Zacks: spojrzenie na Netflix, Roku i Sirius XM na rynku broadcast i TV

Branża nadawcza i telewizyjna mierzy się z nasilającym się zjawiskiem rezygnacji z tradycyjnej płatnej telewizji („cord-cutting”), mimo że równolegle rośnie popyt na treści streamingowe. Spółki takie jak Netflix, Fox, Roku i Sirius XM korzystają jednak na szybkim wzroście konsumpcji cyfrowych materiałów, głównie dzięki szerokiej ofercie dopasowanej do mniejszych ekranów — w tym smartfonów i tabletów — obejmującej treści własne, regionalne oraz formaty krótkie.

Poprawa prędkości i zasięgu internetu oraz postęp technologiczny sprzyjają uczestnikom rynku. W warunkach, gdy monetyzacja i przychody z reklam pozostają umiarkowane, większego znaczenia nabierają strategie ukierunkowane na ochronę marż, zarządzanie gotówką oraz silniejszą integrację z technologią, które mają wspierać wzrost przychodów w najbliższym okresie.

Branża nadawcza i telewizyjna obejmuje podmioty dostarczające rozrywkę, sport, wiadomości, treści niefabularne i muzyczne w telewizji, radiu oraz mediach cyfrowych. Generują one przychody ze sprzedaży programów telewizyjnych i radiowych, sprzedaży slotów reklamowych oraz subskrypcji.

Firmy zwiększają nakłady na badania i rozwój oraz działania sprzedażowo-marketingowe, aby utrzymać konkurencyjność, zwłaszcza w kontekście rosnącego zapotrzebowania na wirtualną rzeczywistość i radio internetowe. Duży nacisk ma się przesuwać w stronę stabilizowania skali działalności oraz większej elastyczności, co ma przyspieszyć przechodzenie na model bardziej „zmiennych kosztów” i ograniczać elementy kosztów stałych.

Najważniejsze trendy w branży

1) Zmiana preferencji konsumentów jako katalizator Aby dopasować się do nowych realiów, spółki rozwijają ofertę treści także dla usług OTT (over-the-top, czyli dystrybuowanych przez internet) obok tradycyjnej telewizji liniowej. Dostępność serwisów streamingowych na wielu platformach umożliwia dotarcie do globalnej widowni, poszerzenie bazy użytkowników poza rynkiem krajowym oraz pozyskiwanie reklamodawców, co ma przekładać się na wzrost przychodów z reklam.

Istotne mogą być również rozwiązania pomagające reklamodawcom mierzyć zwrot z inwestycji i lepiej wykorzystywać kampanie. Wpływ na przychody reklamowe mają także duże ligi i wydarzenia, takie jak NFL, NHL, Igrzyska Olimpijskie, European Games, EPL oraz wybory.

2) Rosnące oglądanie cyfrowe napędza popyt na treści Wiele podmiotów, uruchamiając własne usługi OTT lub przejmując istniejące, wykorzystuje dane o użytkownikach do przygotowywania treści dopasowanych do konkretnej grupy. Wzrost oglądania cyfrowego sprawia, że dane konsumenckie są szeroko dostępne, co pozwala stosować narzędzia oparte o sztuczną inteligencję i uczenie maszynowe do tworzenia lub pozyskiwania bardziej „targetowanych” treści. Takie podejście ma zwiększać zaangażowanie odbiorców i umożliwiać podnoszenie cen usług w korzystnych momentach, bez nadmiernego ryzyka odpływu subskrybentów.

3) Niepewne otoczenie makroekonomiczne hamuje produkcję i popyt reklamowy Reklama jest jednym z kluczowych źródeł przychodów branży, ale spółki muszą mierzyć się z utrzymującą się wysoką inflacją, rosnącymi stopami procentowymi, wyższymi kosztami kapitału, umacniającym się dolarem oraz ryzykiem recesji. W efekcie reklamodawcy ograniczają budżety, co w najbliższym okresie może uderzyć w dynamikę przychodów podmiotów z branży.

Dodatkową przeszkodą jest silna konkurencja o budżety reklamowe ze strony firm technologicznych i serwisów społecznościowych.

4) Tańsze pakiety „skinny bundles” wpływają na wyniki sprzedażowe Rosnąca skłonność do rezygnacji z płatnej telewizji skłania uczestników rynku do oferowania „skinny bundles” — internetowych usług zawierających mniej kanałów niż klasyczne pakiety, a przez to tańszych. Rozwiązanie to odpowiada zmianom w nawykach oglądania: większa penetracja internetu oraz rozwój technologii mobilnych, wideo i łączności zwiększają udział oglądania na małych ekranach.

Choć te alternatywy mają utrzymywać użytkowników przy platformach, to niskie ceny pakietów mogą obniżać tempo wzrostu przychodów spółek.

Słabe perspektywy wskazuje Industry Rank

Branża nadawcza i telewizyjna znajduje się w ramach szerszego sektora Consumer Discretionary. Aktualnie ma Zacks Industry Rank na poziomie #164, co lokuje ją w dolnych 34% spośród ponad 250 branż klasyfikowanych przez Zacks.

Takie pozycjonowanie oznacza trudne perspektywy na najbliższy okres. Widać to m.in. po negatywnych oczekiwaniach dotyczących wyników spółek w ujęciu zbiorczym: od 30 czerwca 2025 r. prognozy zysków dla 2026 r. obniżyły się o 6,3%.

Mimo ogólnej słabości branży, pojedyncze spółki mogą wyróżniać się lepszymi perspektywami zysków i potencjałem przewyższenia rynku, o ile dysponują mocnymi fundamentami.

Branża pozostaje słabsza od sektora i S&P 500

W ostatnich sześciu miesiącach branża nadawcza i telewizyjna odnotowała gorszą dynamikę niż szerszy segment Consumer Discretionary oraz indeks S&P 500.

• Branża spadła o 19,8%
• S&P 500 zyskał 7,7%
• Sektor Consumer Discretionary spadł o 11,5%

Wycenianie branży

W ujęciu trailing 12 miesięcy wskaźnik Enterprise Value do EBITDA (EV/EBITDA) — często stosowana miara do wyceny spółek — wynosi obecnie 7,76x. Dla porównania S&P 500 wyceniany jest na 18,49x, a sektor na 9,2x.

W ostatnich pięciu latach wskaźnik wahał się od 4,92x do 15,56x, a mediana wynosiła 8,49x.

Spółki do obserwacji: Fox, Netflix, Roku i Sirius XM

Fox Corporation (FOXA) Fox wchodzi w kolejny etap z korzyściami wynikającymi z komunikatów spółki. W kwietniu Fox wskazał Amazon Web Services jako preferowanego dostawcę chmurowego dla rozwiązań opartych o AI, co ma wzmacniać możliwości FOX One w zakresie streamingu i personalizacji.

W maju niezależne badania pokazały, że reklamy Fox mogą generować nawet do 81% wzrostu w realnych efektach kampanii, a FOX One wystartowało jako Roku Premium Subscription, poszerzając dystrybucję przed Mistrzostwami Świata w Piłce Nożnej 2026.

W czerwcu Fox zdobył nowy pakiet NFL w Meksyku i uzgodnił przejęcie Roku. Połączenie ma połączyć premiumowy sport na żywo i newsy z platformą docierającą do ponad 100 mln gospodarstw, a synergii kosztowych według planu oczekuje się na poziomie ok. 400 mln USD rocznie.

Zacks Rank #1 (Strong Buy) odzwierciedla wsparcie dla kontynuacji dynamiki w najbliższym okresie, a prognozowane wyniki dla FoxA: szacunki zysków na rok fiskalny 2026 wzrosły w ciągu ostatnich 60 dni o 7,6% do 4,93 USD na akcję. Kurs akcji spółki spadł o 34% w ujęciu ostatnich sześciu miesięcy.

Netflix (NFLX) Netflix zaczyna drugą połowę 2026 na bazie wzmacniających się fundamentów. Spółka wskazuje prognozy na 2026: przychody w przedziale 50,7–51,7 mld USD, co odpowiada wzrostowi 12–14%. Jednocześnie Netflix zakłada poprawę marży operacyjnej do 31,5% z 29,5% w 2025.

Na wzrost wpływać ma reklama: warstwa z reklamami dociera do ponad 250 mln globalnych miesięcznych aktywnych użytkowników, a przychody są „na drodze” do niemal dwukrotnego wzrostu do ok. 3 mld USD. Wsparciem mają być nowe narzędzia reklamowe oparte o AI, poszerzone możliwości kupna programatycznego, większa pula transmisji NFL na żywo oraz plan wejścia w 15 kolejnych krajów od 2027.

W kwietniu Netflix przeprojektował aplikację mobilną, dodając pion Clips jako feed do odkrywania treści, co ma poprawiać zaangażowanie. W czerwcu rekordowe wyniki transmisji KPop Demon Hunters mają dodatkowo wzmacniać momentum treści.

Szacunki zysków na 2026 wzrosły w ciągu ostatnich 60 dni o 2% do 3,60 USD na akcję. Akcje NFLX spadły o 22,2% w ostatnich sześciu miesiącach. Zacks Rank spółki to #3 (Hold).

Roku Inc. (ROKU) Fundamenty Roku w krótkim terminie wyglądają korzystnie. W kwietniu Roku przekroczyło 100 mln globalnych gospodarstw strumieniujących, co podkreśla skalę platformy. Przełożyło się to na 28% wzrostu przychodów platformy rok do roku w pierwszym kwartale, przy jednocześnie rosnącej rentowności.

Zarząd podniósł prognozy na cały rok: szacuje wzrost przychodów platformy „w pobliżu” 21% do 5 mld USD oraz zakłada wyższe skorygowane EBITDA, wspierane przez przyspieszający popyt na reklamę i rekordowe podpisania nowych subskrypcji premium.

Spółka rozwija też inicjatywy zwiększające zaangażowanie: Roku Curate ma ułatwiać reklamodawcom dostęp do premiumowego ekwipunku reklamowego (inwentarza), a przeprojektowany Home Screen wdrożony w maju ma wzmacniać odkrywanie treści w rosnącej bazie użytkowników. Na jesień zapowiedziano partnerstwo z The CW Network, które ma poszerzyć zasięg oglądalności.

Roku i Fox Corporation ogłosiły w czerwcu definitywną umowę o połączeniu, co ma być dodatkowym, krótkoterminowym katalizatorem obok fundamentów.

Szacunki zysków na 2026 wzrosły w ciągu ostatnich 60 dni o 13,1% do 2,41 USD na akcję, a kurs Roku zyskał 22% w ujęciu ostatnich sześciu miesięcy. Zacks Rank spółki to #3.

Sirius XM (SIRI) Wyniki Sirius XM za pierwszy kwartał pokazały m.in. trzykrotny wzrost wolnych przepływów pieniężnych rok do roku, spadek churnu do rekordowo niskiego poziomu 1,5% oraz poprawę marży EBITDA. Zarząd potwierdził również mocną prognozę na cały rok: ok. 8,5 mld USD przychodów, 2,6 mld USD skorygowanej EBITDA i 1,35 mld USD wolnych przepływów pieniężnych.

Na horyzoncie pojawiają się kolejne katalizatory rozwoju. W kwietniu Sirius XM podpisało wyłączną współpracę w zakresie audio-advertisingu na YouTube, która ma zwiększać zasięg w kierunku 255 mln miesięcznych słuchaczy od tej jesieni. W maju rozszerzono umowę dot. identyfikacji i targetowania z LiveRamp we współpracy z AdsWizz, co ma wzmacniać monetyzację programatyczną.

W czerwcu podpisano także umowę dystrybucji wideo-podcastów z Tubi, dzięki czemu serwis ma dodać 100 mln miesięcznych użytkowników, wykorzystując rosnące momentum rynku podcastów.

Wskaźnik dźwigni ma zmierzać do poziomu nisko- do średnio jednocyfrowego ~3x w ujęciu docelowym zarządu, a równolegle kontynuowane mają być zwroty kapitału akcjonariuszom. W efekcie Zacks Rank spółki #3 wspiera konstruktywny obraz na najbliższy okres dzięki rozbudowie ekosystemu reklamowego i konsekwentnej realizacji planu.

Szacunki zysków na 2026 utrzymały się bez zmian w ciągu ostatnich 60 dni na poziomie 3,10 USD na akcję. Kurs SIRI wzrósł o 35,8% w ostatnich sześciu miesiącach.