliwiać inwestowanie m.in. w badania i rozwój (R&D), a jednocześnie świadczyć o sprzedaży produktów bardziej zróżnicowanych, a nie stricte towarowych.

Spółka osiągała w ostatnich pięciu latach przeciętną marżę brutto na poziomie 42,6%. W praktyce oznacza to, że z każdej 100 USD przychodów pozostaje ok. 42,64 USD na pokrycie kosztów sprzedaży, marketingu, R&D oraz ogólnych kosztów administracyjnych.

Drugi mocny punkt to generowanie wolnych przepływów pieniężnych. Zurn Elkay wypada korzystnie pod względem cash profitability, co daje spółce przestrzeń do finansowania nowych produktów, zwrotu kapitału inwestorom i prowadzenia działań konsolidacyjnych w okresach osłabienia w branży. W ostatnich pięciu latach wolny przepływ pieniężny jako odsetek przychodów kształtował się na poziomie 15,1%.

Na co uważać

Po stronie ryzyk pojawia się wolniejszy wzrost organiczny — tempo, które najlepiej odzwierciedla kondycję podstawowego biznesu, bo pomija jednorazowe efekty, takie jak fuzje i przejęcia, sprzedaż aktywów oraz wahania kursów walut.

W ciągu ostatnich dwóch lat organiczne przychody Zurn Elkay rosły średnio o 5,8% rok do roku. To tempo określane jest jako poniżej oczekiwań i sugeruje, że spółka może potrzebować dalszej poprawy w obszarach takich jak produkty, polityka cenowa lub strategia dotarcia do klientów.

Ocena końcowa

Zurn Elkay ma — w bilansie argumentów — przewagę zalet nad słabszymi punktami. Pytanie dla inwestora brzmi jednak, czy przy cenie 50,19 USD i wycenie na poziomie 27× forward P/E (iloraz ceny do oczekiwanych zysków na kolejny okres) jest to odpowiedni moment, by wejść w spółkę po wynikach za I kwartał.