Zakłady Michaela Burry’ego przeciw spółkom AI przynoszą zaskakujący zwrot

Kontrariański portfel Michaela Burry’ego mocno ucierpiał w sierpniu. Największe straty przyniosły mu pozycje przeciwko spółkom związanym ze sztuczną inteligencją, przede wszystkim Palantir (NASDAQ:PLTR), Nvidia (NASDAQ:NVDA) i Micron Technology (NASDAQ:MU). Pozycjonowanie znanego inwestora pokazuje rosnące ryzyko dla inwestorów obstawiających spadki akcji spółek AI. Nawet gdy obawy dotyczące wycen wydają się skrajne, silna dynamika wzrostu i poprawiające się wyniki finansowe mogą przez długi czas windować ceny drogich spółek, znacznie dłużej, niż oczekują sceptycy.

W sierpniu wzrosło siedem z dziewięciu spółek, wobec których Burry zajmował niedźwiedzie pozycje, czyli zakładał spadek ich notowań. Największym problemem był Palantir. Akcje spółki podrożały o ponad 50%, mimo że Burry utrzymywał opcje put z terminem wygaśnięcia sięgającym marca 2027 roku. Były to opcje poza pieniądzem, czyli takie, których realizacja po bieżącej cenie akcji nie byłaby opłacalna. Ceny wykonania tych opcji znajdowały się w dolnej i środkowej części przedziału 100–199 USD.

Nvidia zyskała w sierpniu kolejne 10%. Burry posiadał opcje put na grudzień 2026 roku i czerwiec 2027 roku, które zakładały spadek kursu. Jednocześnie miał opcje call na grudzień, z wyższymi cenami wykonania. Taka konstrukcja zapewniała mu częściową ochronę w okresie publikacji wyników Nvidii.

Kolejnym źródłem strat był Micron. Burry zwiększył wcześniej swoje zaangażowanie w pozycje krótkie, ponieważ uważał, że ogromny wzrost kursu producenta pamięci wynika bardziej ze spekulacji niż z fundamentów spółki. Mimo to akcje MU wzrosły w sierpniu o 16,49%.

Wzrosły także inne spółki, wobec których Burry zajmował pozycje zakładające spadki:

• CoreWeave zyskała 18%;
• Oracle wzrosła o 14,8%;
• Nebius podrożał o 8%;
• fundusz iShares Semiconductor ETF wzrósł o 1,22%.

Znacznie lepiej, choć nie bez wyjątków, zachowywała się część portfela Burry’ego obejmująca pozycje długie, czyli inwestycje korzystające ze wzrostu cen akcji. Veeva Systems (NYSE:VEEV) podrożała o 40%, a Adobe (NASDAQ:ADBE) zyskała 17%. Fannie Mae wzrosła o 5,7%, natomiast MercadoLibre zyskała 3%.

Nie wszystkie pozycje długie przyniosły zyski. PayPal stracił 8%, Sprouts Farmers Market spadł o 6%, a Flutter Entertainment zniżkował o 4%. Burry pozostaje także optymistycznie nastawiony do Lululemon, którą określał wcześniej jako rażąco tanią. Zwiększył również zaangażowanie w JD.com po wyjściu z inwestycji w Alibaba.

Wnioski dla inwestorów

Sierpień pokazuje różnicę między wskazaniem ryzyka związanego z wyceną a trafnym określeniem momentu jego materializacji. Burry może ostatecznie mieć rację, że część inwestycji związanych ze sztuczną inteligencją jest przewartościowana. Palantir, Nvidia i Micron nadal korzystają jednak z silnego wzrostu wyników finansowych oraz pozytywnego nastawienia inwestorów.

Inwestorzy powinni więc obserwować wzrost przychodów, zmiany prognoz zysków oraz wskaźniki wyceny, a nie tylko krótkie pozycje Burry’ego. Istotne spowolnienie wydatków na sztuczną inteligencję albo słabsze prognozy spółek mogłyby szybko potwierdzić jego ocenę sytuacji. Do tego czasu sierpniowe wyniki pokazują, że obstawianie przeciwko silnemu cyklowi wzrostowemu może być kosztowne, nawet gdy argumenty dotyczące wysokich wycen wydają się przekonujące.